A despesa em constru\u00e7\u00e3o nos EUA subiu 0,1% em cadeia em maio, falhando as expectativas do mercado de um aumento de 0,2%. Os dados apontam para um ritmo de crescimento sequencial mais lento do que o previsto.<\/p>\n
De acordo com o consenso, o desvio foi de 0,1 pontos percentuais face ao esperado. A divulga\u00e7\u00e3o centrou-se no resultado mensal de maio e n\u00e3o apresentou, no valor de destaque, desagrega\u00e7\u00f5es adicionais.<\/p>\n
A despesa em constru\u00e7\u00e3o abaixo do esperado em maio refor\u00e7a a narrativa de arrefecimento da economia. Vemos isto n\u00e3o como um sinal de uma contra\u00e7\u00e3o acentuada, mas como mais um indicador de que a pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva est\u00e1 a produzir efeitos. Esta leitura fraca, combinada com o recente abrandamento do PMI da ind\u00fastria transformadora, sugere que o crescimento est\u00e1 a moderar.<\/p>\n
Acreditamos que estes dados aumentam a probabilidade de um corte de taxas por parte da Reserva Federal antes do final do ano. A ferramenta CME FedWatch indica agora uma probabilidade de 70% de um corte at\u00e9 \u00e0 reuni\u00e3o de setembro, acima de 55% h\u00e1 apenas duas semanas. Os traders dever\u00e3o acompanhar as op\u00e7\u00f5es sobre futuros de Fed Funds para se posicionarem face a esta potencial mudan\u00e7a de pol\u00edtica.<\/p>\n
Para setores espec\u00edficos, trata-se de um fator adverso para a\u00e7\u00f5es de materiais e industriais. Dado que os futuros de madeira para constru\u00e7\u00e3o (lumber) j\u00e1 recuaram 8% no \u00faltimo m\u00eas, mantemos uma postura cautelosa relativamente a empresas fornecedoras da ind\u00fastria da constru\u00e7\u00e3o. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre ETF que replicam o setor da constru\u00e7\u00e3o residencial (XHB) como uma aposta baixista direcionada.<\/p>\n
Um abrandamento da economia dos EUA, aliado \u00e0 perspetiva de taxas de juro mais baixas, poder\u00e1 exercer press\u00e3o em baixa sobre o d\u00f3lar norte-americano. Vemos oportunidades em derivados cambiais, em particular em estrat\u00e9gias que apostam contra o d\u00f3lar face a moedas cujos bancos centrais se mant\u00eam mais \u201chawkish\u201d (com inclina\u00e7\u00e3o para continuar a apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria). Historicamente, o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) tende a enfraquecer nos tr\u00eas meses que antecedem o primeiro corte de taxas de um ciclo.<\/p>\n
Este cen\u00e1rio de crescimento mais fraco, mas com potencial flexibiliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica, cria incerteza, o que frequentemente se traduz em maior volatilidade nos mercados. O \u00edndice VIX, embora atualmente baixo nos 13,5, pode registar um aumento significativo perante futuras divulga\u00e7\u00f5es de dados fracos. Encaramos as op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o VIX como uma forma barata de proteger carteiras mais amplas de a\u00e7\u00f5es contra um potencial movimento de queda nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n