O PMI industrial HCOB de It\u00e1lia abrandou para 52,2 em junho, abaixo da previs\u00e3o de 52,6. A leitura manteve-se acima do limiar de 50,0, apontando para a continua\u00e7\u00e3o da expans\u00e3o da atividade fabril, ainda que com um abrandamento do momentum.<\/p>\n\n
O desvio face \u00e0s expectativas sugere um ritmo mais lento de melhoria das condi\u00e7\u00f5es operacionais no final do segundo trimestre. Os mercados v\u00e3o estar atentos a saber se as pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es do PMI confirmam um nivelamento do crescimento industrial ou um regresso a ganhos mais robustos.<\/p>\n\n
Estamos a assistir a uma perda de momentum do setor industrial transformador italiano mais r\u00e1pida do que o mercado antecipava. Embora a leitura de 52,2 continue a sinalizar expans\u00e3o, esta surpresa em baixa \u00e9 um sinal de alerta para a sa\u00fade econ\u00f3mica de It\u00e1lia. Isto surge na sequ\u00eancia de dados recentes do Istat, divulgados no in\u00edcio do ano, que mostraram uma queda preocupante de 1,2% em termos hom\u00f3logos na produ\u00e7\u00e3o industrial, refor\u00e7ando uma tend\u00eancia de enfraquecimento do output industrial.<\/p>\n\n
Perante este sinal, estamos a posicionar-nos para uma potencial fragilidade nas a\u00e7\u00f5es italianas. Devemos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o \u00edndice FTSE MIB para cobrir risco e\/ou beneficiar de uma eventual corre\u00e7\u00e3o. Estes dados fracos da ind\u00fastria podem antecipar uma press\u00e3o sobre os lucros das principais empresas industriais cotadas na bolsa italiana.<\/p>\n\n
Os dados t\u00eam tamb\u00e9m implica\u00e7\u00f5es para o euro, uma vez que It\u00e1lia \u00e9 a terceira maior economia da Zona Euro. Uma desacelera\u00e7\u00e3o em It\u00e1lia pode pressionar o Banco Central Europeu a adiar qualquer aperto monet\u00e1rio, tornando o euro menos atrativo face ao d\u00f3lar norte-americano. Vemos valor em assumir uma posi\u00e7\u00e3o curta no par EUR\/USD, potencialmente atrav\u00e9s de contratos de futuros, antecipando esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n
Acreditamos que \u00e9 prov\u00e1vel um aumento da incerteza nos mercados, tornando a volatilidade um ativo \u201cbarato\u201d neste momento. O \u00edndice de volatilidade do Euro Stoxx 50 (VSTOXX) est\u00e1 atualmente a negociar em torno de 14,5, um n\u00edvel que historicamente tem precedido per\u00edodos de turbul\u00eancia. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o VSTOXX como uma forma relativamente barata de nos posicionarmos para um potencial salto da avers\u00e3o ao risco.<\/p>\n\n
Para um trade de valor relativo, devemos olhar para o diferencial de desempenho entre It\u00e1lia e Alemanha. O PMI industrial alem\u00e3o de junho ficou acima do previsto, em 53,1, criando uma diverg\u00eancia econ\u00f3mica clara. Podemos estruturar um trade em pares atrav\u00e9s de uma posi\u00e7\u00e3o curta em futuros do FTSE MIB e uma posi\u00e7\u00e3o longa em futuros do DAX alem\u00e3o, para isolar a subperformance espec\u00edfica de It\u00e1lia.<\/p>\n\n\n\n