Os EUA e o Ir\u00e3o acordaram suspender ataques m\u00fatuos antes da retoma, esta semana, de conversa\u00e7\u00f5es sobre o Estreito de Ormuz e temas relacionados, depois de v\u00e1rios dias de ataques retaliat\u00f3rios terem posto sob press\u00e3o uma tr\u00e9gua interina. As discuss\u00f5es t\u00e9cnicas v\u00e3o prosseguir em torno do memorando de entendimento alcan\u00e7ado este m\u00eas e, por agora, ambos os lados est\u00e3o a recuar, permitindo que o transporte mar\u00edtimo se fa\u00e7a com maior fluidez. O mais recente confronto come\u00e7ou com um ataque iraniano a um navio porta-contentores, seguido de retalia\u00e7\u00e3o norte-americana e de novas trocas, incluindo ataques contra embarca\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
Os mercados reagiram com cautela \u00e0 medida que as tens\u00f5es abrandaram, com o Brent a subir 0,903% para 72,64 e o WTI a avan\u00e7ar 1,228% para 70,08, enquanto o crude de Om\u00e3 disparou 3,847% para 66,69; em contrapartida, o crude do Dubai recuou 0,575% para 79,214. O banco afirmou que a normaliza\u00e7\u00e3o dos mercados de energia est\u00e1 a reduzir a sensibilidade da infla\u00e7\u00e3o a desenvolvimentos no Golfo, mesmo com o abrandamento das press\u00f5es de pre\u00e7os induzidas pelo petr\u00f3leo. Ao mesmo tempo, apontou para constrangimentos emergentes do lado da oferta ligados ao ciclo global de investimento em intelig\u00eancia artificial, citando o programa p\u00fablico-privado de \u20a91,350qn (cerca de $1 tn) da Coreia do Sul para o seu sector de semicondutores como evid\u00eancia da dimens\u00e3o do investimento de capital necess\u00e1rio, e destacou o f\u00f3rum de Sintra como um palco onde o presidente da Fed, Kevin Warsh, e outros banqueiros centrais poder\u00e3o reiterar uma postura dura face \u00e0 infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Vemos o acordo entre os EUA e o Ir\u00e3o como uma redu\u00e7\u00e3o tempor\u00e1ria do pr\u00e9mio de risco geopol\u00edtico incorporado no pre\u00e7o do crude. Com cerca de 21 milh\u00f5es de barris de petr\u00f3leo a atravessar diariamente o Estreito de Ormuz, o que representa aproximadamente 20% do consumo global, esta desescalada diminui de forma significativa a amea\u00e7a imediata de um choque relevante de oferta. Isto sugere que, nas pr\u00f3ximas semanas, uma estrat\u00e9gia de venda de op\u00e7\u00f5es call fora-do-dinheiro (out-of-the-money) sobre Brent e WTI pode ser eficaz, \u00e0 medida que diminui o receio de um disparo s\u00fabito dos pre\u00e7os.<\/p>\n\n
Esta situa\u00e7\u00e3o contrasta de forma marcada com eventos hist\u00f3ricos, como os ataques de 2019 na regi\u00e3o, que levaram os futuros do Brent a subirem quase 20% num \u00fanico dia. A tr\u00e9gua atual implica que a volatilidade do mercado petrol\u00edfero dever\u00e1 recuar, tornando mais atrativas posi\u00e7\u00f5es short de volatilidade no mercado de op\u00e7\u00f5es. Vamos acompanhar de perto qualquer colapso das conversa\u00e7\u00f5es, o que serviria de sinal para desfazer rapidamente estas posi\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
O al\u00edvio no plano energ\u00e9tico, contudo, parece ser uma distra\u00e7\u00e3o face a um fator de infla\u00e7\u00e3o mais persistente. Estamos focados em novos constrangimentos de oferta emergentes do ciclo de investimento em intelig\u00eancia artificial, como evidenciam dados recentes que mostram que o \u00edndice de pre\u00e7os no produtor para semicondutores avan\u00e7ados subiu mais de 15% em termos hom\u00f3logos. Isto indica que est\u00e1 a formar-se uma nova fonte estrutural de infla\u00e7\u00e3o que os bancos centrais n\u00e3o podem ignorar.<\/p>\n\n
Esta press\u00e3o subjacente sobre os pre\u00e7os significa que qualquer al\u00edvio para os bancos centrais ser\u00e1 de curta dura\u00e7\u00e3o, refor\u00e7ando a nossa vis\u00e3o de que as taxas de juro permanecer\u00e3o elevadas durante mais tempo. A precifica\u00e7\u00e3o de mercado, que atualmente implica uma probabilidade de quase 50% de um corte de taxas pela Reserva Federal at\u00e9 dezembro, parece cada vez mais otimista. Acreditamos que existe uma oportunidade em futuros e op\u00e7\u00f5es sobre a Secured Overnight Financing Rate (SOFR) que apostem na manuten\u00e7\u00e3o das taxas pela Fed at\u00e9 ao final do ano.<\/p>\n\n\n\n