O crescimento anual da Austr\u00e1lia nas licen\u00e7as de constru\u00e7\u00e3o abrandou em maio, com a taxa hom\u00f3loga a desacelerar para 5,3%. Isto compara com 10,2% na leitura anterior, apontando para um ritmo de aprova\u00e7\u00f5es mais moderado do que no in\u00edcio do ano.<\/p>\n\n
Mesmo com as licen\u00e7as ainda a aumentar em termos anuais, a desacelera\u00e7\u00e3o sugere que o impulso no \u201cpipeline\u201d de nova constru\u00e7\u00e3o perdeu for\u00e7a. O resultado de maio mant\u00e9m o indicador em expans\u00e3o, mas a cerca de metade do ritmo anterior, o que poder\u00e1 moderar as expectativas para a atividade de constru\u00e7\u00e3o residencial no curto prazo.<\/p>\n\n
Interpretamos a descida hom\u00f3loga das licen\u00e7as de constru\u00e7\u00e3o para 5,3% como um indicador antecedente relevante de arrefecimento da economia. Este abrandamento, face aos anteriores 10,2%, sinaliza que as taxas de juro mais elevadas est\u00e3o a conseguir travar o setor da constru\u00e7\u00e3o. Esta tend\u00eancia sugere um potencial entrave ao crescimento futuro do PIB.<\/p>\n\n
Estes dados do setor habitacional refor\u00e7am um padr\u00e3o mais amplo de modera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica, sobretudo ap\u00f3s a taxa de desemprego na Austr\u00e1lia ter subido recentemente para 4,1%. Sendo a constru\u00e7\u00e3o uma fonte importante de emprego, este abrandamento dever\u00e1 exercer press\u00e3o adicional em alta sobre o desemprego nos pr\u00f3ximos meses. Consideramos que isto refor\u00e7a o argumento para o Reserve Bank of Australia (RBA) manter as taxas inalteradas, ou at\u00e9 adotar um tom mais dovish.<\/p>\n\n
Em resposta, estamos a posicionar-nos para fragilidade nos setores mais diretamente ligados \u00e0 constru\u00e7\u00e3o e \u00e0 habita\u00e7\u00e3o. Estamos a ponderar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre as principais promotoras imobili\u00e1rias e fornecedores de materiais de constru\u00e7\u00e3o cotados na ASX. Estas empresas s\u00e3o as mais expostas a uma quebra em novos projetos e poder\u00e3o enfrentar revis\u00f5es em baixa dos resultados no pr\u00f3ximo trimestre.<\/p>\n\n
O d\u00f3lar australiano tamb\u00e9m parece vulner\u00e1vel a este abrandamento dom\u00e9stico. Um enquadramento econ\u00f3mico mais fraco reduz a probabilidade de novas subidas de taxas, diminuindo a vantagem de rendimento da moeda. Iremos avaliar estrat\u00e9gias para assumir posi\u00e7\u00f5es curtas no AUD face ao USD, provavelmente atrav\u00e9s de futuros ou op\u00e7\u00f5es, antes da pr\u00f3xima reuni\u00e3o do RBA.<\/p>\n\n
Ainda assim, importa assinalar que a infla\u00e7\u00e3o subjacente permanece resistente, com o mais recente Trimmed Mean CPI ainda nos 3,2%, acima do intervalo-alvo do RBA. Historicamente, este tipo de press\u00e3o com contornos estagflacionistas \u2014 crescimento a abrandar com infla\u00e7\u00e3o persistente \u2014 gera elevada volatilidade nos mercados. Isto torna particularmente atrativas as estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es que beneficiam de um aumento das oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os.<\/p>\n\n\n\n