O EUR\/JPY avan\u00e7ou 0,07% para perto de 185,10, com o euro a manter-se firme apesar de n\u00fameros mais fracos da infla\u00e7\u00e3o alem\u00e3. O IPC da Alemanha subiu 2,3% em termos hom\u00f3logos em junho, abaixo dos 2,6% de maio e aqu\u00e9m da previs\u00e3o de 2,5%; em paralelo, o IHPC aumentou 2,4% em termos anuais ap\u00f3s 2,7% anteriormente, ao mesmo tempo que recuou 0,2% em termos mensais. Os dados refor\u00e7am a evid\u00eancia de abrandamento das press\u00f5es sobre os pre\u00e7os na maior economia da zona euro, numa altura em que as aten\u00e7\u00f5es se viram para a pr\u00e9via do IHPC da Zona Euro na quarta\u2011feira, \u00e0 procura de sinaliza\u00e7\u00e3o atualizada sobre a trajet\u00f3ria das taxas do Banco Central Europeu.<\/p>\n
O euro tamb\u00e9m encontrou suporte nos dados de procura alem\u00e3es, com as Vendas a Retalho a subirem 1,1% em cadeia e 1,8% em termos hom\u00f3logos em maio, segundo o Destatis. No Jap\u00e3o, o iene manteve-se sob press\u00e3o, apesar de as autoridades repetirem avisos sobre movimentos excessivos, mantendo o risco de interven\u00e7\u00e3o em cima da mesa. As expectativas de uma normaliza\u00e7\u00e3o gradual da pol\u00edtica do Banco do Jap\u00e3o persistiram, mas as taxas dom\u00e9sticas baixas continuaram a limitar um suporte mais amplo \u00e0 moeda.<\/p>\n
O elevado diferencial de taxas entre o Banco Central Europeu e o Banco do Jap\u00e3o continua a orientar este mercado. Com a taxa diretora do BCE em 3,75% e a do BoJ a oscilar perto de zero, o argumento fundamental para um EUR\/JPY mais alto permanece forte. Este diferencial torna mais rent\u00e1vel deter euros do que deter ienes.<\/p>\n
Apesar dos n\u00fameros mais fracos na Alemanha, observamos que a infla\u00e7\u00e3o mais ampla na Zona Euro continua persistente, com os \u00faltimos dados a apontarem para 2,6%. Esta rigidez implica que o BCE dever\u00e1 fazer uma pausa no seu ciclo de cortes de taxas, dando suporte adicional ao euro. A resist\u00eancia do consumo, evidenciada pelas fortes vendas a retalho alem\u00e3s, refor\u00e7a a leitura de que a economia consegue acomodar os n\u00edveis atuais das taxas de juro.<\/p>\n
O principal risco para esta estrat\u00e9gia \u00e9 uma interven\u00e7\u00e3o das autoridades japonesas para fortalecer o iene. Conv\u00e9m recordar que gastaram um montante recorde de \u00a59,79 bili\u00f5es h\u00e1 apenas alguns anos para defender a moeda quando esta se depreciou de forma significativa. Os avisos verbais constantes por parte dos respons\u00e1veis sugerem que a toler\u00e2ncia est\u00e1 a diminuir, tornando plaus\u00edvel uma queda s\u00fabita e acentuada do EUR\/JPY.<\/p>\n
Perante este risco, estamos a recorrer a op\u00e7\u00f5es para proteger as nossas posi\u00e7\u00f5es longas. Estamos a comprar puts fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o EUR\/JPY, o que limitar\u00e1 as perdas caso as autoridades japonesas decidam agir de forma decisiva. Esta estrat\u00e9gia permite beneficiar da tend\u00eancia de subida gradual do par, ao mesmo tempo que assegura prote\u00e7\u00e3o contra uma invers\u00e3o abrupta.<\/p>\n
A amea\u00e7a de interven\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m est\u00e1 a manter a volatilidade impl\u00edcita elevada. Isto encarece as op\u00e7\u00f5es, mas tamb\u00e9m cria oportunidades para quem antecipa um movimento significativo de pre\u00e7os sem convic\u00e7\u00e3o quanto \u00e0 dire\u00e7\u00e3o. Acompanhar-se-\u00e3o de perto os pr\u00f3ximos dados de infla\u00e7\u00e3o da Zona Euro, como potencial catalisador para esse movimento.<\/p>\n\n\n\n