O euro caiu face \u00e0 libra esterlina na quarta-feira, depois de a infla\u00e7\u00e3o da zona euro ter ficado aqu\u00e9m das expectativas, moderando a forma como o mercado estava a precificar uma nova subida de taxas do Banco Central Europeu (BCE) ainda este ano. O EUR\/GBP negociava perto de 0,8598, o n\u00edvel mais baixo desde julho de 2025, com as aten\u00e7\u00f5es a virarem-se para as declara\u00e7\u00f5es previstas mais tarde no F\u00f3rum do BCE em Sintra, com a presidente do BCE, Christine Lagarde, e o governador do Banco de Inglaterra (BoE), Andrew Bailey.<\/p>\n\n
Dados do Eurostat mostraram que a estimativa preliminar da infla\u00e7\u00e3o do \u00cdndice Harmonizado de Pre\u00e7os no Consumidor (IHPC) abrandou para 2,8% em termos hom\u00f3logos em junho, face a 3,2% em maio, abaixo da previs\u00e3o de 3,0%, enquanto a leitura mensal recuou 0,1% ap\u00f3s uma subida de 0,1% anteriormente. O IHPC subjacente abrandou para 2,4% em termos hom\u00f3logos, face a 2,6%, e subiu 0,2% em termos mensais, ap\u00f3s 0,3%. No Reino Unido, os mercados acompanharam a incerteza pol\u00edtica ap\u00f3s a demiss\u00e3o do primeiro-ministro Keir Starmer no m\u00eas passado, e Bailey afirmou que a infla\u00e7\u00e3o do Reino Unido ainda poder\u00e1 subir para 3,2% mais tarde este ano, acrescentando que condi\u00e7\u00f5es financeiras mais restritivas d\u00e3o ao BoE tempo para avaliar a Bank Rate.<\/p>\n\n
Acreditamos que os dados mais fracos de infla\u00e7\u00e3o na zona euro confirmam uma crescente diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria entre o BCE e o Banco de Inglaterra. A descida da infla\u00e7\u00e3o principal para 2,8%, uma queda significativa face aos picos acima de 5% observados no ano passado, refor\u00e7a o argumento para o BCE fazer uma pausa no ciclo de subida de taxas. Isto dever\u00e1 manter press\u00e3o descendente sobre a taxa de c\u00e2mbio EUR\/GBP nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Tendo em conta este cen\u00e1rio, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o EUR\/GBP para capitalizar uma continua\u00e7\u00e3o do movimento em baixa abaixo do n\u00edvel de 0,8600. Os pr\u00f3ximos discursos de Lagarde e Bailey ser\u00e3o cr\u00edticos e poder\u00e3o aumentar a volatilidade de curto prazo. Assim, estamos a estruturar opera\u00e7\u00f5es com maturidades para al\u00e9m destes eventos, apontando para o final de julho ou agosto.<\/p>\n\n
O contraste \u00e9 evidente quando se compara a infla\u00e7\u00e3o subjacente, que recuou para 2,4% na zona euro, enquanto o IPC subjacente do Reino Unido permanece elevado acima de 4,5%, de acordo com os dados mais recentes do ONS do m\u00eas passado. Este diferencial de infla\u00e7\u00e3o sustenta um euro fundamentalmente mais fraco face \u00e0 libra. Consequentemente, estamos a ver a volatilidade impl\u00edcita a um m\u00eas nas op\u00e7\u00f5es sobre EUR\/GBP subir para perto de 8%, refletindo a incerteza do mercado em torno das interven\u00e7\u00f5es dos respons\u00e1veis dos bancos centrais.<\/p>\n\n
Estamos tamb\u00e9m posicionados para a possibilidade de vender em qualquer movimento de valoriza\u00e7\u00e3o, caso a presidente do BCE, Lagarde, assuma um tom mais \u201chawkish\u201d do que o mercado espera. Embora a situa\u00e7\u00e3o pol\u00edtica no Reino Unido ap\u00f3s a demiss\u00e3o de Starmer crie alguma incerteza sobre a libra, o foco imediato continua a ser o problema de infla\u00e7\u00e3o mais persistente com que o Banco de Inglaterra se depara. Historicamente, a infla\u00e7\u00e3o no Reino Unido tem-se revelado mais resistente, sugerindo que o trabalho do BoE est\u00e1 longe de estar conclu\u00eddo.<\/p>\n\n\n\n