As contas externas da \u00cdndia ficaram sob press\u00e3o, \u00e0 medida que o enfraquecimento dos fluxos de capitais, entradas mais fracas de investimento de carteira estrangeiro e uma posi\u00e7\u00e3o l\u00edquida mais estreita de investimento direto estrangeiro (IDE) contribu\u00edram para empurrar a balan\u00e7a de pagamentos para d\u00e9fice no AF26, a par de uma modera\u00e7\u00e3o do endividamento externo. O in\u00edcio do AF27 registou sa\u00eddas significativas de capital em a\u00e7\u00f5es, embora tenha havido alguma recupera\u00e7\u00e3o no investimento de carteira estrangeiro em d\u00edvida e no IDE. Em resposta, o Reserve Bank of India e o governo introduziram, em junho de 2026, um conjunto de medidas destinadas a refor\u00e7ar as entradas e a apoiar a conta de capitais.<\/p>\n
As orienta\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica tamb\u00e9m foram ajustadas, com as preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o a serem enquadradas mais pela geopol\u00edtica do que pela mon\u00e7\u00e3o. Foi retirada a anterior expectativa de subida de taxas no AF27, enquanto a previs\u00e3o para o final do ano para a yield a 10 anos foi fixada em 6,9%. A pol\u00edtica or\u00e7amental dever\u00e1 afrouxar ligeiramente no AF27, com subs\u00eddios mais elevados e um crescimento mais lento das receitas a deverem resultar num d\u00e9fice or\u00e7amental moderadamente mais amplo.<\/p>\n
Dado que j\u00e1 n\u00e3o \u00e9 esperado que o Reserve Bank of India suba as taxas, vemos uma oportunidade clara nos futuros de taxas de juro. A previs\u00e3o de descida da yield da obriga\u00e7\u00e3o a 10 anos sugere uma subida do seu pre\u00e7o, tornando atrativa uma estrat\u00e9gia de compra de futuros sobre a obriga\u00e7\u00e3o do Governo da \u00cdndia a 10 anos. As yields j\u00e1 recuaram de m\u00e1ximos recentes acima de 7,2% para cerca de 7,05% no final de junho, indicando que o mercado j\u00e1 est\u00e1 a incorporar esta mudan\u00e7a.<\/p>\n
Esta viragem dovish do banco central \u00e9 tamb\u00e9m um forte vento favor\u00e1vel para as a\u00e7\u00f5es. Historicamente, os mercados indianos tendem a ter bom desempenho quando o ciclo de aperto monet\u00e1rio faz uma pausa, como aconteceu no final de 2018, o que antecedeu uma subida significativa do mercado. Devemos, por isso, considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o Nifty 50 ou contratos de futuros para nos posicionarmos para um movimento ascendente nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
No c\u00e2mbio, as a\u00e7\u00f5es do governo e do RBI s\u00e3o explicitamente concebidas para apoiar a rupia indiana e atrair entradas de capital. Isto reduz a probabilidade de uma deprecia\u00e7\u00e3o acentuada face ao d\u00f3lar norte-americano. Consideramos que vender op\u00e7\u00f5es call USD\/INR fora do dinheiro (out-of-the-money) \u00e9 uma forma prudente de captar pr\u00e9mio, uma vez que os dados mostram que a volatilidade impl\u00edcita a um m\u00eas j\u00e1 caiu de mais de 6,5% para menos de 5% ap\u00f3s os an\u00fancios de pol\u00edtica.<\/p>\n
A esperada fraqueza dos fluxos de capitais e um d\u00e9fice or\u00e7amental ligeiramente mais amplo continuam a ser motivos de preocupa\u00e7\u00e3o, mas s\u00e3o agora secund\u00e1rios face \u00e0 orienta\u00e7\u00e3o de apoio do banco central. Estes fatores podem limitar o potencial de valoriza\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es e das obriga\u00e7\u00f5es, mas dificilmente inverter\u00e3o a tend\u00eancia positiva estabelecida pela mudan\u00e7a de pol\u00edtica monet\u00e1ria. Iremos acompanhar de perto os fluxos de FPI, que t\u00eam mostrado uma recupera\u00e7\u00e3o incipiente, com uma entrada l\u00edquida em d\u00edvida de quase 1,5 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares nas \u00faltimas duas semanas de junho.<\/p>\n\n\n\n