A economia do Canad\u00e1 entrou no 2.\u00ba trimestre com dinamismo, ap\u00f3s o PIB real ter subido 0,5% em abril, acima do consenso de 0,4%. O crescimento foi generalizado, mas liderado pela energia, que avan\u00e7ou 3,1%, enquanto a minera\u00e7\u00e3o, extra\u00e7\u00e3o em pedreiras e a extra\u00e7\u00e3o de petr\u00f3leo e g\u00e1s aumentaram 2,9%. A melhoria em abril seguiu-se a uma normaliza\u00e7\u00e3o da atividade nas areias betuminosas e nos oleodutos, ap\u00f3s perturba\u00e7\u00f5es anteriores, e os pre\u00e7os elevados em maio e durante grande parte de junho sustentaram o setor ao longo do trimestre.<\/p>\n
Com a estimativa preliminar inclu\u00edda, o PIB real do 2.\u00ba trimestre aponta para um ganho anualizado de 2,3%; em termos per capita, o PIB est\u00e1 a apontar para um aumento anualizado de 2,8%. Espera-se que as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os diminuam, enquanto os volumes poder\u00e3o manter-se apoiados \u00e0 medida que os invent\u00e1rios reduzidos no 2.\u00ba trimestre sejam repostos. Ainda assim, as perspetivas permanecem fr\u00e1geis devido \u00e0 incerteza em torno de tarifas, \u00e0 fraca atividade de revenda nos principais mercados de habita\u00e7\u00e3o e ao impacto persistente da infla\u00e7\u00e3o resultante de pre\u00e7os de energia anteriormente elevados.<\/p>\n
Entendemos que a economia canadiana iniciou o segundo trimestre com um dinamismo inesperado, apontando para um ganho anualizado s\u00f3lido de 2,3% no PIB real. Esta for\u00e7a est\u00e1 sobretudo concentrada no setor energ\u00e9tico, que recuperou de forma acentuada face \u00e0s perturba\u00e7\u00f5es anteriores. Isto sugere oportunidades otimistas de curto prazo em futuros de petr\u00f3leo e g\u00e1s e em op\u00e7\u00f5es de compra sobre ETF relacionados com energia.<\/p>\n
Esta perspetiva \u00e9 sustentada por dados recentes que mostram que os pre\u00e7os do crude Western Canadian Select tiveram uma m\u00e9dia acima de 85 d\u00f3lares (USD) durante grande parte de junho de 2026, refor\u00e7ando as margens de lucro dos produtores. Al\u00e9m disso, os volumes de exporta\u00e7\u00e3o de petr\u00f3leo mantiveram-se elevados, com o oleoduto Trans Mountain a transportar de forma consistente mais de 850.000 barris por dia. Consideramos que esta for\u00e7a no setor energ\u00e9tico pode apoiar o d\u00f3lar canadiano face ao USD nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
No entanto, \u00e9 necess\u00e1rio reconhecer que esta perspetiva \u00e9 fr\u00e1gil e apresenta riscos fora do complexo energ\u00e9tico. A infla\u00e7\u00e3o persistente e a fraqueza do mercado da habita\u00e7\u00e3o s\u00e3o obst\u00e1culos significativos para o consumidor. A Canadian Real Estate Association confirmou-o ao reportar uma queda de 4,2% nas vendas nacionais de casas em maio de 2026, a terceira descida mensal consecutiva.<\/p>\n
Este quadro econ\u00f3mico complexo cria incerteza em torno da pol\u00edtica monet\u00e1ria, com impacto direto em instrumentos sens\u00edveis \u00e0s taxas de juro. Embora o Banco do Canad\u00e1 tenha mantido a sua taxa diretora em 3,75% na semana passada, o tom hawkish sugeriu uma potencial subida em setembro se o crescimento se mantiver forte. Isto exerce press\u00e3o sobre os futuros de obriga\u00e7\u00f5es canadianas e sobre as a\u00e7\u00f5es do setor financeiro.<\/p>\n
Perante estas for\u00e7as em sentidos opostos, estamos a posicionar-nos para um aumento da volatilidade, sobretudo porque as negocia\u00e7\u00f5es tarif\u00e1rias entre os EUA e o Canad\u00e1, ainda por resolver, sobre alum\u00ednio e ve\u00edculos el\u00e9tricos acrescentam mais uma camada de risco. Embora mantenhamos as nossas posi\u00e7\u00f5es longas em energia, estamos simultaneamente a comprar op\u00e7\u00f5es de venda sobre os principais bancos canadianos e sobre o \u00edndice TSX 60 mais abrangente. Isto fornece uma cobertura necess\u00e1ria contra uma potencial desacelera\u00e7\u00e3o mais tarde no terceiro trimestre.<\/p>\n\n\n\n