O \u00edndice de pre\u00e7os no consumidor da Baviera manteve-se inalterado em termos mensais em junho, com o IPC (MoM) a permanecer em -0,2%. A leitura indica que os pre\u00e7os no estado alem\u00e3o continuaram a recuar ligeiramente no per\u00edodo.<\/p>\n\n
O valor de junho coincide com o ritmo do m\u00eas anterior, mantendo uma descida mensal est\u00e1vel de 0,2%. N\u00e3o foram disponibilizados pormenores adicionais nem fatores explicativos na atualiza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Os mais recentes dados do IPC da Baviera, que mostram uma queda dos pre\u00e7os de 0,2% pelo segundo m\u00eas consecutivo, sugerem que as press\u00f5es deflacionistas est\u00e3o a tornar-se persistentes na Alemanha. Trata-se de um indicador relevante de enfraquecimento da procura dos consumidores para o conjunto da economia da Zona Euro. Vemos isto como um sinal claro de que o risco de um abrandamento econ\u00f3mico mais amplo est\u00e1 a aumentar.<\/p>\n\n
Estes n\u00fameros dever\u00e3o, provavelmente, levar o Banco Central Europeu a adotar uma postura mais dovish nas pr\u00f3ximas semanas. A persistente fraqueza dos pre\u00e7os torna altamente improv\u00e1vel qualquer nova subida das taxas de juro este ano. Em vez disso, a discuss\u00e3o dever\u00e1 deslocar-se para o calend\u00e1rio de potenciais cortes de taxas para estimular o crescimento.<\/p>\n\n
Perante estas expectativas para as taxas, estamos a considerar estrat\u00e9gias que beneficiem de um euro mais fraco. A compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o par EUR\/USD poder\u00e1 oferecer uma forma de risco definido para tirar partido de uma potencial queda. Dados recentes que mostram que o \u00faltimo PMI industrial da Alemanha (S&P Global) fixou-se num valor contracionista de 44,5 refor\u00e7am este cen\u00e1rio macroecon\u00f3mico negativo.<\/p>\n\n
Para os mercados acionistas, este \u00e9 um forte vento contr\u00e1rio, uma vez que a fraca procura constitui uma amea\u00e7a direta aos resultados das empresas. Consideramos que a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o \u00edndice alem\u00e3o DAX \u00e9 uma cobertura prudente face ao risco crescente de recess\u00e3o. Historicamente, per\u00edodos de defla\u00e7\u00e3o, como o vivido pelo Jap\u00e3o, t\u00eam sido muito desafiantes para a performance dos mercados acionistas.<\/p>\n\n
No mercado obrigacionista, este ambiente \u00e9 favor\u00e1vel para a d\u00edvida soberana alem\u00e3. Antecipamos que os futuros do Bund alem\u00e3o a 10 anos possam subir, \u00e0 medida que o mercado incorpora taxas de juro mais baixas por mais tempo. Os overnight index swaps j\u00e1 apontam para uma probabilidade de 75% de um corte de taxas pelo BCE at\u00e9 dezembro, um aumento acentuado face a apenas 30% h\u00e1 um m\u00eas.<\/p>\n\n\n\n