A Micron Technology (MU) inverteu as perdas iniciais na segunda-feira, depois de ter chegado a cair at\u00e9 9,6% na primeira hora antes de fechar a subir 0,9%, nos 1.142 d\u00f3lares. O movimento ocorreu numa sess\u00e3o em que o NASDAQ Composite avan\u00e7ou mais de 2%, ajudando a puxar pelos nomes de semicondutores ap\u00f3s a fraqueza associada ao chamado \u201cMagnificent 7\u201d. A press\u00e3o anterior seguiu-se a an\u00fancios da Samsung Electronics e da SK Hynix sobre nova capacidade de produ\u00e7\u00e3o, a par do surgimento de uma a\u00e7\u00e3o coletiva (class action) que alega fixa\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os de DRAM envolvendo a Micron, a Samsung e a SK Hynix.<\/p>\n
Apresentada na quinta-feira, 25 de junho, num tribunal federal da Calif\u00f3rnia, a a\u00e7\u00e3o alega que as tr\u00eas empresas restringiram a oferta de DRAM durante o boom da IA e aponta para pre\u00e7os a subirem 500% a 700% ao longo de quatro anos. Em separado, a Coreia do Sul delineou uma expans\u00e3o de semicondutores p\u00fablico-privada de 518 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, com a Samsung e a SK Hynix a planearem, cada uma, duas f\u00e1bricas (fabs) no sudoeste do pa\u00eds. A Jefferies previu que os pre\u00e7os das mem\u00f3rias poder\u00e3o subir 40%-50% no pr\u00f3ximo trimestre e depois 30%-40% no trimestre seguinte. A Micron negociou em m\u00ednimos intradi\u00e1rios de 1.023 d\u00f3lares, uma oscila\u00e7\u00e3o de mais de 10% na capitaliza\u00e7\u00e3o bolsista, e os n\u00edveis t\u00e9cnicos referidos incluem 960-1.000 d\u00f3lares, 818 d\u00f3lares e um potencial movimento acima de 1.400 d\u00f3lares; os pontos de refer\u00eancia incluem 1 de maio, 19 de maio, 9 de junho e 24 de junho.<\/p>\n
Estamos a encarar a enorme revers\u00e3o intradi\u00e1ria de 10% de ontem na Micron como um sinal t\u00e9cnico significativo. A a\u00e7\u00e3o encontrou um suporte forte na sua linha de tend\u00eancia inferior, tal como j\u00e1 aconteceu v\u00e1rias vezes desde maio. Isto sugere que os compradores em queda (dip-buyers) continuam muito ativos e que a tend\u00eancia imediata de subida se mant\u00e9m intacta.<\/p>\n
O mercado est\u00e1 a precificar movimentos grandes, o que \u00e9 ideal para traders de op\u00e7\u00f5es. A volatilidade impl\u00edcita a 30 dias nas op\u00e7\u00f5es da Micron disparou para mais de 65%, acima de uma m\u00e9dia de 40% no m\u00eas passado. Vemos isto como uma oportunidade para negociar as oscila\u00e7\u00f5es esperadas do pre\u00e7o, em vez de apenas a dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
No curto prazo, acreditamos que o caminho \u00e9 de subida devido ao aperto extremo da oferta no mercado de mem\u00f3rias. Relat\u00f3rios recentes da TrendForce confirmam que a procura de chips HBM, cruciais para servidores de IA, dever\u00e1 crescer 150% em termos hom\u00f3logos, sustentando previs\u00f5es de aumentos de pre\u00e7os das mem\u00f3rias no curto prazo de 40% ou mais. Isto torna atrativa a compra de op\u00e7\u00f5es call com maturidade nos pr\u00f3ximos tr\u00eas a seis meses para captar a esperada corrida at\u00e9 ao objetivo de pre\u00e7o de 1.400 d\u00f3lares.<\/p>\n
No entanto, temos de nos preparar para uma invers\u00e3o do ciclo. O an\u00fancio de quatro novas fabs na Coreia do Sul \u00e9 um aviso claro de um aumento maci\u00e7o da oferta nos pr\u00f3ximos anos. Recordamos o \u00faltimo superciclo das mem\u00f3rias de 2017-2018, que foi seguido por um colapso de quase 80% nos pre\u00e7os de DRAM ao longo do ano seguinte, pelo que estamos a comprar op\u00e7\u00f5es put de longo prazo com vencimento em 2028 como cobertura (hedge).<\/p>\n
O processo de fixa\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os tamb\u00e9m representa um risco s\u00e9rio de longo prazo que o mercado est\u00e1 atualmente a ignorar. N\u00e3o \u00e9 a primeira vez que o setor enfrenta estas acusa\u00e7\u00f5es: um caso relevante no in\u00edcio dos anos 2000 resultou em multas superiores a 730 milh\u00f5es de d\u00f3lares para os principais intervenientes. Qualquer indica\u00e7\u00e3o de que esta nova a\u00e7\u00e3o est\u00e1 a ganhar tra\u00e7\u00e3o dever\u00e1 ser vista como um sinal para aumentar posi\u00e7\u00f5es baixistas.<\/p>\n\n\n\n