O produto interno bruto (PIB) mensal do Canad\u00e1 subiu 0,5% em abril, superando a previs\u00e3o de 0,4%. O resultado aponta para um ritmo de atividade mais firme no m\u00eas do que os mercados tinham antecipado.<\/p>\n
Em termos de varia\u00e7\u00e3o em cadeia (m\u00eas contra m\u00eas), o aumento de 0,5% coloca abril 0,1 pontos percentuais acima do consenso. N\u00e3o foi fornecida qualquer desagrega\u00e7\u00e3o adicional ou detalhe setorial na divulga\u00e7\u00e3o referida.<\/p>\n
O crescimento do PIB de 0,5% em abril, acima do esperado, confirma que a economia mant\u00e9m uma din\u00e2mica subjacente, reduzindo a probabilidade de cortes de juros no curto prazo por parte do Banco do Canad\u00e1. Consideramos que o mercado tem vindo a subestimar a resili\u00eancia da atividade econ\u00f3mica canadiana. Este dado, ainda que de h\u00e1 dois meses, estabelece uma base s\u00f3lida para o segundo trimestre.<\/p>\n
Esta leitura \u00e9 refor\u00e7ada por n\u00fameros mais recentes: a infla\u00e7\u00e3o de maio ficou acima do previsto, em 2,9%, e o mercado de trabalho criou uns robustos 45.000 empregos. Estes indicadores sugerem que a for\u00e7a econ\u00f3mica observada em abril n\u00e3o foi um evento isolado. Consequentemente, vemos o d\u00f3lar canadiano como subvalorizado aos n\u00edveis atuais.<\/p>\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, estamos a posicionar-nos para um CAD mais forte atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre futuros de CAD. Esta estrat\u00e9gia oferece exposi\u00e7\u00e3o ao potencial de valoriza\u00e7\u00e3o da moeda, definindo de forma rigorosa o risco m\u00e1ximo. Antecipamos que a taxa de c\u00e2mbio USD\/CAD possa aproximar-se do n\u00edvel de 1,3400, \u00e0 medida que o mercado reprecifica o percurso de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Banco do Canad\u00e1.<\/p>\n
O cen\u00e1rio para os derivados de taxa de juro tamb\u00e9m mudou, com a probabilidade de um corte antes do quarto trimestre a diminuir de forma significativa. Estamos a avaliar posi\u00e7\u00f5es que beneficiem de taxas de curto prazo mais elevadas, como a venda de contratos de futuros CORRA. Historicamente, o Banco do Canad\u00e1 evita cortar juros numa economia em acelera\u00e7\u00e3o, um padr\u00e3o que esperamos que se mantenha.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, a estabiliza\u00e7\u00e3o recente e a tend\u00eancia de subida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, com o Western Canadian Select agora acima dos 80 d\u00f3lares por barril, fornece um impulso adicional \u00e0 economia canadiana. Este enquadramento favor\u00e1vel nas mat\u00e9rias-primas refor\u00e7a a nossa convic\u00e7\u00e3o num banco central mais \u201chawkish\u201d e numa moeda mais firme. Vemos este contexto como prop\u00edcio para estar longo em ativos canadianos relativamente aos seus pares norte-americanos.<\/p>\n\n\n\n