A produ\u00e7\u00e3o industrial do Jap\u00e3o aumentou 0,5% em maio face ao m\u00eas anterior, ficando aqu\u00e9m da expectativa de 1,1%. A subida indica que a produ\u00e7\u00e3o cresceu no m\u00eas, mas a um ritmo mais fraco do que o previsto.<\/p>\n\n
Os dados juntam-se \u00e0 leitura mais recente da atividade fabril, com a taxa de crescimento de maio a situar-se 0,6 pontos percentuais abaixo do consenso. A divulga\u00e7\u00e3o oferece um retrato atualizado do dinamismo de curto prazo no setor industrial japon\u00eas.<\/p>\n\n
A leitura de 0,5% da produ\u00e7\u00e3o industrial em maio representa um desvio relevante face \u00e0 previs\u00e3o de 1,1%, sinalizando uma perda clara de dinamismo na economia japonesa. Esta fraqueza p\u00f5e em causa a narrativa de uma recupera\u00e7\u00e3o robusta e tem impacto direto na nossa perspetiva para as pr\u00f3ximas semanas. Encaramos este dado como um indicador baixista, que justifica uma postura mais cautelosa e defensiva.<\/p>\n\n
Estes n\u00fameros dececionantes tornam pouco prov\u00e1vel que o Banco do Jap\u00e3o avance com outra subida de taxas de juro no curto prazo. Com a taxa de refer\u00eancia ainda num n\u00edvel baixo de 0,25% e a infla\u00e7\u00e3o subjacente agora a rondar uns persistentes 2,5%, este fraco crescimento coloca o banco central numa posi\u00e7\u00e3o dif\u00edcil. Entendemos que isto aumenta a probabilidade de fraqueza do iene e estamos a posicionar-nos atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/JPY, visando um movimento de subida.<\/p>\n\n
Nas a\u00e7\u00f5es, este abrandamento constitui um obst\u00e1culo direto para as grandes empresas industriais e orientadas para a exporta\u00e7\u00e3o que dominam o Nikkei 225. Depois de falhar uma rutura convincente acima do n\u00edvel dos 40.000 durante v\u00e1rias semanas, o \u00edndice parece agora vulner\u00e1vel a uma corre\u00e7\u00e3o. Assim, estamos a comprar op\u00e7\u00f5es put sobre o Nikkei 225 para cobrir as nossas posi\u00e7\u00f5es longas e especular sobre uma potencial queda em julho.<\/p>\n\n
O conflito entre uma infla\u00e7\u00e3o persistente e o abrandamento do crescimento dever\u00e1 aumentar a irregularidade dos mercados. A volatilidade impl\u00edcita dos ativos japoneses, com o Nikkei Volatility Index (\u00edndice de volatilidade do Nikkei) recentemente a negociar perto de 18, tem margem para subir a partir destes n\u00edveis. Este contexto sugere que estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es que beneficiam do aumento das oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os, como straddles longos, poder\u00e3o ser eficazes.<\/p>\n\n\n\n