O \u00edndice de difus\u00e3o Tankan das grandes empresas transformadoras do Jap\u00e3o subiu para 22 no segundo trimestre, superando as expectativas do mercado, que apontavam para 16. O resultado sugere um sentimento mais robusto entre os grandes fabricantes do que o previsto pelos analistas.<\/p>\n
A divulga\u00e7\u00e3o estabelece uma base mais forte para avaliar as perspetivas industriais do Jap\u00e3o at\u00e9 meados do ano. Com o \u00edndice a superar o consenso em seis pontos, a aten\u00e7\u00e3o dever\u00e1 centrar-se em saber se a melhoria se mant\u00e9m nos pr\u00f3ximos inqu\u00e9ritos e de que forma se articula com os dados mais amplos de atividade.<\/p>\n
A leitura forte do Tankan, em 22 face aos 16 esperados, mostra que os grandes fabricantes est\u00e3o surpreendentemente otimistas quanto \u00e0s perspetivas de neg\u00f3cio. Este sentimento positivo tende a traduzir-se em maior investimento de capital e apoia a possibilidade de lucros empresariais mais elevados. Consequentemente, vemos uma probabilidade maior de que o Banco do Jap\u00e3o avance para a normaliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria mais cedo do que se antecipava.<\/p>\n
Devemos considerar um posicionamento para um iene mais forte, uma vez que estes dados d\u00e3o ao Banco do Jap\u00e3o margem para apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria. Com o USD\/JPY a negociar recentemente acima do n\u00edvel de 158 e a infla\u00e7\u00e3o subjacente no Jap\u00e3o a manter-se nos 2,4% no m\u00eas passado, o argumento a favor de uma subida de taxas est\u00e1 a ganhar for\u00e7a. Estamos a considerar vender futuros de USD\/JPY ou comprar op\u00e7\u00f5es call sobre JPY para capitalizar uma potencial mudan\u00e7a de pol\u00edtica nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para o Nikkei 225, a nossa perspetiva \u00e9 mais cautelosa, apesar do sinal econ\u00f3mico favor\u00e1vel. Embora resultados robustos tenham impulsionado o \u00edndice para ganhos de mais de 15% este ano, a perspetiva de custos de financiamento mais elevados, decorrente de uma subida de taxas pelo Banco do Jap\u00e3o, poder\u00e1 limitar nova valoriza\u00e7\u00e3o. Vemos valor em recorrer a estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es, como collars, para proteger os ganhos recentes, permitindo simultaneamente alguma participa\u00e7\u00e3o limitada.<\/p>\n
A opera\u00e7\u00e3o mais direta \u00e9 em Obriga\u00e7\u00f5es do Governo do Jap\u00e3o (JGB), onde antecipamos uma subida das yields \u00e0 medida que o mercado incorpora um banco central mais \u201chawkish\u201d. Historicamente, o controlo da curva de rendimentos do Banco do Jap\u00e3o tem comprimido a yield da JGB a 10 anos, que recentemente chegou a 1,1%; estes dados fortes podem ser o catalisador para permitir um movimento em alta. Estamos posicionados atrav\u00e9s de posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de JGB a 10 anos antes da reuni\u00e3o de pol\u00edtica do final de julho.<\/p>\n\n\n\n