O \u00edndice de pre\u00e7os pagos do ISM do setor transformador nos Estados Unidos fixou-se em 73 em junho, ficando abaixo das expectativas do mercado, que apontavam para 79. A leitura indica que se mant\u00eam press\u00f5es nos custos dos fatores de produ\u00e7\u00e3o na ind\u00fastria, embora a um n\u00edvel inferior ao projetado pelos analistas.<\/p>\n\n
Aos 73, o indicador continua elevado em termos absolutos, apesar de ter ficado aqu\u00e9m do consenso. O resultado de junho sugere que as condi\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os para os fabricantes foram menos intensas do que o antecipado, atendendo ao desvio face \u00e0 estimativa de 79.<\/p>\n\n
Interpretamos os dados mais recentes de pre\u00e7os pagos do ISM como um sinal relevante de que as press\u00f5es inflacionistas est\u00e3o a arrefecer mais depressa do que o previsto. Esta leitura abaixo do esperado, nos 73, sugere que o custo das mat\u00e9rias-primas para os fabricantes n\u00e3o est\u00e1 a subir t\u00e3o rapidamente. Isto reduz diretamente a press\u00e3o sobre a Reserva Federal para manter uma pol\u00edtica agressiva de subida de taxas.<\/p>\n\n
Neste contexto, estamos a ajustar a nossa vis\u00e3o sobre a trajet\u00f3ria das taxas de juro de curto prazo. Antecipamos que o mercado comece a retirar pre\u00e7o \u00e0 probabilidade de uma subida de taxas em setembro, que dados recentes do CME FedWatch colocavam acima de 60%. Consequentemente, procuramos assumir posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de SOFR com vencimento em dezembro, apostando que a curva a prazo est\u00e1 atualmente demasiado inclinada.<\/p>\n\n
Esta perspetiva de uma Fed menos \u201chawkish\u201d \u00e9 um fator favor\u00e1vel para as a\u00e7\u00f5es, sobretudo para os t\u00edtulos de crescimento mais sens\u00edveis \u00e0s taxas de juro. Observ\u00e1mos os futuros do Nasdaq 100 a subir imediatamente 0,8% nos minutos seguintes \u00e0 divulga\u00e7\u00e3o do ISM. Consideramos que a compra de op\u00e7\u00f5es call fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o ETF QQQ, com vencimento em agosto, oferece um perfil atrativo de risco\/retorno.<\/p>\n\n
Um caminho mais claro para a pol\u00edtica monet\u00e1ria dever\u00e1 reduzir a incerteza dos mercados, conduzindo a uma queda da volatilidade impl\u00edcita. O \u00edndice VIX tem-se mantido de forma persistente perto de 19, e vemos estes dados como um catalisador para uma descida acima. Estamos a ponderar vender futuros do VIX ou iniciar estrat\u00e9gias de spreads de puts sobre o VIX nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Expectativas de taxas de juro mais baixas tendem, em geral, a enfraquecer uma divisa, e esperamos que o d\u00f3lar norte-americano enfrente press\u00e3o. O \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) dever\u00e1 testar os m\u00ednimos recentes em torno do n\u00edvel 103,50. Esta situa\u00e7\u00e3o faz lembrar o final de 2022, quando sinais semelhantes de desinfla\u00e7\u00e3o antecederam uma queda do d\u00f3lar ao longo de v\u00e1rios meses, tornando posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de EUR\/USD uma opera\u00e7\u00e3o apelativa.<\/p>\n\n\n\n