Beth Hammack, presidente do Federal Reserve Bank de Cleveland, afirmou que a economia dos EUA est\u00e1 a aguentar-se, com o mercado de trabalho perto do pleno emprego e o crescimento ainda s\u00f3lido. Acrescentou que o setor do consumo tem permanecido resiliente, mas assinalou preocupa\u00e7\u00f5es sobre o que taxas de juro mais elevadas poder\u00e3o fazer \u00e0 economia em geral e disse que as decis\u00f5es de pol\u00edtica ser\u00e3o tomadas sem preconceber resultados.<\/p>\n\n
Disse que a infla\u00e7\u00e3o continua demasiado elevada, com a infla\u00e7\u00e3o subjacente e a infla\u00e7\u00e3o subjacente dos servi\u00e7os ainda em n\u00edveis altos, sugerindo que as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os s\u00e3o generalizadas e n\u00e3o impulsionadas pela energia. Uma subida de taxas continua a ser uma op\u00e7\u00e3o se os pre\u00e7os n\u00e3o abrandarem. A pontua\u00e7\u00e3o do FXS Speechtracker foi de 6,4\/10, abaixo da m\u00e9dia hist\u00f3rica de 7\/10, mas ainda consistente com um vi\u00e9s de aperto. O FXS Fed Sentiment Index subiu 1,22 pontos, para 123,64, acima do limiar neutro de 100, refor\u00e7ando um tom hawkish.<\/p>\n\n
Coment\u00e1rios recentes da Fed sugerem um claro vi\u00e9s hawkish, refor\u00e7ando a ideia de que as taxas de juro podem manter-se elevadas por mais tempo do que o antecipado. Estamos a ver sinais de que outra subida de taxas n\u00e3o est\u00e1 fora de hip\u00f3tese, devido a uma infla\u00e7\u00e3o persistente e generalizada. Isto contraria diretamente os pressupostos anteriores do mercado sobre uma viragem para cortes de taxas mais tarde, em 2026.<\/p>\n\n
Devemos considerar as mais recentes divulga\u00e7\u00f5es de dados que sustentam esta postura cautelosa. Em maio de 2026, o \u00edndice de pre\u00e7os PCE subjacente manteve-se firme em 3,2% em termos hom\u00f3logos, mostrando poucos progressos rumo \u00e0 meta de 2% da Fed. Adicionalmente, o mais recente relat\u00f3rio do emprego indicou que a economia acrescentou uns s\u00f3lidos 210.000 postos de trabalho n\u00e3o agr\u00edcolas, mantendo a taxa de desemprego historicamente baixa em 3,8%.<\/p>\n\n
Tendo em conta este cen\u00e1rio, estamos a ajustar posi\u00e7\u00f5es em derivados de taxas de juro para refletir uma probabilidade reduzida de cortes de taxas este ano. A cota\u00e7\u00e3o dos futuros SOFR de dezembro de 2026 pode enfrentar press\u00e3o em alta, e vemos valor em estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es que beneficiem caso a Fed mantenha as taxas inalteradas ou realize uma \u00faltima subida. Isto implica vender calls ou comprar puts sobre contratos de futuros que, atualmente, incorporam um afrouxamento significativo.<\/p>\n\n
Antecipamos tamb\u00e9m um aumento da volatilidade nos mercados acionistas, sobretudo em setores sens\u00edveis \u00e0s taxas, como tecnologia e imobili\u00e1rio. Consequentemente, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put de prote\u00e7\u00e3o sobre o Nasdaq 100 (NDX) e o S&P 500 (SPX) para cobertura contra uma potencial queda. As op\u00e7\u00f5es sobre o VIX poder\u00e3o tamb\u00e9m tornar-se uma forma atrativa de negociar a subida esperada da incerteza do mercado antes das pr\u00f3ximas reuni\u00f5es da Fed.<\/p>\n\n
Historicamente, per\u00edodos em que a Fed combate uma infla\u00e7\u00e3o subjacente teimosamente elevada, com um mercado de trabalho apertado, conduziram frequentemente a excessos de aperto. Recordamos que o mercado subestima muitas vezes a determina\u00e7\u00e3o da Fed em fazer a infla\u00e7\u00e3o regressar plenamente \u00e0 sua meta. Este comportamento passado sugere que apostar contra a comunica\u00e7\u00e3o hawkish da Fed pode ser um erro dispendioso.<\/p>\n\n\n\n