Os empregadores norte-americanos anunciaram 45.849 cortes de postos de trabalho em junho, de acordo com a Challenger, Gray & Christmas, uma queda de 53% face aos 97.006 de maio. No primeiro semestre de 2025, os cortes anunciados totalizaram 443.604, menos 40% do que os 744.308 no mesmo per\u00edodo. O relat\u00f3rio referiu tratar-se do segundo valor mais elevado de janeiro a junho desde 2020 e acrescentou que 2026 registou o quarto m\u00eas deste ano em que os cortes foram inferiores aos de um ano antes.<\/p>\n
O \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA manteve-se firme ap\u00f3s os dados, a subir 0,2% no dia, para 101,35. Numa entrevista \u00e0 CNBC, o respons\u00e1vel da Fed Hammack adotou um tom moderadamente \u201chawkish\u201d, com a pontua\u00e7\u00e3o do FXS Speechtracker em 6,4\/10 versus uma m\u00e9dia hist\u00f3rica de 7\/10, mantendo em aberto a op\u00e7\u00e3o de um novo endurecimento, ao mesmo tempo que apontou para press\u00f5es inflacionistas. O pano de fundo mais amplo continua a ser o de que as leituras do mercado de trabalho alimentam as expectativas para a pol\u00edtica da Reserva Federal, \u00e0 medida que esta equilibra o seu mandato de m\u00e1ximo emprego e estabilidade de pre\u00e7os, enquanto outros bancos centrais, como o BCE, se focam sobretudo na infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Vemos o mercado de trabalho dos EUA como estruturalmente forte, o que d\u00e1 \u00e0 Reserva Federal luz verde para manter uma orienta\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica restritiva. O relat\u00f3rio de emprego (Non-Farm Payrolls) de maio de 2026 mostrou uma adi\u00e7\u00e3o robusta de 272.000 postos de trabalho e, embora a taxa de desemprego tenha subido para 4,0%, o mercado de trabalho continua suficientemente resiliente para n\u00e3o suscitar preocupa\u00e7\u00e3o imediata na Fed. Isto permite que os decisores se concentrem na sua principal batalha, que continua a ser a infla\u00e7\u00e3o persistente.<\/p>\n
Esta persist\u00eancia da for\u00e7a do emprego \u00e9 crucial porque a infla\u00e7\u00e3o subjacente continua a revelar-se teimosa, tendo sido registada pela \u00faltima vez em 3,4% em termos hom\u00f3logos em maio de 2026. Como os sal\u00e1rios s\u00e3o um motor-chave desta infla\u00e7\u00e3o de base, um mercado de trabalho apertado sugere que as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os n\u00e3o ir\u00e3o aliviar rapidamente. A Fed tem sido clara ao afirmar que n\u00e3o considerar\u00e1 cortes de taxas at\u00e9 ver um movimento sustentado de regresso ao objetivo de infla\u00e7\u00e3o de 2%.<\/p>\n
Para n\u00f3s, isto refor\u00e7a o argumento a favor de um d\u00f3lar norte-americano forte nas pr\u00f3ximas semanas. Com a Fed provavelmente a manter as taxas de juro mais elevadas durante mais tempo do que outros bancos centrais, o diferencial de taxas continuar\u00e1 a favorecer o d\u00f3lar. Os traders de derivados dever\u00e3o considerar posicionamento atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em pares cambiais centrados no d\u00f3lar ou recorrendo a futuros para apostar no \u00edndice DXY, que est\u00e1 atualmente a manter-se firme acima do n\u00edvel de 105.<\/p>\n
Estamos tamb\u00e9m a acompanhar uma press\u00e3o ascendente cont\u00ednua nas yields de curto prazo das Treasuries, refletindo diretamente a forma como o mercado est\u00e1 a precificar uma Fed \u201chawkish\u201d. Historicamente, per\u00edodos de incerteza de pol\u00edtica como este mant\u00eam as yields elevadas, criando oportunidades em swaps de taxa de juro e em op\u00e7\u00f5es sobre futuros de Treasuries. Qualquer dado que reforce a narrativa de \u201ceconomia forte\u201d dever\u00e1, provavelmente, empurrar estas yields para cima.<\/p>\n
O principal risco para este cen\u00e1rio \u00e9 um enfraquecimento s\u00fabito e inesperado no pr\u00f3ximo grande relat\u00f3rio de emprego, previsto para este m\u00eas. Um desvio significativo em baixa na cria\u00e7\u00e3o de emprego ou uma subida acentuada do desemprego poderia for\u00e7ar uma r\u00e1pida reavalia\u00e7\u00e3o das expectativas em torno da Fed. Isto provavelmente provocaria uma invers\u00e3o acentuada no d\u00f3lar e uma recupera\u00e7\u00e3o das obriga\u00e7\u00f5es, desfazendo as tend\u00eancias atuais.<\/p>\n\n\n\n