A infla\u00e7\u00e3o na \u00e1rea do euro est\u00e1 a obter algum al\u00edvio de curto prazo com o regresso dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo a n\u00edveis pr\u00f3ximos dos pr\u00e9-guerra, reduzindo os riscos de cauda para o crescimento, a infla\u00e7\u00e3o e a volatilidade das taxas. Ainda assim, o ritmo de desinfla\u00e7\u00e3o \u00e9 considerado demasiado lento para alterar a postura agressiva (hawkish) do Banco Central Europeu. Os dados do in\u00edcio de junho de Espanha e da B\u00e9lgica apontam para uma poss\u00edvel primeira descida p\u00f3s-guerra do IHPC da \u00e1rea do euro, com as pr\u00f3ximas leituras previstas para a Alemanha e para a uni\u00e3o monet\u00e1ria.<\/p>\n\n
Espera-se que a energia lidere a mudan\u00e7a, com a infla\u00e7\u00e3o headline da \u00e1rea do euro vista a abrandar para 3,0% face a 3,2%, enquanto a componente subjacente (core) \u00e9 projetada em 2,5%. O quadro das press\u00f5es subjacentes permanece incerto, uma vez que o BCE continua a salientar que a infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os ainda est\u00e1 a ganhar for\u00e7a. Os movimentos do petr\u00f3leo no in\u00edcio da semana podem complicar o sinal vindo dos dados nacionais, enquanto viola\u00e7\u00f5es do cessar-fogo no M\u00e9dio Oriente mant\u00eam novos choques energ\u00e9ticos no radar. Isabel Schnabel, membro da Comiss\u00e3o Executiva do BCE, afirmou que um acordo de paz tornaria os cen\u00e1rios adversos menos prov\u00e1veis, mas alertou que um choque nos pre\u00e7os da energia pode alargar a din\u00e2mica inflacionista e que a infla\u00e7\u00e3o de alimentos, bens e servi\u00e7os enfrenta riscos em alta.<\/p>\n\n
Vemos a aproxima\u00e7\u00e3o de uma potencial descida da infla\u00e7\u00e3o na \u00e1rea do euro, sobretudo porque os pre\u00e7os do petr\u00f3leo recuaram. O Brent est\u00e1 agora a negociar em torno dos 85 d\u00f3lares por barril, abaixo de mais de 100 d\u00f3lares no in\u00edcio deste ano, o que dever\u00e1 aliviar a press\u00e3o sobre os n\u00fameros headline. No entanto, o Banco Central Europeu continua preocupado com as press\u00f5es de pre\u00e7os subjacentes e \u00e9 pouco prov\u00e1vel que altere, para j\u00e1, a sua postura agressiva (hawkish).<\/p>\n\n
O BCE diz-nos para n\u00e3o ficarmos demasiado entusiasmados, uma vez que considera que a infla\u00e7\u00e3o no setor dos servi\u00e7os continua a ganhar for\u00e7a. Com dados recentes a mostrarem sal\u00e1rios negociados a subir mais de 4,5%, o banco teme que isto mantenha a infla\u00e7\u00e3o subjacente r\u00edgida (sticky) por mais tempo. Isto sugere que o BCE manter\u00e1 taxas de juro mais elevadas do que o mercado atualmente antecipa.<\/p>\n\n
Para traders de derivados, isto cria uma oportunidade nos mercados de taxas de juro. O mercado pode estar a antecipar demasiado depressa cortes de juros com base apenas na descida do petr\u00f3leo. Acreditamos que h\u00e1 valor em posi\u00e7\u00f5es que apostem na manuten\u00e7\u00e3o de taxas de curto prazo elevadas \u2014 como as impl\u00edcitas nos futuros de Euribor \u2014 at\u00e9 ao final do ano e entrando em 2027.<\/p>\n\n
Esta diverg\u00eancia entre a queda da infla\u00e7\u00e3o headline e um banco central agressivo \u00e9 uma receita para volatilidade. Antecipamos mercados irregulares, pelo que a compra de op\u00e7\u00f5es sobre \u00edndices como o Euro Stoxx 50 parece prudente, j\u00e1 que o \u00edndice de volatilidade V2X tem estado abaixo de 20, sugerindo alguma complac\u00eancia do mercado. Estrat\u00e9gias semelhantes em pares cambiais como o EUR\/USD tamb\u00e9m podem ter um bom desempenho, \u00e0 medida que os traders debatem o trajeto das taxas de juro.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m \u00e9 necess\u00e1rio acompanhar de perto os pre\u00e7os do petr\u00f3leo, pois qualquer escalada das tens\u00f5es geopol\u00edticas pode inverter rapidamente o recente recuo. O mercado parece estar a subavaliar o risco de perturba\u00e7\u00f5es na oferta referido em relat\u00f3rios recentes. Comprar algumas op\u00e7\u00f5es de compra (calls) baratas, fora do dinheiro (out-of-the-money), sobre o Brent pode ser uma cobertura inteligente contra uma subida inesperada dos pre\u00e7os nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n