Dados da Energy Information Administration (EIA) dos EUA relativos \u00e0 semana at\u00e9 26 de junho mostraram que as reservas de crude ca\u00edram 3,775 milh\u00f5es de barris. A redu\u00e7\u00e3o foi inferior \u00e0 expectativa do mercado, que apontava para uma descida de 5,1 milh\u00f5es de barris, o que implica um aperto menos pronunciado dos n\u00edveis de stocks do que o previsto.<\/p>\n
O relat\u00f3rio enquadra uma semana em que os stocks de crude recuaram, mas menos do que o antecipado. Com a varia\u00e7\u00e3o efetiva em -3,775 milh\u00f5es face a um esperado -5,1 milh\u00f5es, a surpresa foi em alta em termos de invent\u00e1rios, indicando que permaneceu mais crude em armazenamento do que os traders tinham projetado.<\/p>\n
Com base no relat\u00f3rio de invent\u00e1rios de 26 de junho, interpretamos a redu\u00e7\u00e3o abaixo do esperado como um sinal de cautela. Embora uma queda nos stocks de crude seja, em termos fundamentais, positiva (bullish), o desvio face \u00e0s expectativas sugere que a procura n\u00e3o est\u00e1 a acelerar de forma t\u00e3o agressiva como o mercado tinha incorporado nos pre\u00e7os. Isto pode impor um teto de curto prazo \u00e0s cota\u00e7\u00f5es, levando-nos a ser prudentes quanto a perseguir movimentos de subida mais agressivos.<\/p>\n
No entanto, o enquadramento mais amplo para julho continua a ser favor\u00e1vel ao crude. Estamos a entrar no pico da \u00e9poca de viagens de ver\u00e3o, e a AAA prev\u00ea que um recorde de 51 milh\u00f5es de americanos viaje no fim de semana prolongado do feriado do Dia da Independ\u00eancia, um aumento de 3% face ao ano passado. Esta procura sazonal forte dever\u00e1 criar um suporte s\u00f3lido para os pre\u00e7os e evitar uma corre\u00e7\u00e3o significativa.<\/p>\n
Os dados econ\u00f3micos recentes refor\u00e7am ainda mais esse suporte, com o mais recente relat\u00f3rio do emprego a mostrar um mercado de trabalho resiliente e a despesa dos consumidores a manter-se robusta. Estes fatores sugerem que a procura subjacente de energia por parte da economia em geral dever\u00e1 permanecer firme durante o terceiro trimestre. Historicamente, os pre\u00e7os do crude tendem a encontrar suporte em julho, com uma subida m\u00e9dia de 2,2% no m\u00eas ao longo da \u00faltima d\u00e9cada.<\/p>\n
Perante estes sinais contradit\u00f3rios, estamos a considerar estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es que beneficiem de um comportamento de pre\u00e7os em intervalo (range-bound) ou de uma subida gradual. Privilegiamos a venda de puts fora do dinheiro (out-of-the-money) para encaixar pr\u00e9mio, tirando partido do piso de pre\u00e7os esperado devido \u00e0 procura sazonal. Para quem tenha uma inclina\u00e7\u00e3o mais otimista, um bull call spread sobre futuros de WTI permite definir o risco e, ao mesmo tempo, capturar um potencial movimento em alta em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 faixa dos 85-87 d\u00f3lares por barril.<\/p>\n
Assinalamos tamb\u00e9m que a produ\u00e7\u00e3o petrol\u00edfera dos EUA estagnou, com a mais recente contagem de plataformas (rig count) da Baker Hughes a mostrar uma ligeira descida pela terceira semana consecutiva. Esta din\u00e2mica de oferta apertada, combinada com um consumo sazonal forte, refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o de que o relat\u00f3rio de invent\u00e1rios da semana passada foi apenas um pequeno \u201cru\u00eddo\u201d (blip). Assim, encararemos quaisquer recuos de pre\u00e7os nos pr\u00f3ximos dias como oportunidades para estabelecer posi\u00e7\u00f5es moderadamente otimistas, com cautela.<\/p>\n\n\n\n