A infla\u00e7\u00e3o na Zona Euro abrandou para 2,8% em junho, um movimento impulsionado sobretudo pela descida dos pre\u00e7os da energia, enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente arrefeceu para 2,4%. O Commerzbank espera que a taxa hom\u00f3loga se mantenha perto de 3% nos pr\u00f3ximos meses e ao longo da segunda metade do ano. O banco interpreta a leitura de junho como uma revers\u00e3o parcial ap\u00f3s a forte subida do m\u00eas anterior, e n\u00e3o como evid\u00eancia de que as press\u00f5es de fundo sobre os pre\u00e7os estejam a diminuir.<\/p>\n
Prev\u00ea-se que os pre\u00e7os da energia recuem ligeiramente, mas \u00e9 esperado que as empresas repercutam nos clientes custos energ\u00e9ticos ainda elevados, que permanecem acima dos n\u00edveis anteriores \u00e0 guerra com o Ir\u00e3o. Essa din\u00e2mica dever\u00e1 refor\u00e7ar os efeitos indiretos da infla\u00e7\u00e3o monitorizados pelo Banco Central Europeu, e o cen\u00e1rio base do banco assume uma nova subida das taxas de juro do BCE na reuni\u00e3o de setembro. O texto foi produzido com recurso a uma ferramenta de IA e revisto por um editor, sendo atribu\u00eddo \u00e0 FXStreet Insights Team.<\/p>\n
Vemos a recente descida da infla\u00e7\u00e3o na Zona Euro para 2,8% como um al\u00edvio tempor\u00e1rio, e n\u00e3o como uma altera\u00e7\u00e3o da tend\u00eancia subjacente. A leitura da infla\u00e7\u00e3o subjacente, que exclui a componente vol\u00e1til da energia, continua teimosamente acima da meta do BCE, indicando press\u00f5es persistentes sobre os pre\u00e7os. Assim, esperamos que o Banco Central Europeu avance com mais uma subida das taxas de juro na reuni\u00e3o de setembro.<\/p>\n
Tendo em conta este cen\u00e1rio, estamos posicionados para taxas de juro de curto prazo mais elevadas nos pr\u00f3ximos dois meses. Os Overnight Index Swaps j\u00e1 incorporam uma probabilidade superior a 70% de uma subida de 25 pontos base em setembro, percentagem que consideramos prov\u00e1vel aumentar. Acreditamos que op\u00e7\u00f5es que beneficiem de uma subida dos futuros de EURIBOR apresentam valor \u00e0 medida que nos aproximamos dessa reuni\u00e3o.<\/p>\n
Esta postura mais restritiva do BCE dever\u00e1 continuar a dar suporte ao euro. Um inqu\u00e9rito recente do ZEW Economic Research Institute mostrou uma melhoria inesperada do sentimento dos investidores na Alemanha, sugerindo alguma resili\u00eancia que pode refor\u00e7ar o argumento do BCE para apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria. Privilegiamos estrat\u00e9gias como a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o par EUR\/USD, apostando num fortalecimento do euro \u00e0 medida que a sua vantagem em termos de taxa de juro se alarga.<\/p>\n
Para os mercados acionistas, custos de financiamento mais elevados dever\u00e3o atuar como um obst\u00e1culo aos resultados das empresas. Assim, mantemos uma postura cautelosa face aos \u00edndices europeus e vemos potencial para um aumento da volatilidade. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o Euro Stoxx 50 como prote\u00e7\u00e3o (hedge) contra uma eventual corre\u00e7\u00e3o do mercado.<\/p>\n
Esta situa\u00e7\u00e3o parece semelhante ao ciclo de 2022-2023, em que os mercados celebraram inicialmente a descida da infla\u00e7\u00e3o global, apenas para serem apanhados de surpresa pela determina\u00e7\u00e3o do banco central em combater a rigidez da infla\u00e7\u00e3o subjacente. A hist\u00f3ria sugere que os efeitos de segunda ordem associados a custos energ\u00e9ticos elevados e ao crescimento dos sal\u00e1rios podem manter a infla\u00e7\u00e3o elevada durante mais tempo do que o esperado. Estamos posicionados para um mercado que, no estado atual, estar\u00e1 a subavaliar este risco de taxas \u201cmais altas por mais tempo\u201d na Europa.<\/p>\n\n\n\n