As aprova\u00e7\u00f5es de constru\u00e7\u00e3o na Austr\u00e1lia ca\u00edram 1,1% em termos mensais em maio, ficando aqu\u00e9m da previs\u00e3o do mercado, que apontava para uma subida de 1%. O resultado inverte as expetativas de um aumento na atividade de licenciamento e sinaliza um pipeline mais fraco no curto prazo para a constru\u00e7\u00e3o residencial e outros segmentos.<\/p>\n\n
Numa base mensal, o desvio entre a subida prevista e a queda efetivamente registada evidencia um menor dinamismo nas aprova\u00e7\u00f5es. Como as licen\u00e7as tendem a traduzir-se em in\u00edcios de obra com algum desfasamento, o dado de maio sugere prud\u00eancia quanto ao ritmo da atividade de constru\u00e7\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
A queda inesperada de 1,1% nas licen\u00e7as de constru\u00e7\u00e3o em maio sugere um arrefecimento num setor-chave da economia australiana. Trata-se de um indicador antecedente, e interpretamo-lo como um sinal inicial de que as taxas de juro mais elevadas come\u00e7am a penalizar a procura interna. As pr\u00f3ximas semanas ser\u00e3o determinantes para perceber se este \u00e9 um valor pontual ou o in\u00edcio de uma desacelera\u00e7\u00e3o mais significativa.<\/p>\n\n
Estes dados fracos do imobili\u00e1rio complicam a posi\u00e7\u00e3o do Reserve Bank of Australia (RBA), sobretudo com a infla\u00e7\u00e3o ainda em torno de 3,8% no primeiro trimestre. Consideramos que este dado isolado reduz a j\u00e1 baixa probabilidade de uma nova subida de taxas e pode levar os mercados a anteciparem cortes mais cedo. Estamos agora a acompanhar de perto os futuros da taxa interbanc\u00e1ria \u201ccash rate\u201d a 30 dias, para avaliar se se consolida um sentimento mais dovish antes da pr\u00f3xima reuni\u00e3o do RBA.<\/p>\n\n
Neste contexto, antecipamos uma potencial fraqueza do d\u00f3lar australiano. Este vento contr\u00e1rio dom\u00e9stico \u00e9 agravado pela descida dos pre\u00e7os do min\u00e9rio de ferro, que recentemente recuaram para perto de 105 d\u00f3lares por tonelada, perante preocupa\u00e7\u00f5es com a procura global. A compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o par AUD\/USD parece-nos uma estrat\u00e9gia prudente para posicionar uma eventual desvaloriza\u00e7\u00e3o da moeda ao longo do pr\u00f3ximo m\u00eas.<\/p>\n\n
O S&P\/ASX 200 tamb\u00e9m est\u00e1 vulner\u00e1vel, particularmente nos setores banc\u00e1rio e de materiais. Os bancos t\u00eam uma exposi\u00e7\u00e3o significativa ao mercado imobili\u00e1rio, e uma contra\u00e7\u00e3o na constru\u00e7\u00e3o pode sinalizar aumento do risco de cr\u00e9dito e abrandamento do crescimento do cr\u00e9dito, \u00e0 semelhan\u00e7a do desempenho inferior observado durante a desacelera\u00e7\u00e3o do imobili\u00e1rio em 2017-2019. Estamos a ponderar puts de prote\u00e7\u00e3o sobre os principais ETFs do setor financeiro como cobertura face a este risco espec\u00edfico.<\/p>\n\n
As aten\u00e7\u00f5es estar\u00e3o agora centradas nos pr\u00f3ximos dados do IPC do 2.\u00ba trimestre, com divulga\u00e7\u00e3o prevista para mais tarde este m\u00eas. Esse relat\u00f3rio ser\u00e1 crucial para moldar a narrativa do RBA e dever\u00e1 ser um catalisador relevante para os mercados. At\u00e9 l\u00e1, esperamos um aumento da volatilidade nos ativos australianos, \u00e0 medida que os investidores ponderam o abrandamento do crescimento face \u00e0 persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n