O OCBC reduziu as suas previs\u00f5es de pre\u00e7o para o final de 2026 para o ouro e a prata para 4.360 e 67 d\u00f3lares, respetivamente, apontando para um enquadramento macroecon\u00f3mico mais adverso no curto prazo. O banco referiu rendibilidades reais mais elevadas, um d\u00f3lar norte-americano (USD) mais forte e uma procura mais lenta por ETF, al\u00e9m de uma mudan\u00e7a nas expectativas em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 Reserva Federal numa dire\u00e7\u00e3o mais *hawkish*.<\/p>\n\n
Apesar das metas mais baixas, o OCBC manteve uma trajet\u00f3ria de m\u00e9dio prazo ligeiramente ascendente para ambos os metais, preservando o argumento de diversifica\u00e7\u00e3o para o ouro e a narrativa de d\u00e9fice estrutural para a prata. A institui\u00e7\u00e3o afirmou que uma viragem mais duradoura exigiria uma melhoria do contexto macro, como a descida das rendibilidades reais e um USD mais fraco, ou um al\u00edvio mais claro das expectativas *hawkish* sobre a Fed; caso contr\u00e1rio, os *rallies* poder\u00e3o perder for\u00e7a e os pre\u00e7os poder\u00e3o consolidar abaixo dos m\u00e1ximos anteriores.<\/p>\n\n
As nossas previs\u00f5es para o ouro e a prata foram revistas em baixa, mas continuamos a ver os pre\u00e7os a subir no longo prazo. A revis\u00e3o reflete simplesmente um cen\u00e1rio de curto prazo mais dif\u00edcil para os metais preciosos. Isto n\u00e3o representa uma altera\u00e7\u00e3o da nossa convic\u00e7\u00e3o de m\u00e9dio prazo sobre o ouro e a prata.<\/p>\n\n
O ambiente tornou-se mais desafiante devido a rendibilidades reais mais elevadas, a um d\u00f3lar norte-americano mais forte e a uma procura mais lenta por fundos cotados (ETF). Por exemplo, a rendibilidade real a 10 anos subiu recentemente para acima de 2,0%, enquanto o Dollar Index (DXY) se mant\u00e9m firme acima de 106. Estes fatores tornam, por agora, menos atrativos ativos sem rendimento, como o ouro.<\/p>\n\n
Perante este enquadramento, esperamos que quaisquer *rallies* de pre\u00e7os nas pr\u00f3ximas semanas sejam provavelmente de curta dura\u00e7\u00e3o e aproveitados para vender. Os *traders* dever\u00e3o considerar estrat\u00e9gias que beneficiem deste cen\u00e1rio, como vender op\u00e7\u00f5es *call* em movimentos de for\u00e7a ou comprar *puts* em recupera\u00e7\u00f5es que n\u00e3o consigam sustentar-se. Isto est\u00e1 alinhado com a expectativa de que ambos os metais passem algum tempo a consolidar abaixo dos seus m\u00e1ximos anteriores.<\/p>\n\n
O abrandamento recente da procura via ETF confirma esta vis\u00e3o cautelosa. Temos observado sa\u00eddas consistentes de grandes ETF de ouro, como o SPDR Gold Shares (GLD), ao longo do \u00faltimo m\u00eas, um sinal claro de perda de apetite por parte dos investidores. At\u00e9 que estes fluxos se invertam, ser\u00e1 dif\u00edcil uma subida sustentada.<\/p>\n\n
Isto significa que antecipamos que os pre\u00e7os fiquem presos num intervalo, com o d\u00f3lar forte e as rendibilidades elevadas a criarem um teto. Trata-se de um ambiente adequado a estrat\u00e9gias com derivados que lucram com movimentos laterais ou com uma descida gradual do pre\u00e7o. Os principais catalisadores para uma sa\u00edda em alta, como uma mudan\u00e7a clara por parte da Reserva Federal, ainda n\u00e3o s\u00e3o vis\u00edveis.<\/p>\n\n
Este per\u00edodo faz lembrar ciclos anteriores em que uma pol\u00edtica *hawkish* da Fed reprimiu temporariamente os metais preciosos, antes de um ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o os impulsionar mais tarde. Os atuais ventos contr\u00e1rios macroecon\u00f3micos s\u00e3o relevantes, mas n\u00e3o alteram o argumento de longo prazo para o ouro como diversificador e a narrativa favor\u00e1vel de oferta e procura para a prata. Estaremos atentos a sinais de descida das rendibilidades reais e de um d\u00f3lar mais fraco como indicadores de uma viragem.<\/p>\n\n\n\n