A OCBC afirmou que o d\u00f3lar norte-americano enfrenta um risco moderado de subida, com as aten\u00e7\u00f5es centradas na presen\u00e7a de Kevin Warsh em Sintra e nos pr\u00f3ximos dados de emprego nos EUA. O banco avaliou como baixa a probabilidade de novas indica\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica ap\u00f3s a confer\u00eancia de imprensa do FOMC em junho, mas apontou a posi\u00e7\u00e3o de Warsh relativamente aos desenvolvimentos no M\u00e9dio Oriente, a queda dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo bruto e as condi\u00e7\u00f5es do mercado de trabalho como os principais motores da dire\u00e7\u00e3o do USD no curto prazo. Indicou o relat\u00f3rio JOLTS de maio como evid\u00eancia de que as condi\u00e7\u00f5es laborais nos EUA estabilizaram ap\u00f3s o abrandamento anterior, mantendo em foco os riscos de uma Fed mais \u201chawkish\u201d.<\/p>\n
Na Europa, a OCBC associou a perspetiva a uma infla\u00e7\u00e3o mais suave na zona euro, o que, segundo o banco, reduz a press\u00e3o sobre o BCE para voltar a apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria no curto prazo ap\u00f3s a subida de junho. Referiu ainda que uma viragem claramente \u201cdovish\u201d por parte de Christine Lagarde em Sintra parece pouco prov\u00e1vel, enquanto os respons\u00e1veis do BCE continuam a citar a incerteza em torno dos efeitos de segunda ordem. V\u00e1rios decisores, acrescentou, indicaram que n\u00e3o h\u00e1 uma necessidade premente de subir taxas em julho se os mercados de energia se mantiverem est\u00e1veis.<\/p>\n
Vemos um risco moderado de subida para o d\u00f3lar norte-americano nas pr\u00f3ximas semanas, com todas as aten\u00e7\u00f5es no presidente da Fed, Warsh, na confer\u00eancia de Sintra e no pr\u00f3ximo relat\u00f3rio de emprego. O tema central \u00e9 um d\u00f3lar mais forte sustentado por uma Reserva Federal com vi\u00e9s \u201chawkish\u201d, enquanto o Banco Central Europeu enfrenta menos press\u00e3o para agir. Esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria cria uma oportunidade clara para os traders.<\/p>\n
O mais recente relat\u00f3rio JOLTS, de maio, mostrou 8,1 milh\u00f5es de vagas em aberto, e o \u00faltimo relat\u00f3rio de emprego acrescentou uns s\u00f3lidos 270.000 postos de trabalho, sustentando a nossa vis\u00e3o de que as condi\u00e7\u00f5es do mercado laboral estabilizaram. Estes dados robustos d\u00e3o margem \u00e0 Fed para manter um tom \u201chawkish\u201d, como refletido no *dot plot* de junho, que continua a sinalizar a possibilidade de mais uma subida este ano. Antecipamos que o presidente da Fed, Warsh, sublinhar\u00e1 esta for\u00e7a nas suas declara\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Do outro lado do Atl\u00e2ntico, a estimativa r\u00e1pida mais recente da infla\u00e7\u00e3o na zona euro situou-se em 2,4% em junho, mantendo a tend\u00eancia de arrefecimento gradual. Isto reduz qualquer urg\u00eancia para o BCE considerar outra subida de taxas num futuro pr\u00f3ximo, sobretudo ap\u00f3s a decis\u00e3o do m\u00eas passado. Os respons\u00e1veis do BCE parecem satisfeitos em esperar para ver, especialmente numa altura em que o crude WTI recuou novamente para perto de 80 d\u00f3lares por barril.<\/p>\n
Tendo em conta este cen\u00e1rio, consideramos prudente posicionar-se para uma valoriza\u00e7\u00e3o moderada do d\u00f3lar. Isto pode passar pela compra de op\u00e7\u00f5es *call* sobre USD face ao euro (op\u00e7\u00f5es *put* em EUR\/USD) para capitalizar a diverg\u00eancia esperada de pol\u00edtica monet\u00e1ria. Estas posi\u00e7\u00f5es oferecem risco definido, ao mesmo tempo que capturam potencial de subida caso Warsh reforce uma mensagem \u201chawkish\u201d e os dados dos EUA se mantenham firmes.<\/p>\n
Este enquadramento faz lembrar o per\u00edodo de 2014-2015, em que uma diverg\u00eancia clara entre a pol\u00edtica da Fed e do BCE levou a uma valoriza\u00e7\u00e3o sustentada do \u00edndice do d\u00f3lar superior a 20%. A utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es pode ajudar a gerir a volatilidade que esperamos em torno dos discursos em Sintra e da divulga\u00e7\u00e3o dos dados de *non-farm payrolls*. Procuramos confirma\u00e7\u00e3o desta tend\u00eancia, e n\u00e3o uma grande surpresa de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n\n\n