A estratega s\u00e9nior de FX do Rabobank, Jane Foley, descreve uma reavalia\u00e7\u00e3o do EUR\/USD que separa a press\u00e3o estrutural sobre o d\u00f3lar norte-americano das din\u00e2micas de ciclo mais curto que ainda o podem sustentar. Aponta dados robustos do mercado de trabalho dos EUA, procura do consumidor est\u00e1vel e entradas em a\u00e7\u00f5es como suportes de curto prazo para o \u201cgreenback\u201d, enquanto o euro enfrenta ventos contr\u00e1rios ao crescimento e altera\u00e7\u00f5es de posicionamento ap\u00f3s a guerra com o Ir\u00e3o.<\/p>\n
O banco refere que o \u00edndice do d\u00f3lar DXY negociou este m\u00eas nos n\u00edveis mais elevados desde a primavera passada, levantando a possibilidade de uma subida c\u00edclica mesmo que a tend\u00eancia de longo prazo seja de queda. A vis\u00e3o-base do Rabobank \u00e9 que a Fed manter\u00e1 as taxas inalteradas no resto do ano, mas o movimento recente no EUR\/USD j\u00e1 colocou em causa as suas refer\u00eancias anteriores: o par quebrou abaixo da previs\u00e3o a 1 m\u00eas de 1,15 no in\u00edcio deste m\u00eas. A nota acrescenta que os diferenciais de taxas de juro de curto prazo continuam a ser um motor-chave no FX e que for\u00e7as c\u00edclicas podem mover o d\u00f3lar em ambas as dire\u00e7\u00f5es nos horizontes temporais relevantes.<\/p>\n
Acreditamos que o d\u00f3lar americano est\u00e1 numa fase de subida c\u00edclica face ao euro, mesmo que as tend\u00eancias de longo prazo sugiram o contr\u00e1rio. A recente quebra do EUR\/USD abaixo do n\u00edvel de 1,1500 refor\u00e7a a nossa perspetiva para as pr\u00f3ximas semanas. Este movimento \u00e9 impulsionado pela clara diverg\u00eancia no dinamismo econ\u00f3mico entre os Estados Unidos e a Zona Euro.<\/p>\n
A economia dos EUA continua a mostrar uma for\u00e7a not\u00e1vel, com o relat\u00f3rio do emprego de maio a acrescentar robustas 265.000 novas posi\u00e7\u00f5es e a manter o crescimento salarial firme. Este mercado de trabalho resiliente e os dados de consumo fortes d\u00e3o \u00e0 Reserva Federal poucas raz\u00f5es para considerar cortes nas taxas de juro. Esperamos que esta postura de pol\u00edtica mantenha o d\u00f3lar bem suportado ao longo do ver\u00e3o.<\/p>\n
Em contraste, a Zona Euro est\u00e1 a lidar com ventos contr\u00e1rios econ\u00f3micos, j\u00e1 que a mais recente estimativa r\u00e1pida da infla\u00e7\u00e3o de junho desceu para apenas 1,9%. Al\u00e9m disso, inqu\u00e9ritos recentes de sentimento empresarial, como o \u00edndice Ifo da Alemanha, mostraram uma queda da confian\u00e7a, apontando para um crescimento fraco no futuro. Isto dificulta que o Banco Central Europeu adote um tom mais \u201chawkish\u201d.<\/p>\n
Tendo em conta esta perspetiva, estamos posicionados para mais queda no EUR\/USD atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es. Comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) com vencimento de um a dois meses oferece uma forma de risco definido para beneficiar de um potencial deslize em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 zona de 1,1200. Esta estrat\u00e9gia \u00e9 particularmente atrativa, pois permite-nos expressar uma vis\u00e3o direcional, limitando a perda potencial ao pr\u00e9mio pago.<\/p>\n
O rescaldo da guerra com o Ir\u00e3o j\u00e1 provocou uma mudan\u00e7a no posicionamento do mercado em dire\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar, como ativo de ref\u00fagio, mas acreditamos que ainda h\u00e1 margem para esta tend\u00eancia prosseguir. A volatilidade impl\u00edcita atual nas op\u00e7\u00f5es de EUR\/USD n\u00e3o est\u00e1 excessivamente elevada, o que significa que ainda \u00e9 um momento custo-eficaz para estabelecer posi\u00e7\u00f5es \u201cbearish\u201d. Vemos uma oportunidade antes de o mercado incorporar totalmente um per\u00edodo prolongado de diverg\u00eancia de pol\u00edtica.<\/p>\n
Historicamente, per\u00edodos em que a Fed se mant\u00e9m firme enquanto outros bancos centrais suavizam a pol\u00edtica levaram a subidas significativas do d\u00f3lar, semelhantes \u00e0 tend\u00eancia observada em 2014-2015. O alargamento do diferencial de taxas de juro entre os Treasuries dos EUA e os Bunds alem\u00e3es continua a ser o mais poderoso motor c\u00edclico para os mercados cambiais. Por agora, este fator dever\u00e1 ter um impacto mais imediato nos pre\u00e7os do que quaisquer altera\u00e7\u00f5es estruturais de longo prazo.<\/p>\n\n\n\n