O ouro voltou a subir acima do n\u00edvel dos 4.000 d\u00f3lares na quarta-feira, \u00e0 medida que o d\u00f3lar norte-americano abrandou ap\u00f3s coment\u00e1rios do presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, e dados mais fracos nos EUA. O XAU\/USD negociava perto de 4.097 d\u00f3lares, recuperando de um m\u00ednimo de sete meses nos 3.941 d\u00f3lares atingido na ter\u00e7a-feira, embora as expectativas de uma pol\u00edtica mais restritiva continuassem a limitar os ganhos. No F\u00f3rum do BCE em Sintra, Warsh afirmou que a Fed n\u00e3o vai fornecer orienta\u00e7\u00e3o prospetiva (forward guidance) e acrescentou que os riscos de infla\u00e7\u00e3o diminu\u00edram. O ADP mostrou que o emprego no setor privado subiu 98 mil em junho, face a 113 mil esperados e 122 mil em maio, enquanto o ISM Manufacturing PMI recuou para 53,3, de 54,0, abaixo da previs\u00e3o de 54,0; os mercados acompanham agora o relat\u00f3rio de emprego (Nonfarm Payrolls) de quinta-feira.<\/p>\n\n
O metal registou a sua maior queda trimestral desde 2013 e negoceia cerca de 28% abaixo do pico de janeiro perto de 5.600 d\u00f3lares, ap\u00f3s uma trajet\u00f3ria de dois anos que incluiu um ganho de 67% em 2025. As expectativas de taxas mudaram ap\u00f3s um choque inflacionista impulsionado pela energia, associado \u00e0 guerra EUA-Ir\u00e3o, ter empurrado a infla\u00e7\u00e3o para mais de duas vezes o objetivo de 2% da Fed, com o CME FedWatch a indicar uma probabilidade de 67% de uma subida de juros em setembro. A procura f\u00edsica tamb\u00e9m enfraqueceu: a IBJA referiu que os agregados familiares indianos venderam quase 50 toneladas de ouro antigo entre abril e junho, um aumento de 43% em termos hom\u00f3logos, enquanto a \u00cdndia elevou os direitos aduaneiros para 15%, face a 6%, em maio. Entre os n\u00edveis t\u00e9cnicos citados est\u00e3o a m\u00e9dia m\u00f3vel simples (SMA) de 20 dias perto de 4.184 d\u00f3lares, suportes em torno de 3.926 e 3.800 d\u00f3lares, e resist\u00eancias em 4.184,59, 4.300 e cerca de 4.442 d\u00f3lares; o RSI est\u00e1 perto de 40 e o MACD mant\u00e9m-se negativo. Dados do World Gold Council mostram que os bancos centrais adicionaram 1.136 toneladas, no valor aproximado de 70 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, em 2022.<\/p>\n\n
Estamos a encarar esta recupera\u00e7\u00e3o acima dos 4.000 d\u00f3lares como uma potencial oportunidade para posicionamento para maior fraqueza. Embora os coment\u00e1rios do presidente da Fed, Warsh, sobre a redu\u00e7\u00e3o dos riscos de infla\u00e7\u00e3o tenham dado um impulso tempor\u00e1rio, o sentimento mais amplo do mercado continua inclinado para uma subida de juros. A ferramenta CME FedWatch continua a mostrar uma probabilidade de dois em tr\u00eas de uma subida at\u00e9 setembro, o que limita qualquer valoriza\u00e7\u00e3o significativa do ouro.<\/p>\n\n
Todas as aten\u00e7\u00f5es est\u00e3o no relat\u00f3rio Nonfarm Payrolls, com divulga\u00e7\u00e3o prevista para esta quinta-feira, 2 de julho. Economistas inquiridos pela Reuters apontam para um valor principal (headline) de 130.000 empregos, e um n\u00famero significativamente acima deste dever\u00e1 consolidar as expectativas de uma subida de juros pela Fed e pressionar o ouro em baixa. Em contrapartida, um relat\u00f3rio muito mais fraco poder\u00e1 p\u00f4r em causa a narrativa mais \u201chawkish\u201d e prolongar a atual recupera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Neste contexto, estamos a considerar comprar op\u00e7\u00f5es put com pre\u00e7os de exerc\u00edcio abaixo do n\u00edvel de suporte dos 3.926 d\u00f3lares. A volatilidade impl\u00edcita das op\u00e7\u00f5es sobre ouro, medida pelo \u00edndice GVZ, subiu para 18,5 antes dos dados de emprego, refletindo a antecipa\u00e7\u00e3o do mercado de um movimento acentuado. Uma quebra abaixo deste suporte poder\u00e1 rapidamente apontar para o patamar mais relevante em torno de 3.800 d\u00f3lares, um n\u00edvel n\u00e3o observado desde o final de 2025.<\/p>\n\n
Por outro lado, se os dados de emprego vierem fracos, poderemos assistir a um \u201csqueeze\u201d em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 zona de resist\u00eancia dos 4.184 d\u00f3lares. Poderemos usar esse ressalto para vender \u201ccall spreads\u201d, que beneficiariam caso o ouro n\u00e3o consiga romper acima de resist\u00eancias-chave como os 4.300 d\u00f3lares. Esta estrat\u00e9gia permite-nos beneficiar de uma revers\u00e3o da subida sem assumir risco ilimitado.<\/p>\n\n
O motor fundamental continua a ser a infla\u00e7\u00e3o, com os mais recentes dados do core PCE a fixarem-se em 4,3%, bem acima do objetivo da Fed. Esta situa\u00e7\u00e3o faz lembrar o \u201ctaper tantrum\u201d de 2013, quando as expectativas de aperto da Fed tamb\u00e9m provocaram uma venda significativa do ouro ap\u00f3s uma corrida \u201cbull\u201d de v\u00e1rios anos. Embora estejamos a acompanhar as conversa\u00e7\u00f5es EUA-Ir\u00e3o em Doha, a aus\u00eancia de comunica\u00e7\u00e3o direta sugere que n\u00e3o \u00e9 iminente um catalisador geopol\u00edtico de grande dimens\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n