Os pre\u00e7os harmonizados subjacentes no consumidor na Zona Euro (excluindo energia e alimentos) aumentaram 0,2% em cadeia em junho, abrandando face aos 0,3% da leitura anterior. O movimento aponta para um ritmo mais lento de ganhos de pre\u00e7os subjacentes no \u00faltimo m\u00eas.<\/p>\n\n
O IHPC subjacente exclui itens vol\u00e1teis e \u00e9 acompanhado de perto como sinal das press\u00f5es inflacionistas internas. A subida de 0,2% em junho mant\u00e9m a infla\u00e7\u00e3o subjacente ainda positiva numa base mensal, mas com menos din\u00e2mica do que o aumento de 0,3% do m\u00eas anterior.<\/p>\n\n
A descida da infla\u00e7\u00e3o subjacente da Zona Euro para 0,2% em junho \u00e9 um sinal dovish significativo. Estes dados refor\u00e7am a nossa perspetiva de que a batalha do Banco Central Europeu contra a infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 a aproximar-se do fim, dando-lhe justifica\u00e7\u00e3o para aliviar ainda mais a pol\u00edtica monet\u00e1ria. Acreditamos que o mercado passar\u00e1 agora a incorporar de forma mais agressiva futuros cortes das taxas de juro.<\/p>\n\n
Isto torna os derivados de taxas de juro particularmente interessantes nas pr\u00f3ximas semanas. Ap\u00f3s o corte de 25 pontos base do BCE no m\u00eas passado, estes novos dados fortalecem o argumento para uma nova redu\u00e7\u00e3o at\u00e9 \u00e0 reuni\u00e3o de setembro. Estamos a posicionar-nos para isso atrav\u00e9s de contratos de futuros ligados ao EURIBOR, que tendem a valorizar \u00e0 medida que as expectativas de taxas descem.<\/p>\n\n
Um BCE mais dovish dever\u00e1 exercer press\u00e3o em baixa sobre o euro. Historicamente, a moeda tem enfraquecido face ao d\u00f3lar norte-americano quando o diferencial de taxas se estreita a favor da Fed. Estamos, por isso, a analisar op\u00e7\u00f5es put sobre o par EUR\/USD como forma de beneficiar deste movimento cambial esperado.<\/p>\n\n
Este enquadramento \u00e9, em geral, favor\u00e1vel \u00e0s a\u00e7\u00f5es europeias, j\u00e1 que taxas de juro mais baixas reduzem os custos de financiamento das empresas. Vemos aqui um argumento para uma vis\u00e3o otimista sobre derivados de \u00edndices acionistas. Com o Euro Stoxx 50 j\u00e1 a subir 9% desde o in\u00edcio do ano, esta desacelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o poder\u00e1 fornecer o catalisador para novas valoriza\u00e7\u00f5es ao longo do ver\u00e3o.<\/p>\n\n
Por fim, este relat\u00f3rio de infla\u00e7\u00e3o reduz um ponto-chave de incerteza para o mercado. Um percurso mais previs\u00edvel para o BCE dever\u00e1 traduzir-se em menor volatilidade esperada. Vemos uma oportunidade na venda de derivados ligados ao \u00edndice de volatilidade VSTOXX, uma vez que \u00e9 mais prov\u00e1vel que este des\u00e7a gradualmente a partir do n\u00edvel atual de 15.<\/p>\n\n\n\n