A infla\u00e7\u00e3o da zona euro, medida pelo \u00cdndice Harmonizado de Pre\u00e7os no Consumidor (IHPC), subiu 2,8% em termos hom\u00f3logos em junho. Este valor compara com uma expectativa de mercado de 3%, ficando o resultado 0,2 pontos percentuais abaixo das previs\u00f5es.<\/p>\n
A leitura de junho mant\u00e9m o crescimento anual dos pre\u00e7os abaixo de 3%, na sequ\u00eancia de uma s\u00e9rie recente de dados que tem oscilado em torno desse n\u00edvel. A diferen\u00e7a face ao consenso pode influenciar as expectativas de curto prazo para as taxas, embora a divulga\u00e7\u00e3o em si se limite a reportar a varia\u00e7\u00e3o mais recente dos pre\u00e7os e o desvio face \u00e0s previs\u00f5es.<\/p>\n
A infla\u00e7\u00e3o de junho, ao fixar-se em 2,8% em vez dos 3,0% esperados, refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o de que o Banco Central Europeu vai rodar para uma orienta\u00e7\u00e3o mais dovish. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente tamb\u00e9m a recuar para 3,0%, a press\u00e3o para uma nova subida de taxas fica agora completamente fora da mesa. Acreditamos que o foco do BCE passar\u00e1 a estar inteiramente centrado no calend\u00e1rio do primeiro corte de taxas.<\/p>\n
J\u00e1 se observa uma reavalia\u00e7\u00e3o, por parte do mercado, das expectativas para o BCE: os swaps indexados \u00e0 taxa overnight indicam agora uma probabilidade de 75% de um corte de taxas na reuni\u00e3o de setembro. Trata-se de um salto significativo face aos 40% que estavam impl\u00edcitos ainda ontem. O EUR\/USD caiu imediatamente 0,6% com a not\u00edcia, evidenciando um sentimento claramente bearish para o euro.<\/p>\n
Perante estes dados, deveremos posicionar-nos para um euro mais fraco nas pr\u00f3ximas semanas. A compra de op\u00e7\u00f5es put sobre EUR\/USD com maturidades em agosto e setembro parece atrativa para capitalizar esta tend\u00eancia de baixa esperada. A venda de call spreads acima do n\u00edvel de 1,0900 tamb\u00e9m se apresenta como uma estrat\u00e9gia de elevada probabilidade para encaixar pr\u00e9mio.<\/p>\n
Este enquadramento \u00e9 igualmente muito favor\u00e1vel para as obriga\u00e7\u00f5es europeias, uma vez que \u00e9 prov\u00e1vel que as yields continuem a cair. Deveremos aumentar as nossas posi\u00e7\u00f5es long em futuros de Bund alem\u00e3o. Historicamente, os mercados obrigacionistas tendem a valorizar durante meses na antec\u00e2mara do arranque oficial de um ciclo de cortes por parte dos bancos centrais, e estamos agora no in\u00edcio dessa fase.<\/p>\n
Nas a\u00e7\u00f5es, custos de financiamento mais baixos s\u00e3o um fator de suporte, e antecipamos um bom desempenho dos \u00edndices europeus. Procuraremos comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o \u00edndice EURO STOXX 50. Esta estrat\u00e9gia permite-nos beneficiar de uma subida do mercado, ao mesmo tempo que delimita o risco caso surja alguma fraqueza econ\u00f3mica inesperada.<\/p>\n\n\n\n