A balan\u00e7a comercial da \u00c1frica do Sul entrou em d\u00e9fice em maio, registando -R1,79 mil milh\u00f5es. Isto compara com um excedente de R15,16 mil milh\u00f5es no m\u00eas anterior, assinalando uma deteriora\u00e7\u00e3o acentuada da posi\u00e7\u00e3o mensal do com\u00e9rcio externo.<\/p>\n
A mudan\u00e7a implica que o valor das importa\u00e7\u00f5es excedeu o das exporta\u00e7\u00f5es durante maio, revertendo o excedente de abril. Os n\u00fameros s\u00e3o reportados em rands e refletem o saldo l\u00edquido do com\u00e9rcio de bens no m\u00eas.<\/p>\n
A viragem inesperada para um d\u00e9fice comercial \u00e9 um sinal significativamente negativo para o rand sul-africano. Isto indica que est\u00e1 a sair mais dinheiro do pa\u00eds para pagar importa\u00e7\u00f5es do que aquele que entra via exporta\u00e7\u00f5es. Devemos antecipar press\u00e3o descendente sobre o ZAR no curto prazo.<\/p>\n
Tendo em conta este cen\u00e1rio, estamos a posicionar-nos para um rand mais fraco atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/ZAR. O par cambial j\u00e1 subiu em dire\u00e7\u00e3o a 18,90 nas \u00faltimas semanas, e estes dados fornecem um fundamento para testar o n\u00edvel psicol\u00f3gico dos 19,00. Este movimento \u00e9 suportado por um fortalecimento generalizado do d\u00f3lar norte-americano a n\u00edvel global.<\/p>\n
Os fracos n\u00fameros do com\u00e9rcio estar\u00e3o provavelmente ligados \u00e0 queda dos pre\u00e7os das mat\u00e9rias-primas, que representam uma parte relevante das receitas de exporta\u00e7\u00e3o da \u00c1frica do Sul. Por exemplo, o pre\u00e7o do cabaz de metais do grupo da platina caiu mais de 4% s\u00f3 em junho. Enquanto estes pre\u00e7os-chave de exporta\u00e7\u00e3o se mantiverem sob press\u00e3o, \u00e9 pouco prov\u00e1vel que a balan\u00e7a comercial recupere rapidamente.<\/p>\n
Este tipo de surpresa nos dados econ\u00f3micos tamb\u00e9m aumenta o nervosismo dos mercados, o que significa que a volatilidade \u00e9 suscet\u00edvel de subir. O \u00cdndice de Volatilidade Sul-Africano (SAVI) j\u00e1 avan\u00e7ou para um m\u00e1ximo de tr\u00eas meses de 22. Vemos uma oportunidade em comprar op\u00e7\u00f5es para beneficiar de oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os mais amplas em qualquer dire\u00e7\u00e3o, por exemplo atrav\u00e9s de straddles sobre as principais a\u00e7\u00f5es sens\u00edveis ao rand.<\/p>\n
Nas a\u00e7\u00f5es, esperamos uma performance divergente em fun\u00e7\u00e3o da exposi\u00e7\u00e3o cambial. As empresas dependentes de importa\u00e7\u00f5es, como os retalhistas, enfrentar\u00e3o press\u00e3o nas margens devido a um rand mais fraco e a custos mais elevados. Procurar\u00edamos utilizar op\u00e7\u00f5es put nestes nomes, enquanto favorecemos a\u00e7\u00f5es \u201crand-hedge\u201d, como as grandes empresas mineiras que obt\u00eam receitas em d\u00f3lares.<\/p>\n
Olhando para tr\u00e1s, per\u00edodos de deteriora\u00e7\u00e3o acentuada da balan\u00e7a comercial, como na queda das mat\u00e9rias-primas em 2015, precederam per\u00edodos prolongados de fraqueza do rand. Com os dados mais recentes de infla\u00e7\u00e3o a fixarem-se ligeiramente acima do esperado, em 5,4%, o Banco de Reserva da \u00c1frica do Sul fica agora numa posi\u00e7\u00e3o mais dif\u00edcil antes da pr\u00f3xima reuni\u00e3o. Isto acrescenta mais uma camada de risco que devemos acompanhar de perto.<\/p>\n\n\n\n