O n\u00facleo do \u00cdndice Harmonizado de Pre\u00e7os no Consumidor (IHPC) da zona euro subiu 2,4% em termos hom\u00f3logos em junho, ficando aqu\u00e9m da previs\u00e3o de 2,6%. A leitura indica que as press\u00f5es inflacionistas subjacentes abrandaram mais do que os mercados tinham antecipado.<\/p>\n
O IHPC subjacente exclui energia, alimentos, \u00e1lcool e tabaco, e \u00e9 acompanhado de perto pelo Banco Central Europeu (BCE) ao avaliar a persist\u00eancia do crescimento dos pre\u00e7os. O resultado de junho, abaixo do esperado, refor\u00e7a a evid\u00eancia de que a desinfla\u00e7\u00e3o est\u00e1 a prosseguir no conjunto do bloco monet\u00e1rio, embora esta divulga\u00e7\u00e3o, por si s\u00f3, n\u00e3o antecipe decis\u00f5es futuras de pol\u00edtica.<\/p>\n
Este valor da infla\u00e7\u00e3o subjacente abaixo do esperado refor\u00e7a o argumento a favor de um al\u00edvio da pol\u00edtica monet\u00e1ria por parte do BCE. Os dados sugerem que as press\u00f5es de pre\u00e7os de base est\u00e3o a arrefecer mais rapidamente do que o antecipado, dando ao BCE maior margem para ponderar cortes de taxas. Assim, estamos a aumentar a probabilidade de um primeiro corte de 25 pontos base ocorrer no quarto trimestre deste ano.<\/p>\n
Tendo em conta esta perspetiva, estamos a ajustar as nossas posi\u00e7\u00f5es em derivados de taxas de juro para refletir uma trajet\u00f3ria mais dovish do BCE. Os futuros de Euribor parecem atrativos, uma vez que a cota\u00e7\u00e3o atual de mercado ainda n\u00e3o incorporou totalmente a possibilidade de um corte antes do final do ano. Procuraremos construir posi\u00e7\u00f5es longas em contratos com entrega em dezembro de 2026 e mar\u00e7o de 2027.<\/p>\n
A diverg\u00eancia de pol\u00edtica entre um BCE dovish e uma Reserva Federal dos EUA potencialmente mais cautelosa dever\u00e1 pressionar em baixa a taxa de c\u00e2mbio EUR\/USD. O mais recente relat\u00f3rio de emprego dos EUA mostrou for\u00e7a cont\u00ednua, com mais de 200.000 empregos criados no m\u00eas passado, sustentando a narrativa da Fed de \u201ctaxas mais altas por mais tempo\u201d. Vemos valor na compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o euro para posicionamento para uma descida em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 1,05 nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Para os mercados acionistas, este enquadramento \u00e9 globalmente positivo, dado que expectativas de taxas de juro mais baixas aumentam a valoriza\u00e7\u00e3o dos lucros futuros das empresas. O \u00edndice de volatilidade do EURO STOXX 50 (VSTOXX) j\u00e1 caiu abaixo de 15, sinalizando menor perce\u00e7\u00e3o de risco entre os investidores. Acreditamos que a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre os principais \u00edndices europeus, como o DAX e o EURO STOXX 50, \u00e9 uma forma prudente de obter exposi\u00e7\u00e3o ao potencial de subida.<\/p>\n\n\n\n