USD\/CHF devolveu os ganhos iniciais esta quarta-feira, a negociar perto de 0,8086 ap\u00f3s atingir um m\u00e1ximo de 0,8117, \u00e0 medida que o D\u00f3lar norte-americano enfraqueceu na sequ\u00eancia de coment\u00e1rios do presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, no F\u00f3rum do BCE em Sintra. Warsh afirmou que a Fed n\u00e3o iria fornecer orienta\u00e7\u00e3o prospetiva (forward guidance) e que iria \u201ctra\u00e7ar um novo rumo\u201d, acrescentando que os riscos de infla\u00e7\u00e3o tinham diminu\u00eddo. O \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) situava-se em torno de 101,27, ligeiramente abaixo do n\u00edvel de 101,80 alcan\u00e7ado na semana passada, com a press\u00e3o descendente na moeda limitada pela incerteza persistente em torno da diplomacia EUA\u2013Ir\u00e3o e por expectativas est\u00e1veis de uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais restritiva.<\/p>\n
Os Estados Unidos e o Ir\u00e3o acordaram no m\u00eas passado um Memorando de Entendimento (MoU) de 60 dias, embora o avan\u00e7o rumo a um acordo final tenha sido lento; enviados encontram-se em Doha, no Qatar, mas n\u00e3o est\u00e3o agendadas conversa\u00e7\u00f5es diretas. Os mercados atribuem uma probabilidade de 67% a uma subida de taxas pela Fed j\u00e1 em setembro, segundo a ferramenta CME FedWatch, perspetiva refor\u00e7ada depois de a infla\u00e7\u00e3o dos EUA medida pelo CPI ter subido para 4,2% em maio, face ao objetivo de 2% da Fed. Nos dados, o emprego no setor privado (ADP) aumentou em 98 mil em junho, abaixo dos 113 mil esperados e dos 122 mil anteriores, com a aten\u00e7\u00e3o a virar-se para o ISM Manufacturing PMI e para o relat\u00f3rio NFP de quinta-feira; na Su\u00ed\u00e7a, as Vendas a Retalho cresceram 3,5% em termos hom\u00f3logos em maio, face a 1,7% em abril e acima dos 0,8% esperados, antes do CPI su\u00ed\u00e7o e do Relat\u00f3rio de Estabilidade Financeira do SNB.<\/p>\n
Os sinais mistos da Fed est\u00e3o a criar um ambiente tenso para o D\u00f3lar norte-americano, \u00e0 medida que a ret\u00f3rica mais agressiva sobre subidas de taxas entra em conflito com dados de emprego a enfraquecer. O relat\u00f3rio de Nonfarm Payrolls (NFP) desta semana passa agora a ser o evento cr\u00edtico que poder\u00e1 confirmar uma subida em setembro ou coloc\u00e1-la seriamente em causa. Consideramos que esta incerteza \u00e9 a principal condi\u00e7\u00e3o que os traders t\u00eam de navegar.<\/p>\n
Dado o risco bin\u00e1rio associado \u00e0 divulga\u00e7\u00e3o do NFP, vemos valor em comprar volatilidade em vez de escolher uma dire\u00e7\u00e3o neste momento. Estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es, como straddles em USD\/CHF \u2014 que beneficiam de um movimento amplo do pre\u00e7o independentemente da dire\u00e7\u00e3o \u2014 parecem atrativas. Observando o Cboe FX Volatility Index, a volatilidade cambial impl\u00edcita (prospectiva) subiu para o n\u00edvel mais elevado em tr\u00eas meses antes dos dados-chave desta semana.<\/p>\n
Se o NFP vier forte, validaria a probabilidade de 67% que o mercado atribui a uma subida de taxas em setembro e provavelmente empurraria o \u00cdndice do D\u00f3lar de volta para perto dos m\u00e1ximos recentes acima de 101,80. Nesse caso, utilizar\u00edamos derivados para nos posicionarmos para um d\u00f3lar mais forte, esperando que o USD\/CHF volte a testar a zona de 0,8100. Historicamente, durante o ciclo de aperto monet\u00e1rio de 2022-2023, leituras fortes do NFP precederam de forma consistente per\u00edodos de compra sustentada de d\u00f3lares.<\/p>\n
Por outro lado, uma leitura aqu\u00e9m do esperado no relat\u00f3rio de emprego poderia fazer essas probabilidades de subida de taxas cair a pique, provocando uma venda acentuada do d\u00f3lar. Este movimento poderia ser intensificado por um CPI su\u00ed\u00e7o forte, que refor\u00e7aria o Franco. Uma quebra abaixo do suporte em 0,8050 no USD\/CHF tornar-se-ia altamente prov\u00e1vel neste cen\u00e1rio.<\/p>\n
Estamos tamb\u00e9m a acompanhar o panorama geopol\u00edtico, uma vez que a falta de progressos nas conversa\u00e7\u00f5es EUA\u2013Ir\u00e3o est\u00e1 a oferecer uma camada de suporte ao d\u00f3lar como ativo ref\u00fagio. Este fator poder\u00e1 amortecer a queda do d\u00f3lar mesmo que os dados econ\u00f3micos sejam fracos. Assim, quaisquer posi\u00e7\u00f5es baixistas devem ser geridas com cautela, pois manchetes geopol\u00edticas podem inverter rapidamente as perdas.<\/p>\n\n\n\n