A Deutsche Bank Research afirmou que uma infla\u00e7\u00e3o PCE mais branda nos EUA levou os mercados a reduzir as expectativas de mais aperto por parte da Reserva Federal, deixando o \u00cdndice do D\u00f3lar ligeiramente mais fraco. A precifica\u00e7\u00e3o de uma subida em dezembro caiu 7,3 pb na semana, para 32 pb, e essa reavalia\u00e7\u00e3o fez a yield do Treasury a 2 anos recuar 8,7 pb na semana, incluindo uma queda de 3,1 pb na sexta-feira. A yield a 10 anos tamb\u00e9m desceu 8,4 pb na semana e 2,3 pb na sexta-feira, terminando em 4,37%, enquanto a precifica\u00e7\u00e3o de uma subida do Banco Central Europeu em dezembro recuou 12,8 pb, para 24 pb.<\/p>\n
A aten\u00e7\u00e3o vira-se agora para as divulga\u00e7\u00f5es do mercado de trabalho e para os pr\u00f3ximos coment\u00e1rios dos bancos centrais. Prev\u00ea-se que o crescimento do emprego (payrolls) nos EUA abrande para 75 mil, face a 172 mil, com o emprego no setor privado a subir cerca de 90 mil, enquanto a taxa de desemprego dever\u00e1 manter-se em 4,3%. Os ganhos m\u00e9dios por hora dever\u00e3o ficar inalterados em 0,3% em termos mensais. Em separado, o presidente da Fed, Warsh, dever\u00e1 discursar na quarta-feira no f\u00f3rum de Sintra do BCE, com os economistas do Deutsche Bank a manterem no cen\u00e1rio base duas subidas de taxas ainda este ano e a esperarem orienta\u00e7\u00e3o limitada no curto prazo, numa altura em que os mercados se focam nos dados divulgados.<\/p>\n
Vemos o mercado a retirar parte das apostas em futuras subidas de taxas pela Fed, reagindo a n\u00fameros de infla\u00e7\u00e3o mais suaves. A \u00faltima leitura do Core PCE de maio fixou-se em 2,6% em termos hom\u00f3logos, ligeiramente abaixo do esperado e a prolongar uma tend\u00eancia de arrefecimento face ao in\u00edcio do ano. Isto pressionou em baixa as yields dos Treasuries e colocou alguma press\u00e3o sobre o d\u00f3lar norte-americano.<\/p>\n
Com a divulga\u00e7\u00e3o de dados laborais-chave marcada para esta quinta-feira e com o presidente da Fed a falar na quarta-feira, antecipamos um aumento da volatilidade de curto prazo. O mercado aguarda por um sinal claro, criando uma oportunidade para estrat\u00e9gias como straddles de op\u00e7\u00f5es sobre os principais ETFs de \u00edndices. Estas opera\u00e7\u00f5es podem beneficiar de um movimento de pre\u00e7o significativo em qualquer dire\u00e7\u00e3o ap\u00f3s as not\u00edcias.<\/p>\n
Estamos a acompanhar de perto o mercado de futuros de taxas de juro, em particular os futuros sobre a Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Embora o mercado esteja a incorporar apenas 32 pontos base de subidas at\u00e9 dezembro, consideramos que h\u00e1 valor em posicionar-se para um percurso mais hawkish. Isto permite estruturar uma opera\u00e7\u00e3o que beneficia caso os dados que venham a ser divulgados obriguem o mercado a voltar a incorporar as duas subidas completas que alguns economistas ainda antecipam.<\/p>\n
Do lado cambial, a tend\u00eancia de enfraquecimento do d\u00f3lar apresenta oportunidades em op\u00e7\u00f5es de FX. Estamos a olhar para op\u00e7\u00f5es call em pares como o EUR\/USD, que j\u00e1 subiu de 1,07 para perto de 1,09 no \u00faltimo m\u00eas. Isto permite-nos apostar num enfraquecimento adicional do d\u00f3lar, definindo de forma clara o risco m\u00e1ximo caso a tend\u00eancia se inverta.<\/p>\n
O foco desta semana ser\u00e1 o relat\u00f3rio de emprego de quinta-feira, com expectativas de um abrandamento significativo para apenas +75 mil postos de trabalho. Mantemos prud\u00eancia, pois as primeiras leituras de non-farm payrolls no segundo trimestre t\u00eam historicamente sido revistas em baixa em tr\u00eas dos \u00faltimos cinco anos. Um n\u00famero bem acima ou bem abaixo desta previs\u00e3o dever\u00e1 provocar uma reprecifica\u00e7\u00e3o acentuada das expectativas de taxas e mexer com o mercado.<\/p>\n\n\n\n