O \u00edndice de pre\u00e7os no consumidor (IPC) da Alemanha subiu 2,3% em termos hom\u00f3logos em junho, ficando abaixo da previs\u00e3o do mercado de 2,5%. A leitura aponta para um enquadramento inflacionista mais brando do que o esperado, com base na compara\u00e7\u00e3o anual mais recente.<\/p>\n
A surpresa em baixa significa que o IPC headline aumentou a um ritmo inferior ao que o consenso tinha antecipado para o m\u00eas. N\u00e3o foi fornecida qualquer desagrega\u00e7\u00e3o adicional no comunicado.<\/p>\n
O facto de o IPC da Alemanha ter ficado em 2,3% representa um desvio significativo face \u00e0 previs\u00e3o de 2,5%. Isto refor\u00e7a a nossa perspetiva de que as press\u00f5es desinflacionistas est\u00e3o a ganhar tra\u00e7\u00e3o na maior economia da Zona Euro. Acreditamos que estes dados ir\u00e3o for\u00e7ar o Banco Central Europeu a adotar um tom mais dovish nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Consequentemente, estamos a analisar os futuros de taxas de juro, \u00e0 medida que o mercado reprecifica rapidamente a probabilidade de um corte de juros mais cedo. Os overnight index swaps passam agora a implicar uma probabilidade de 45% de um corte na reuni\u00e3o de setembro, acima de 20% ainda na semana passada. Isto torna atrativa a compra de futuros de Euribor de dezembro como estrat\u00e9gia para se antecipar a uma potencial viragem de pol\u00edtica por parte do BCE.<\/p>\n
Vemos esta not\u00edcia como negativa para o euro, que j\u00e1 deslizou abaixo do n\u00edvel-chave de 1,0750 face ao d\u00f3lar. Com os dados de infla\u00e7\u00e3o nos EUA a manterem-se relativamente firmes, a diverg\u00eancia de pol\u00edtica entre a Fed e o BCE dever\u00e1 alargar-se. Assim, procuramos comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre EUR\/USD com maturidade a tr\u00eas meses, para capitalizar uma potencial queda em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 zona de 1,0600.<\/p>\n
A perspetiva de custos de financiamento mais baixos dever\u00e1 dar suporte \u00e0s a\u00e7\u00f5es europeias, em particular ao DAX alem\u00e3o. O \u00edndice tem transacionado num intervalo apertado, e este poder\u00e1 ser o catalisador para uma rutura em alta. Estamos a posicionar-nos para isso atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o DAX, visando um movimento em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel dos 19.000 pontos, observado pela \u00faltima vez no primeiro trimestre.<\/p>\n
Esta leitura desinflacionista \u00e9 tamb\u00e9m claramente positiva para as obriga\u00e7\u00f5es soberanas. A yield da Bund alem\u00e3 a 10 anos j\u00e1 caiu 10 pontos base para 2,45% com a not\u00edcia. Para nos posicionarmos para yields ainda mais baixas, estamos a refor\u00e7ar as nossas posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de Bund alem\u00e3.<\/p>\n\n\n\n