O inqu\u00e9rito econ\u00f3mico de junho da Bloomberg, divulgado na sexta-feira, mostra que o consenso para o crescimento do PIB do Canad\u00e1 em 2026 foi revisto em baixa para 0,7%, face a 1,1%, deixando a perspetiva atr\u00e1s do crescimento dos EUA, acima de 2%. A revis\u00e3o em baixa surge ap\u00f3s uma atividade mais fraca do que o esperado no in\u00edcio do ano, refor\u00e7ando um quadro de desempenho inferior \u00e0 aproxima\u00e7\u00e3o de 2026.<\/p>\n\n
Este cen\u00e1rio mais fr\u00e1gil compensou a recente acelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o e ajudou o Banco do Canad\u00e1 a evitar um novo aperto. Com as press\u00f5es subjacentes sobre os pre\u00e7os descritas como contidas e os riscos energ\u00e9ticos a aliviar, o inqu\u00e9rito aponta para uma infla\u00e7\u00e3o a regressar em dire\u00e7\u00e3o a 2% e para uma taxa diretora que dever\u00e1 manter-se inalterada at\u00e9 2027. Quanto \u00e0 trajet\u00f3ria de pol\u00edtica no curto prazo, todos exceto tr\u00eas dos 19 previsores veem a taxa inalterada este ano. O artigo foi produzido com recurso a uma ferramenta de IA e revisto por um editor.<\/p>\n\n
Tendo em conta a atualiza\u00e7\u00e3o da previs\u00e3o para o PIB canadiano em 2026, de apenas 0,7%, estamos focados no alargamento do fosso econ\u00f3mico face aos EUA, que continuam a crescer acima de 2%. Isto refor\u00e7a a expetativa de que o Banco do Canad\u00e1 permanecer\u00e1 em pausa, enquanto a Reserva Federal tem maior margem de manobra. A atual taxa de c\u00e2mbio USD\/CAD, a oscilar perto de 1,3800, reflete isto, mas vemos espa\u00e7o para subir.<\/p>\n\n
A postura dovish do Banco do Canad\u00e1, em contraste com uma economia norte-americana mais robusta, enfraquece claramente o argumento para manter d\u00f3lares canadianos. Estamos, por isso, a posicionar-nos para um USD\/CAD mais elevado, provavelmente a testar o n\u00edvel de 1,4000 nas pr\u00f3ximas semanas. A hist\u00f3ria mostra que, em per\u00edodos semelhantes de diverg\u00eancia econ\u00f3mica, como em 2017-2018, o par registou movimentos ascendentes significativos.<\/p>\n\n
O consenso de um Banco do Canad\u00e1 em compasso de espera sugere um per\u00edodo de baixa volatilidade nas taxas de juro dom\u00e9sticas. Vemos uma oportunidade em derivados que beneficiam desta estabilidade, essencialmente apostando que as taxas canadianas se manter\u00e3o ancoradas. O rendimento da obriga\u00e7\u00e3o do Governo do Canad\u00e1 a 2 anos j\u00e1 negocia em 3,95%, um diferencial significativo de 60 pontos base abaixo do seu equivalente norte-americano, e esperamos que este fosso se alargue.<\/p>\n\n
Acreditamos que a perspetiva de crescimento an\u00e9mico penalizar\u00e1 os resultados das empresas canadianas face aos seus pares dos EUA. Isto aponta para que o \u00edndice S&P\/TSX 60 continue a ficar atr\u00e1s do S&P 500. Estamos a analisar op\u00e7\u00f5es put de prote\u00e7\u00e3o sobre ETF que replicam o TSX para capitalizar esta diverg\u00eancia, que j\u00e1 fez com que o TSX ficasse mais de 4% atr\u00e1s do seu equivalente norte-americano este ano.<\/p>\n\n\n\n