Uma sondagem da Reuters publicada na ter\u00e7a-feira mostra que os analistas est\u00e3o a cortar, pela primeira vez desde o in\u00edcio da guerra com o Ir\u00e3o, as previs\u00f5es para os pre\u00e7os do petr\u00f3leo em 2026, \u00e0 medida que o transporte mar\u00edtimo atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz melhora gradualmente e diminuem as preocupa\u00e7\u00f5es com uma disrup\u00e7\u00e3o prolongada da oferta. O inqu\u00e9rito a 31 economistas e analistas aponta para um Brent com m\u00e9dia de 84,50 d\u00f3lares por barril em 2026, abaixo dos 90,44 d\u00f3lares em maio, enquanto o referencial norte-americano WTI \u00e9 projetado em 79,49 d\u00f3lares, face aos 84,63 d\u00f3lares anteriores. Dentro de 2026, o Brent \u00e9 visto perto de 84 d\u00f3lares no terceiro trimestre, a descer para cerca de 79 d\u00f3lares no quarto trimestre e, depois, a entrar em meados dos 70 d\u00f3lares a meio de 2027; no momento em que este texto \u00e9 escrito, o WTI est\u00e1 em torno de 70,80 d\u00f3lares, de volta perto dos m\u00ednimos de mar\u00e7o ap\u00f3s desfazer a subida associada \u00e0 guerra EUA-Ir\u00e3o.<\/p>\n
A sondagem aponta tamb\u00e9m para um crescimento mais lento da procura global de petr\u00f3leo em 2026, estimado em cerca de 1,0 milh\u00e3o a 2,0 milh\u00f5es de barris por dia, com a procura mais fraca associada a menor consumo na China, o maior importador mundial de petr\u00f3leo. O WTI continua a ser um referencial-chave, um crude \u201cleve\u201d e \u201cdoce\u201d canalizado atrav\u00e9s do hub de Cushing, e o seu pre\u00e7o \u00e9 determinado pela din\u00e2mica oferta-procura, pela geopol\u00edtica, pelas decis\u00f5es de quotas da OPEP e pelo d\u00f3lar norte-americano. O mercado acompanha ainda os relat\u00f3rios semanais de invent\u00e1rios do API e da EIA; os seus n\u00fameros s\u00e3o normalmente pr\u00f3ximos, ficando a menos de 1% um do outro em 75% das vezes. A OPEP re\u00fane 12 produtores, enquanto a OPEP+ inclui dez membros adicionais n\u00e3o pertencentes \u00e0 OPEP, incluindo a R\u00fassia.<\/p>\n
Estamos a ver os analistas a reduzir as previs\u00f5es para os pre\u00e7os do petr\u00f3leo em 2026 pela primeira vez desde a guerra com o Ir\u00e3o, \u00e0 medida que os receios sobre a oferta se esbatem. Com a melhoria do tr\u00e1fego mar\u00edtimo no Estreito de Ormuz, o pr\u00e9mio de risco geopol\u00edtico que sustentava os pre\u00e7os est\u00e1 agora a desaparecer. Isto aponta para a consolida\u00e7\u00e3o de um sentimento \u201cbearish\u201d no mercado na segunda metade do ano.<\/p>\n
O abrandamento das tens\u00f5es \u00e9 palp\u00e1vel, uma vez que dados mar\u00edtimos recentes mostram que as passagens de navios-tanque pelo Estreito de Ormuz j\u00e1 regressaram a 95% dos n\u00edveis pr\u00e9-conflito. Com estas rotas cr\u00edticas de abastecimento a estabilizarem, o risco imediato de subida dos pre\u00e7os \u00e9 significativamente menor. Esta mudan\u00e7a fundamental significa que podemos esperar que sejam os fundamentos \u2014 e n\u00e3o as manchetes \u2014 a orientar a evolu\u00e7\u00e3o das cota\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Do lado da procura, os sinais de fraqueza tamb\u00e9m se est\u00e3o a tornar evidentes, em particular vindos da China. O Gabinete Nacional de Estat\u00edsticas da China reportou recentemente que as importa\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo em junho ca\u00edram 4% em termos hom\u00f3logos, a terceira descida mensal consecutiva. Este abrandamento no maior importador do mundo sugere um trav\u00e3o firme a eventuais recupera\u00e7\u00f5es dos pre\u00e7os no curto prazo.<\/p>\n
Nos EUA, o relat\u00f3rio da EIA da semana passada confirmou esta tend\u00eancia de abrandamento ao mostrar um aumento inesperado dos invent\u00e1rios de crude de 2,1 milh\u00f5es de barris. Isto contrariou as expectativas de uma redu\u00e7\u00e3o, sinalizando que o consumo dom\u00e9stico n\u00e3o est\u00e1 t\u00e3o forte como se esperava durante o pico da \u00e9poca estival de desloca\u00e7\u00f5es. Historicamente, aumentos de invent\u00e1rios durante o ver\u00e3o s\u00e3o um forte indicador \u201cbearish\u201d.<\/p>\n
Perante este enquadramento, consideramos que vender em for\u00e7a \u00e9 a estrat\u00e9gia prudente para as pr\u00f3ximas semanas. Comprar op\u00e7\u00f5es de venda (\u201cputs\u201d) ou montar \u201cput spreads\u201d sobre o WTI oferece uma forma eficaz de posicionamento para uma potencial descida em dire\u00e7\u00e3o ao intervalo dos 60 d\u00f3lares altos. Isto permite capitalizar o movimento esperado em baixa, definindo simultaneamente o risco.<\/p>\n
A situa\u00e7\u00e3o faz lembrar o comportamento do mercado ap\u00f3s a invas\u00e3o da Ucr\u00e2nia em 2022, quando um pico inicial de pre\u00e7os foi totalmente revertido \u00e0 medida que as cadeias globais de oferta se adaptaram. O mercado tende a ter pouca mem\u00f3ria para o risco geopol\u00edtico quando a amea\u00e7a imediata diminui. Antecipamos que este padr\u00e3o se repita, com a procura a enfraquecer e a oferta a normalizar a pressionarem os pre\u00e7os em baixa.<\/p>\n\n\n\n