O \u00cdndice de Emprego da Ind\u00fastria Transformadora (ISM) nos Estados Unidos subiu para 49,7 em junho, face a 48,6 na leitura anterior. A varia\u00e7\u00e3o sinaliza uma procura de m\u00e3o de obra mais firme no inqu\u00e9rito ao setor transformador, embora o \u00edndice continue abaixo do limiar dos 50 pontos que separa expans\u00e3o de contra\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O dado mais recente aponta para um ritmo mais moderado de destrui\u00e7\u00e3o de emprego em compara\u00e7\u00e3o com o m\u00eas anterior. Os mercados costumam interpretar as varia\u00e7\u00f5es deste indicador como um sinal atempado das condi\u00e7\u00f5es de contrata\u00e7\u00e3o nas f\u00e1bricas e do \u00edmpeto mais amplo da atividade industrial nos EUA.<\/p>\n
O \u00edndice de emprego do setor transformador melhorou para 49,7, face a 48,6, mostrando que o ritmo de contra\u00e7\u00e3o do emprego est\u00e1 a abrandar de forma significativa. Apesar de continuar abaixo da fasquia dos 50 pontos \u2014 que indica expans\u00e3o \u2014, interpretamos isto como um sinal inicial de que o setor transformador poder\u00e1 estar a aproximar-se de um fundo. Esta estabiliza\u00e7\u00e3o \u00e9 um desenvolvimento positivo para a economia em geral.<\/p>\n
Este refor\u00e7o nos dados do mercado de trabalho reduz a press\u00e3o imediata sobre a Reserva Federal para cortar as taxas de juro. Os relat\u00f3rios mais recentes indicam que a infla\u00e7\u00e3o subjacente do PCE em termos hom\u00f3logos se mant\u00e9m em 2,8%, ainda acima do objetivo da Fed, o que refor\u00e7a o argumento a favor de uma postura paciente. Antecipamos que isto manter\u00e1 firmes as yields de curto prazo, tornando mais atrativas as op\u00e7\u00f5es que apostam num cen\u00e1rio de taxas \u201cmais altas durante mais tempo\u201d.<\/p>\n
No caso dos \u00edndices acionistas, consideramos que este dado apoia um cen\u00e1rio de soft landing, reduzindo receios de uma recess\u00e3o acentuada. Os pedidos semanais de subs\u00eddio de desemprego a n\u00edvel nacional tamb\u00e9m se mantiveram baixos, em torno de 230.000, o que confirma um mercado de trabalho globalmente resiliente. Assim, estamos inclinados a vender put spreads fora do dinheiro (out-of-the-money) no S&P 500, aproveitando pr\u00e9mios de risco potencialmente mais baixos.<\/p>\n
Este tipo de not\u00edcia econ\u00f3mica estabilizadora tende a reduzir a volatilidade de mercado. O VIX j\u00e1 recuou mais de 15% no \u00faltimo m\u00eas, e esperamos que esta tend\u00eancia prossiga \u00e0 medida que diminuem as ansiedades em torno de uma recess\u00e3o. Este ambiente favorece estrat\u00e9gias que envolvem venda de volatilidade, como posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros do VIX ou a implementa\u00e7\u00e3o de iron condors nos principais \u00edndices.<\/p>\n
Podemos olhar para per\u00edodos hist\u00f3ricos, como a fase de recupera\u00e7\u00e3o no final de 2022, em que melhorias semelhantes nos dados do ISM precederam uma subida de a\u00e7\u00f5es industriais e c\u00edclicas. Esse padr\u00e3o hist\u00f3rico sugere que este poder\u00e1 ser o momento de considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre ETFs do setor industrial. Este dado refor\u00e7a a nossa convic\u00e7\u00e3o de que o setor est\u00e1 a virar a p\u00e1gina.<\/p>\n\n\n\n