USD\/JPY ultrapassou os m\u00e1ximos de 2024 perto de 162, tocando n\u00edveis vistos pela \u00faltima vez nos anos 1980, numa altura em que os mercados vigiam uma poss\u00edvel a\u00e7\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o. As vendas oficiais totalizaram pouco mais de 70 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares no final de abril e in\u00edcio de maio, a n\u00edveis ligeiramente acima de 160, mas a margem para novo apoio ao iene japon\u00eas \u00e9 condicionada por uma valoriza\u00e7\u00e3o mais ampla do d\u00f3lar norte-americano e por constrangimentos ligados \u00e0s t\u00e1ticas de interven\u00e7\u00e3o, incluindo o comportamento de \u201cclusteriza\u00e7\u00e3o\u201d e o timing em torno da liquidez de mercado.<\/p>\n
A aten\u00e7\u00e3o est\u00e1 tamb\u00e9m no calend\u00e1rio e na almofada de pol\u00edtica do Jap\u00e3o. Com declara\u00e7\u00f5es previstas para amanh\u00e3 do presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, e com o relat\u00f3rio do emprego nos EUA de junho agendado para quinta-feira, o feriado de 4 de julho nos EUA, na sexta-feira, \u00e9 visto como uma poss\u00edvel janela de interven\u00e7\u00e3o; caso contr\u00e1rio, o foco desloca-se para 16\u201317 de julho antes do Marine Day a 20 de julho. Se a a\u00e7\u00e3o for adiada e os dados dos EUA e a comunica\u00e7\u00e3o da Fed se mantiverem \u201chawkish\u201d, projeta-se USD\/JPY em torno de 164\u2013165. O Jap\u00e3o det\u00e9m perto de 1,1 bili\u00f5es de d\u00f3lares em reservas cambiais, versus um m\u00ednimo de cerca de 1,07 bili\u00f5es de d\u00f3lares em dez anos, enquanto o enquadramento do regime do FMI acrescenta press\u00e3o: mais de tr\u00eas epis\u00f3dios de interven\u00e7\u00e3o em seis meses, em que um epis\u00f3dio n\u00e3o dura mais do que tr\u00eas dias \u00fateis, pode colocar em risco o seu estatuto de \u201cflutua\u00e7\u00e3o livre\u201d.<\/p>\n
Com USD\/JPY agora a transacionar acima de 165, estamos em alerta m\u00e1ximo para uma interven\u00e7\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o. A press\u00e3o \u00e9 enorme, uma vez que a mais recente leitura do IPC de T\u00f3quio, nos 2,7%, evidencia como o iene fraco est\u00e1 a alimentar os custos das importa\u00e7\u00f5es. Trata-se de uma quest\u00e3o pol\u00edtica de grande peso, que n\u00e3o pode ser ignorada por muito tempo.<\/p>\n
Acreditamos que o BoJ dever\u00e1, provavelmente, esperar que passem os principais dados econ\u00f3micos dos EUA desta semana. O pr\u00f3ximo relat\u00f3rio do emprego nos EUA, esta sexta-feira, \u00e9 um evento de risco importante que pode empurrar o d\u00f3lar ainda mais para cima. Isto torna a janela de baixa liquidez em torno do feriado de 4 de julho nos EUA um momento privilegiado para atuar, maximizando o impacto.<\/p>\n
Se n\u00e3o houver interven\u00e7\u00e3o esta semana, devemos olhar para meados de julho, mesmo antes do feriado do Marine Day no Jap\u00e3o, a 21 de julho. Isto seguiria o gui\u00e3o de 2024, quando as autoridades aproveitaram per\u00edodos de feriados para intervir. Caso os dados dos EUA se mantenham fortes, poderemos facilmente ver USD\/JPY testar o n\u00edvel de 167 at\u00e9 l\u00e1.<\/p>\n
Sabemos que as reservas cambiais do Jap\u00e3o n\u00e3o s\u00e3o infinitas, situando-se atualmente perto de 1,15 bili\u00f5es de d\u00f3lares ap\u00f3s alguma a\u00e7\u00e3o no in\u00edcio deste ano. Pretendem tamb\u00e9m evitar uma reclassifica\u00e7\u00e3o pelo FMI, saindo de um regime cambial de \u201cflutua\u00e7\u00e3o livre\u201d. Isto significa que qualquer interven\u00e7\u00e3o ser\u00e1 cir\u00fargica e decisiva, e n\u00e3o uma batalha prolongada.<\/p>\n
Em \u00faltima inst\u00e2ncia, importa recordar que esta subida \u00e9, fundamentalmente, impulsionada por um d\u00f3lar norte-americano forte. Os mais recentes dados do Core PCE dos EUA, nos 2,9%, mostram que a infla\u00e7\u00e3o continua persistente, mantendo a Reserva Federal numa trajet\u00f3ria \u201chawkish\u201d. Esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica limita o apoio de longo prazo que qualquer interven\u00e7\u00e3o do BoJ pode, de facto, proporcionar ao iene.<\/p>\n\n\n\n