A infla\u00e7\u00e3o da Pol\u00f3nia em junho desceu para 2,5%, face a 3,1%, em linha com o objetivo do Banco Nacional da Pol\u00f3nia (NBP), ap\u00f3s as quedas se terem generalizado na cesta de consumo. Os pre\u00e7os dos alimentos voltaram a liderar a surpresa em baixa, enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente foi vista como globalmente est\u00e1vel, estimada em 3,0\u20133,1%. A leitura mais suave alterou as expectativas de taxas: os mercados eliminaram a perspetiva de mais aperto e, em vez disso, passam a incorporar cerca de 10 pb de cortes no horizonte mais longo.<\/p>\n
A orienta\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria continua em destaque, com a expectativa de que a infla\u00e7\u00e3o piore mais tarde no ano a manter a taxa diretora do NBP inalterada por mais tempo, mesmo quando as taxas de mercado de curto prazo ficam sob press\u00e3o descendente. No c\u00e2mbio, o EUR\/PLN testou a zona de 4,300, que at\u00e9 agora tem funcionado como resist\u00eancia. Um sinal do NBP na pr\u00f3xima semana de que est\u00e1 aberto a um corte de taxas refor\u00e7aria o cen\u00e1rio para o EUR\/PLN subir.<\/p>\n
Com a infla\u00e7\u00e3o polaca a atingir inesperadamente o objetivo de 2,5% do Banco Nacional da Pol\u00f3nia, a nossa vis\u00e3o sobre o zloty mudou. O mercado deixou de incorporar subidas de taxas e come\u00e7ou a considerar a possibilidade de cortes. Vemos isto como um sinal claro de que a press\u00e3o descendente sobre as taxas de mercado na Pol\u00f3nia ir\u00e1 aumentar, minando a recente for\u00e7a do zloty face ao euro.<\/p>\n
Esta vis\u00e3o \u00e9 refor\u00e7ada pelos dados mais recentes do Statistics Poland, que confirmaram a estimativa r\u00e1pida de junho de 2026, registando a leitura de infla\u00e7\u00e3o mais baixa em mais de tr\u00eas anos. Em resposta, a yield da obriga\u00e7\u00e3o polaca a 2 anos j\u00e1 recuou para 4,95%, refletindo a antecipa\u00e7\u00e3o do mercado de um NBP mais dovish. Isto ocorre numa altura em que os dados recentes dos PMI da Zona Euro continuam a apontar para fraqueza econ\u00f3mica, refor\u00e7ando tend\u00eancias desinflacionistas na regi\u00e3o.<\/p>\n
Para os traders de derivados, isto cria uma oportunidade interessante no par EUR\/PLN nas pr\u00f3ximas semanas. Acreditamos que a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o EUR\/PLN com um pre\u00e7o de exerc\u00edcio ao n\u00edvel \u2014 ou ligeiramente acima \u2014 da resist\u00eancia nos 4,300 \u00e9 a estrat\u00e9gia mais prudente. Isto permite participar num potencial rompimento em alta caso o NBP sinalize abertura a cortes de taxas, definindo ao mesmo tempo de forma rigorosa o risco m\u00e1ximo.<\/p>\n
Esta situa\u00e7\u00e3o faz lembrar o final de 2023, quando o NBP surpreendeu com um corte de taxas que fez o EUR\/PLN disparar. A pr\u00f3xima reuni\u00e3o do NBP, na semana que vem, \u00e9 o principal catalisador que pode desbloquear um movimento semelhante. Assim, o posicionamento atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es permite-nos tirar partido desta potencial volatilidade antes do an\u00fancio do banco central.<\/p>\n\n\n\n