O cen\u00e1rio de base do Rabobank aponta para que o Banco de Inglaterra mantenha a pol\u00edtica monet\u00e1ria inalterada durante o resto do ano, ap\u00f3s uma infla\u00e7\u00e3o no Reino Unido mais suave e um contexto de mercado de trabalho menos apertado. Em maio, o IPC do Reino Unido fixou-se em 2,8% em termos hom\u00f3logos na taxa global, sendo a subsequente queda dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo apresentada como um fator que poder\u00e1 conter as expectativas de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
A nota contrasta esta perspetiva com a forma como o mercado est\u00e1 a \u201cpre\u00e7ar\u201d cerca de 20 pontos base de aperto num horizonte de seis meses. Enquadra ainda o Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (MPC) como necessitando de evid\u00eancia clara de efeitos de segunda ordem decorrentes de um novo per\u00edodo prolongado de pre\u00e7os energ\u00e9ticos elevados antes de apoiar uma subida de taxas. O relat\u00f3rio acrescenta que qualquer nova reavalia\u00e7\u00e3o em alta das expectativas de subida de taxas do BoE poder\u00e1 pesar sobre a GBP e impulsionar o EUR\/GBP num horizonte de um a tr\u00eas meses, referindo em separado que a not\u00edcia foi corrigida a 30 de junho \u00e0s 13:30 GMT para refletir um horizonte de 2026, e n\u00e3o de 2024, no t\u00edtulo.<\/p>\n\n
Observamos uma diverg\u00eancia clara entre as expectativas do mercado e a trajet\u00f3ria prov\u00e1vel do Banco de Inglaterra. O mercado est\u00e1 a antecipar uma subida de taxas, mas consideramos que o BoE manter\u00e1 as taxas est\u00e1veis durante o resto do ano. Isto cria uma oportunidade de negocia\u00e7\u00e3o assente numa prov\u00e1vel reprecifica\u00e7\u00e3o por parte do mercado.<\/p>\n\n
Esta vis\u00e3o \u00e9 sustentada pelos dados econ\u00f3micos mais recentes, que mostram um abrandamento do dinamismo. N\u00fameros recentes do Office for National Statistics confirmam que a taxa de desemprego no Reino Unido subiu para 4,7% e que a leitura da infla\u00e7\u00e3o do IPC em maio se manteve num n\u00edvel ger\u00edvel de 2,8%, muito abaixo dos m\u00e1ximos registados h\u00e1 apenas alguns anos. Al\u00e9m disso, com o Brent a recuar para abaixo de 80 d\u00f3lares por barril, uma importante fonte de press\u00e3o inflacionista est\u00e1 a diminuir.<\/p>\n\n
A precifica\u00e7\u00e3o atual do mercado, que incorpora uma subida de 20 pontos base num prazo de seis meses, parece agora excessivamente agressiva. \u00c0 medida que os traders desfa\u00e7am estas expectativas, antecipamos uma descida das yields de curto prazo das taxas de juro no Reino Unido. Este ajustamento ir\u00e1 quase certamente pesar sobre a libra esterlina.<\/p>\n\n
Para os traders de taxas de juro, isto sugere uma estrat\u00e9gia de compra de contratos de futuros SONIA com maturidade no final de 2026. Esta posi\u00e7\u00e3o beneficia \u00e0 medida que o mercado reprecifica afastando-se de uma subida de taxas e aproximando-se de um ambiente de taxas est\u00e1veis. Trata-se de uma aposta direta na vis\u00e3o de que o BoE permanecer\u00e1 \u00e0 margem.<\/p>\n\n
No mercado cambial, vemos valor em posicionar para uma libra mais fraca, especificamente face ao euro. A compra de op\u00e7\u00f5es call sobre EUR\/GBP com vencimento a tr\u00eas meses permite uma forma de beneficiar de uma subida do par com risco definido. Isto est\u00e1 alinhado com a expectativa de que a diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria favorecer\u00e1 o euro em detrimento da libra nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n