Os dados JOLTS do US Bureau of Labor Statistics mostraram que as ofertas de emprego se situaram em 7,594 milh\u00f5es no final de maio, acima do consenso de 7,3 milh\u00f5es e ligeiramente acima dos 7,585 milh\u00f5es de abril, valor revisto em baixa face aos 7,618 milh\u00f5es inicialmente reportados. O total de separa\u00e7\u00f5es manteve-se praticamente inalterado em 5,1 milh\u00f5es e a taxa ficou nos 3,2%, enquanto as demiss\u00f5es volunt\u00e1rias (quits) permaneceram est\u00e1veis em 3,1 milh\u00f5es, com a taxa inalterada em 1,9%. As demiss\u00f5es volunt\u00e1rias no governo federal aumentaram em 4.000; as dispensas e despedimentos (layoffs and discharges) ficaram inalterados em 1,7 milh\u00f5es e a taxa variou marginalmente para 1,1%, ao passo que o sector de artes, entretenimento e recrea\u00e7\u00e3o registou uma queda de 42.000 nas dispensas e despedimentos.<\/p>\n\n
Ap\u00f3s tr\u00eas recuos di\u00e1rios consecutivos, o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY) recuperou em direc\u00e7\u00e3o \u00e0 zona de 101,50. Antes da divulga\u00e7\u00e3o, as previs\u00f5es apontavam para 7,3 milh\u00f5es de vagas versus 7,61 milh\u00f5es em abril e uma m\u00e9dia de 2025 de 7,08 milh\u00f5es, depois de abril ter registado um aumento mensal de 4,6%, ou 731.000 vagas, face aos 6,88 milh\u00f5es de mar\u00e7o. As Nonfarm Payrolls mostraram a cria\u00e7\u00e3o de 172 mil empregos em maio, enquanto a precifica\u00e7\u00e3o do CME FedWatch implicava uma probabilidade de 30% de uma subida de taxas na reuni\u00e3o do FOMC do pr\u00f3ximo m\u00eas e de mais de 60% para setembro, acima de 6% e 20% um m\u00eas antes; o EUR\/USD estava pr\u00f3ximo de m\u00ednimos de 13 meses, com queda de 2,17% em junho e de quase 3% em dois meses, sendo 1,1325 e 1,1210 apontados como suportes e 1,1500 e 1,1620-1,1640 como resist\u00eancias.<\/p>\n\n
Interpretamos os mais recentes dados de ofertas de emprego, que avan\u00e7aram para 7,594 milh\u00f5es em maio, como um sinal claro de resili\u00eancia do mercado de trabalho norte-americano. Este valor supera as expectativas e sugere que a economia consegue suportar a manuten\u00e7\u00e3o de uma pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva. Isto refor\u00e7a a nossa convic\u00e7\u00e3o de que a Reserva Federal tem a justifica\u00e7\u00e3o de que necessita para se focar firmemente na infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Perante esta robustez do mercado de trabalho, estamos a acompanhar de perto os derivados de taxas de juro, uma vez que a probabilidade de uma subida de taxas at\u00e9 setembro j\u00e1 ultrapassou 60%, de acordo com a ferramenta CME FedWatch. Os dados recentes de infla\u00e7\u00e3o confirmam esta press\u00e3o, com o mais recente \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) de maio de 2026 a manter-se teimosamente em 3,4% em termos hom\u00f3logos. Consideramos prudente posicionar via futuros de Fed Funds para incorporar pelo menos mais uma subida de taxas este ano.<\/p>\n\n
A recupera\u00e7\u00e3o imediata do \u00cdndice do D\u00f3lar para a zona de 101,50 ap\u00f3s o relat\u00f3rio confirma a leitura \u201chawkish\u201d do mercado. Historicamente, o d\u00f3lar tende a fortalecer-se nos meses que antecedem um ciclo de aperto da Fed, um padr\u00e3o que esperamos que se mantenha. Em consequ\u00eancia, estamos a considerar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) para captar potencial adicional de valoriza\u00e7\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
\u00c0 medida que nos aproximamos do relat\u00f3rio de Nonfarm Payrolls de julho, antecipamos um aumento da volatilidade no mercado cambial. O \u00edndice de volatilidade (VIX), actualmente a transaccionar num n\u00edvel relativamente calmo de 14, tende a registar subidas acentuadas em torno de divulga\u00e7\u00f5es macroecon\u00f3micas relevantes que possam alterar a traject\u00f3ria da Fed. A compra de op\u00e7\u00f5es para posicionamento face a um movimento superior ao esperado em pares cambiais-chave pode revelar-se vantajosa.<\/p>\n\n
No par EUR\/USD, vemos a dificuldade em manter-se abaixo de 1,1500 como um sinal de fragilidade persistente, em particular num contexto de crescimento an\u00e9mico na Zona Euro. Encaramos quaisquer potenciais recupera\u00e7\u00f5es como oportunidades para refor\u00e7ar posi\u00e7\u00f5es baixistas, provavelmente atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) visando um novo teste ao m\u00ednimo de 13 meses em 1,1325. Esta estrat\u00e9gia \u00e9 consistente com o tema mais amplo de melhor desempenho relativo da economia dos EUA e de fortalecimento do d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n