O BNY aponta para um padr\u00e3o p\u00f3s-Sintra repet\u00edvel no EUR\/USD nos \u00faltimos tr\u00eas anos, em que uma comunica\u00e7\u00e3o relativamente \u201chawkish\u201d da presidente do BCE, Christine Lagarde, tende a impulsionar a procura por euros do final de junho ao in\u00edcio de julho, para depois o movimento perder for\u00e7a assim que a repricing inicial de pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9 absorvida. Em 2024 e 2025, o euro registou tamb\u00e9m uma recupera\u00e7\u00e3o dos fluxos no final de agosto, mas esses ressaltos estiveram associados a motores macroecon\u00f3micos e pol\u00edticos espec\u00edficos, considerados menos prov\u00e1veis de se repetirem este ano.<\/p>\n
Espera-se que a compra de euros no curto prazo volte a emergir nas pr\u00f3ximas semanas, mas o enquadramento \u00e9 descrito como mais pr\u00f3ximo do de 2023, com menor apoio or\u00e7amental e maior press\u00e3o de aperto de pol\u00edtica decorrente de choques de oferta, o que favorece a d\u00edvida soberana da Zona Euro em detrimento das a\u00e7\u00f5es. Al\u00e9m disso, a mensagem do BCE \u00e9 descrita como menos agressiva: o membro do Conselho do BCE M\u0101rti\u0146\u0161 Kaz\u0101ks disse n\u00e3o haver \u201cnecessidade\u201d de m\u00faltiplas subidas de juros de forma \u201capressada\u201d, enquanto os mercados mal est\u00e3o a descontar uma subida total de 25 pb no resto do ano. Lagarde dever\u00e1 abrir o simp\u00f3sio do BCE em Sintra, com dura\u00e7\u00e3o de tr\u00eas dias, e mais tarde participar num painel de pol\u00edtica monet\u00e1ria com hom\u00f3logos da Reserva Federal, do Banco de Inglaterra e do Banco do Canad\u00e1.<\/p>\n
Vemos um padr\u00e3o familiar a emergir neste momento, sugerindo que o euro poder\u00e1 fortalecer-se face ao d\u00f3lar norte-americano por um curto per\u00edodo. Nos \u00faltimos tr\u00eas anos, o euro subiu no final de junho e no in\u00edcio de julho ap\u00f3s o f\u00f3rum do BCE em Sintra, antes de perder f\u00f4lego. Sendo hoje 29 de junho de 2026, esta janela sazonal est\u00e1 agora aberta para uma opera\u00e7\u00e3o t\u00e1tica.<\/p>\n
Para tirar partido disto, deveremos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/USD de curto prazo. Op\u00e7\u00f5es com vencimento de meados a final de julho seriam ideais para captar esta potencial subida tempor\u00e1ria. Isto permite-nos posicionar para ganhos sem ficar expostos \u00e0 prov\u00e1vel corre\u00e7\u00e3o mais tarde no ver\u00e3o.<\/p>\n
Esta perspetiva \u00e9 sustentada pelo facto de qualquer for\u00e7a dever ser breve. Apesar de a infla\u00e7\u00e3o mais recente na Zona Euro ter subido para 2,7%, os dados recentes do PMI da ind\u00fastria transformadora ca\u00edram para 45,6, sinalizando fraqueza econ\u00f3mica. Isto contrasta com uma economia dos EUA mais resiliente, onde se espera que a Fed mantenha as taxas de juro mais elevadas por mais tempo, o que dever\u00e1, em \u00faltima inst\u00e2ncia, favorecer o d\u00f3lar.<\/p>\n
Os respons\u00e1veis do BCE tamb\u00e9m est\u00e3o a sinalizar prud\u00eancia, afirmando n\u00e3o haver \u201cnecessidade\u201d de altera\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica \u201capressadas\u201d. O pricing de mercado reflete isso, com os swaps indexados \u00e0 taxa overnight a mostrarem agora uma probabilidade inferior a 50% de um \u00fanico corte de taxas at\u00e9 ao final de 2026. Assim, qualquer sentimento \u201chawkish\u201d proveniente da confer\u00eancia de Sintra dever\u00e1 dar apenas um impulso passageiro ao euro.<\/p>\n\n\n\n