O d\u00f3lar norte-americano cedeu parte dos ganhos recentes face \u00e0 maioria das moedas do G10, \u00e0 medida que as bolsas recuperam e o sentimento de risco melhora. Not\u00edcias de que os EUA e o Ir\u00e3o ir\u00e3o iniciar uma nova ronda de negocia\u00e7\u00f5es ap\u00f3s escaramu\u00e7as no fim de semana refor\u00e7aram o apetite pelo risco, embora moedas ligadas ao petr\u00f3leo, como o d\u00f3lar australiano, o d\u00f3lar canadiano e a coroa norueguesa, tenham ficado para tr\u00e1s, a par do iene.<\/p>\n
As aten\u00e7\u00f5es viram-se agora para as divulga\u00e7\u00f5es nos EUA, com a confian\u00e7a dos consumidores esperada nos 97,5, face a 94,5, sustentando a ideia de um consumo resiliente. Em contraste, prev\u00ea-se que as ofertas de emprego JOLTS abrandem para 7,25 milh\u00f5es, abaixo dos 7,3 milh\u00f5es do consenso, uma combina\u00e7\u00e3o que ainda assim aponta para um mercado de trabalho saud\u00e1vel. No conjunto, os dados s\u00e3o vistos como neutros a ligeiramente favor\u00e1veis ao d\u00f3lar, mas o \u00edmpeto altista do USD est\u00e1 a perder for\u00e7a antes do discurso de Kevin Warsh em Sintra amanh\u00e3 e dos n\u00fameros do emprego de quinta-feira.<\/p>\n
Observamos que o \u00edmpeto altista do d\u00f3lar esbateu-se claramente \u00e0 medida que o sentimento de risco melhora. O S&P 500 subiu quase 2% na \u00faltima semana, desviando capital do d\u00f3lar, tradicional ativo de ref\u00fagio. O relat\u00f3rio de emprego Non-Farm Payrolls da semana passada, que ficou ligeiramente abaixo do consenso, nos 195.000, refor\u00e7a a ideia de que a recente for\u00e7a do d\u00f3lar est\u00e1 a esgotar-se.<\/p>\n
Este aumento do apetite pelo risco \u00e9, em parte, alimentado pelas negocia\u00e7\u00f5es em curso entre os EUA e o Ir\u00e3o, que est\u00e3o a conter os pre\u00e7os do petr\u00f3leo. O crude WTI tem-se mantido est\u00e1vel perto de 78 d\u00f3lares por barril, limitando o potencial de valoriza\u00e7\u00e3o das moedas ligadas ao petr\u00f3leo. Consequentemente, vemos o d\u00f3lar canadiano e a coroa norueguesa a ficar atr\u00e1s de outras moedas do G10.<\/p>\n
Perante este \u00edmpeto estagnado, consideramos prudente ponderar posi\u00e7\u00f5es em derivados que beneficiem de um d\u00f3lar mais fraco nas pr\u00f3ximas semanas de julho. Isto pode passar pela an\u00e1lise de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em pares como EUR\/USD ou GBP\/USD, que oferecem risco definido caso o rali do d\u00f3lar retome de forma inesperada. Estas posi\u00e7\u00f5es podem funcionar como uma cobertura eficaz contra um posicionamento comprado em d\u00f3lar que se torne demasiado concentrado.<\/p>\n
O mercado aguarda agora um novo catalisador, que esperamos venha dos pr\u00f3ximos discursos do presidente da Fed, Warsh, e da pr\u00f3xima ronda de dados de infla\u00e7\u00e3o. Historicamente, estas pausas pr\u00e9-evento \u2014 semelhantes \u00e0s que vimos antes dos simp\u00f3sios de Jackson Hole em 2022 e 2023 \u2014 costumam preceder um aumento da volatilidade. Devemos, por isso, considerar estrat\u00e9gias que possam lucrar com um movimento acentuado de pre\u00e7os em qualquer dire\u00e7\u00e3o, e n\u00e3o apenas com uma continua\u00e7\u00e3o da queda.<\/p>\n
O fator determinante ser\u00e1 se os novos dados confirmam uma economia norte-americana resiliente ou se apontam para uma desacelera\u00e7\u00e3o. Com a \u00faltima leitura da infla\u00e7\u00e3o Core PCE a manter-se teimosamente nos 2,7%, qualquer sinal de fragilidade econ\u00f3mica poder\u00e1 rapidamente deslocar as expectativas para a Fed no sentido de uma postura mais dovish. Isto torna a monitoriza\u00e7\u00e3o da pr\u00f3xima ronda de vendas a retalho e dos indicadores de infla\u00e7\u00e3o absolutamente cr\u00edtica para o posicionamento no final de julho e em agosto.<\/p>\n\n\n\n