O HSBC considera que a libra esterlina enfrenta um risco de queda mais elevado, depois de a demiss\u00e3o do primeiro-ministro Starmer ter colocado o foco na disputa pela lideran\u00e7a no Reino Unido e na orienta\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica do pr\u00f3ximo chefe do governo. Os candidatos t\u00eam de se declarar at\u00e9 9 de julho, enquanto um cen\u00e1rio em que Andy Burnham n\u00e3o \u00e9 desafiado \u2014 com base em dados da Polymarket datados de 22 de junho \u2014 poder\u00e1 resultar numa transi\u00e7\u00e3o r\u00e1pida, com a sua entrada em fun\u00e7\u00f5es j\u00e1 a 16 de julho.<\/p>\n\n
O banco aponta tamb\u00e9m para um enquadramento macroecon\u00f3mico em deteriora\u00e7\u00e3o. O diferencial de taxas a 2 anos Reino Unido\u2013EUA comprimiu de cerca de 66 pb em abril para aproximadamente 0 pb, reduzindo o apoio de \u201ccarry\u201d para a GBP; o banco associa o movimento \u00e0 viragem mais \u201chawkish\u201d da Reserva Federal em 17 de junho e \u00e0s expectativas de que o Banco de Inglaterra mantenha a Bank Rate em 3,75% at\u00e9 ao final do ano. Em paralelo, a perce\u00e7\u00e3o em torno das contas p\u00fablicas \u00e9 descrita como a deteriorar-se, com o endividamento do Governo a exceder a previs\u00e3o do Office for Budget Responsibility pelo segundo m\u00eas consecutivo, aumentando a press\u00e3o sobre a moeda nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n—\n\n
Tendo em conta a incerteza pol\u00edtica e o enfraquecimento dos dados econ\u00f3micos, vemos a libra esterlina mais exposta a riscos de queda nas pr\u00f3ximas semanas. A disputa pela lideran\u00e7a, que s\u00f3 dever\u00e1 ter candidatos oficialmente declarados a 9 de julho, cria um vazio que est\u00e1 a pesar sobre a moeda. O par GBP\/USD j\u00e1 recuou abaixo de 1,2520 nas negocia\u00e7\u00f5es recentes, evidenciando estes sinais de press\u00e3o.<\/p>\n\n
Este per\u00edodo de transi\u00e7\u00e3o pol\u00edtica est\u00e1 a aumentar a incerteza, algo que se reflete no mercado de op\u00e7\u00f5es. A volatilidade impl\u00edcita da libra subiu, sugerindo que os traders se est\u00e3o a preparar para oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o mais acentuadas. Isto torna este um momento cr\u00edtico para rever e ajustar os nossos portef\u00f3lios de derivados em conformidade.<\/p>\n\n—\n\n
O enquadramento macro deixou de apoiar a libra, uma vez que o diferencial de taxas de juro a dois anos entre o Reino Unido e os EUA caiu para perto de zero. Isto corr\u00f3i a vantagem de \u201ccarry\u201d que antes atra\u00eda capital, sobretudo depois de os mais recentes dados norte-americanos de emprego (non-farm payrolls) terem mostrado um aumento robusto de 250.000 postos de trabalho, consolidando as expectativas de uma Reserva Federal mais \u201chawkish\u201d. Entretanto, espera-se que o Banco de Inglaterra mantenha a taxa em 3,75%, n\u00e3o oferecendo um novo incentivo aos compradores de GBP.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, a situa\u00e7\u00e3o or\u00e7amental do Reino Unido est\u00e1 a deteriorar-se, acrescentando outra camada de preocupa\u00e7\u00e3o para a moeda. O endividamento do Governo em maio fixou-se em 20 mil milh\u00f5es de libras, ultrapassando de forma significativa a previs\u00e3o do Office for Budget Responsibility pelo segundo m\u00eas consecutivo. Isto traz \u00e0 mem\u00f3ria a forte liquida\u00e7\u00e3o de ativos brit\u00e2nicos ap\u00f3s a crise do \u201cmini-or\u00e7amento\u201d de 2022, quando os mercados penalizaram a perce\u00e7\u00e3o de irresponsabilidade or\u00e7amental.<\/p>\n\n
Neste contexto, estamos a considerar estrat\u00e9gias que beneficiem de uma potencial queda da libra. Acreditamos que a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre GBP\/USD com maturidades no final de julho ou em agosto \u00e9 uma forma prudente de nos posicionarmos para nova fraqueza. Esta abordagem permite capitalizar tanto uma descida da taxa de c\u00e2mbio como os atuais n\u00edveis elevados de volatilidade impl\u00edcita.<\/p>\n\n\n\n