A produ\u00e7\u00e3o industrial da Coreia do Sul caiu 3% em maio, agravando-se face a uma descida de 0,7% no m\u00eas anterior. A contra\u00e7\u00e3o mais profunda aponta para um abrandamento da atividade fabril no arranque do segundo trimestre.<\/p>\n\n
O dado mais recente representa uma queda mensal mais acentuada do que a de abril, prolongando a sequ\u00eancia de crescimento negativo no setor industrial. Os mercados v\u00e3o acompanhar os pr\u00f3ximos indicadores de produ\u00e7\u00e3o e de procura em busca de sinais sobre se a fraqueza se prolonga at\u00e9 junho.<\/p>\n\n
A descida da produ\u00e7\u00e3o industrial da Coreia do Sul, de j\u00e1 negativos -0,7% para -3,0% em maio, \u00e9 um sinal de alerta relevante. Estes dados apontam para uma contra\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica mais acentuada do que o mercado antecipava. Consideramos que isto sinaliza um aumento da fragilidade nos setores da manufatura e das exporta\u00e7\u00f5es nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Este vento contr\u00e1rio \u00e9 suscet\u00edvel de pressionar em baixa o \u00edndice KOSPI 200 e o won sul-coreano. Relat\u00f3rios recentes que mostram o PMI da ind\u00fastria transformadora da China a recuar para 49,8 em junho \u2014 sinalizando contra\u00e7\u00e3o \u2014 refor\u00e7am esta perspetiva negativa, uma vez que a China \u00e9 o maior parceiro comercial da Coreia. Assim, estamos a preparar-nos para uma potencial fraqueza das a\u00e7\u00f5es sul-coreanas e do KRW face ao d\u00f3lar norte-americano.<\/p>\n\n
Em resposta, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o KOSPI 200 para cobertura (hedge) ou para especular sobre uma corre\u00e7\u00e3o do mercado. Nos mercados cambiais, a constru\u00e7\u00e3o de uma posi\u00e7\u00e3o longa em futuros ou op\u00e7\u00f5es USD\/KRW parece prudente para capitalizar um enfraquecimento do won. Estas estrat\u00e9gias oferecem risco definido para posicionamento face \u00e0 volatilidade esperada.<\/p>\n\n
Salientamos tamb\u00e9m que dados preliminares de com\u00e9rcio do in\u00edcio de junho mostraram que as exporta\u00e7\u00f5es de semicondutores \u2014 um motor-chave da economia \u2014 ca\u00edram 5% face ao m\u00eas anterior. Isto sugere que mesmo os setores mais fortes do pa\u00eds n\u00e3o est\u00e3o imunes ao abrandamento. Assim, justifica-se uma postura negativa ampla sobre o \u00edndice, em vez de visar a\u00e7\u00f5es de empresas espec\u00edficas.<\/p>\n\n
Este padr\u00e3o \u00e9 historicamente consistente com per\u00edodos de tens\u00e3o nos mercados, como o abrandamento de 2018 associado \u00e0 guerra comercial, quando dados industriais semelhantes antecederam uma queda de quase 20% no KOSPI. Na altura, o won tamb\u00e9m se desvalorizou de forma consider\u00e1vel face ao d\u00f3lar. Entendemos que o contexto atual tem semelhan\u00e7as com esse per\u00edodo, sugerindo que \u00e9 necess\u00e1ria uma postura defensiva.<\/p>\n\n\n\n