O Rabobank afirmou que o debate sobre a desdolariza\u00e7\u00e3o se intensificou em abril de 2025, quando os an\u00fancios de tarifas n\u00e3o conseguiram gerar a tradicional procura de ref\u00fagio no USD ou nos Treasuries dos EUA. O banco assinalou que existem incentivos para alguns pa\u00edses e regi\u00f5es reduzirem a depend\u00eancia do sistema de pagamentos em USD, enquadrando o tema como algo que dever\u00e1 persistir essencialmente independentemente do desfecho das pr\u00f3ximas elei\u00e7\u00f5es presidenciais norte-americanas.<\/p>\n\n
O banco espera que qualquer mudan\u00e7a de afastamento do d\u00f3lar decorra lentamente e enfrente resist\u00eancia por parte do Tesouro dos EUA, mantendo o desempenho do USD no curto prazo ainda condicionado por fatores c\u00edclicos. Desde o in\u00edcio da guerra com o Ir\u00e3o, os diferenciais de taxas de juro t\u00eam sido uma influ\u00eancia-chave no mercado cambial do G10, com a GBP inicialmente apoiada por um aumento da especula\u00e7\u00e3o em torno de subidas de taxas por parte dos bancos centrais, embora parte desse movimento j\u00e1 tenha sido revertida.<\/p>\n\n
Embora o debate em torno da desdolariza\u00e7\u00e3o seja um tema estrutural de longo prazo, vemos-o como um processo lento que n\u00e3o \u00e9 o principal motor das negocia\u00e7\u00f5es nas pr\u00f3ximas semanas. Os dados mostram que as na\u00e7\u00f5es BRICS+ aumentaram as suas reservas coletivas de ouro dos bancos centrais em mais de 12% desde o in\u00edcio de 2026, mas trata-se de uma mudan\u00e7a gradual. Assim, o nosso foco imediato mant\u00e9m-se em fatores c\u00edclicos, como os diferenciais de taxas de juro.<\/p>\n\n
Acreditamos que o d\u00f3lar continuar\u00e1 suportado pela for\u00e7a relativa da economia dos EUA e por uma Reserva Federal cautelosa. Embora o relat\u00f3rio de maio de 2026 sobre o emprego n\u00e3o agr\u00edcola tenha mostrado um ligeiro arrefecimento, com a cria\u00e7\u00e3o de 195 mil postos de trabalho, n\u00e3o \u00e9 suficientemente fraco para justificar um corte de taxas iminente. Uma vez que o mais recente \u201cdot plot\u201d da Fed continua a sinalizar apenas um potencial corte at\u00e9 ao final do ano, o diferencial de pol\u00edtica face ao Banco Central Europeu, que j\u00e1 cortou as taxas neste trimestre, favorece o d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Para os traders de derivados, isto aponta para oportunidades de compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o U.S. Dollar Index (DXY) para beneficiar de maior for\u00e7a, sobretudo face ao euro e ao iene. Com o \u00edndice de volatilidade VIX atualmente moderado, perto de 17, os pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es n\u00e3o est\u00e3o excessivamente elevados, oferecendo uma rela\u00e7\u00e3o risco\/retorno atrativa. Recomendamos observar vencimentos entre agosto e setembro para captar potenciais movimentos ap\u00f3s o simp\u00f3sio de Jackson Hole.<\/p>\n\n
Esta situa\u00e7\u00e3o \u00e9 semelhante ao per\u00edodo de 2014-2016, quando pol\u00edticas monet\u00e1rias divergentes levaram a uma valoriza\u00e7\u00e3o prolongada do d\u00f3lar. Investidores com exposi\u00e7\u00f5es significativas a ativos n\u00e3o denominados em USD dever\u00e3o considerar o uso de op\u00e7\u00f5es para cobrir o risco de uma nova aprecia\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar. Uma estrat\u00e9gia simples seria comprar op\u00e7\u00f5es put fora do dinheiro em pares cambiais como o EUR\/USD, para proteger carteiras contra um movimento de queda.<\/p>\n\n\n\n