O crescimento da produ\u00e7\u00e3o industrial transformadora da \u00cdndia abrandou para 5,5% em maio, face a 6,2% no m\u00eas anterior. O ritmo mais lento aponta para um arrefecimento da atividade fabril em compara\u00e7\u00e3o com abril, ainda que a produ\u00e7\u00e3o se tenha mantido em expans\u00e3o.<\/p>\n
Os dados mostram uma desacelera\u00e7\u00e3o de 0,7 pontos percentuais em termos mensais. A leitura de 5,5% em maio indica, ainda assim, que a produ\u00e7\u00e3o continuou a aumentar, embora a um ritmo mais moderado do que os 6,2% anteriores.<\/p>\n
A descida da produ\u00e7\u00e3o transformadora da \u00cdndia para 5,5% em maio \u00e9 um sinal claro de perda de \u00edmpeto. Vemos isto como um alerta precoce de que as taxas de crescimento elevadas do trimestre anterior poder\u00e3o n\u00e3o ser sustent\u00e1veis. Isto sugere que, nas pr\u00f3ximas semanas, se justifica uma postura mais cautelosa \u2014 e potencialmente baixista \u2014 para os mercados acionistas indianos.<\/p>\n
Esta perspetiva \u00e9 suportada pelo mais recente S&P Global India Manufacturing PMI de junho, que recuou ligeiramente para 57,1, indicando que o abrandamento est\u00e1 a continuar. Perante este cen\u00e1rio, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o NIFTY 50 com vencimentos em julho e agosto. Esta estrat\u00e9gia permite-nos beneficiar de uma eventual corre\u00e7\u00e3o do mercado, limitando simultaneamente o risco em baixa.<\/p>\n
Estamos tamb\u00e9m a considerar posi\u00e7\u00f5es curtas em contratos de futuros sobre a\u00e7\u00f5es espec\u00edficas dos setores transformador e autom\u00f3vel que s\u00e3o mais sens\u00edveis ao ciclo econ\u00f3mico. As recentes vendas l\u00edquidas por parte de Investidores Institucionais Estrangeiros, que retiraram mais de \u20b95.000 crore de a\u00e7\u00f5es na semana passada, mostram que os participantes de maior dimens\u00e3o j\u00e1 est\u00e3o a reposicionar-se. Este tipo de sa\u00edda frequentemente antecede uma queda mais abrangente do mercado.<\/p>\n
O abrandamento do crescimento, combinado com a infla\u00e7\u00e3o subjacente de maio ligeiramente abaixo do esperado, nos 4,5%, torna altamente improv\u00e1vel uma nova subida de taxas por parte do Reserve Bank of India. Os recentes coment\u00e1rios do governador do RBI sobre uma postura de \u201cvigil\u00e2ncia e espera\u201d refor\u00e7am a nossa vis\u00e3o de que o ciclo de aperto terminou, por agora. Isto poder\u00e1 exercer press\u00e3o descendente sobre as a\u00e7\u00f5es banc\u00e1rias, tornando atrativa a estrat\u00e9gia de venda (escrita) de op\u00e7\u00f5es call sobre o \u00edndice Bank Nifty.<\/p>\n
Um abrandamento da economia dom\u00e9stica tende, geralmente, a traduzir-se num enfraquecimento da rupia indiana. Historicamente, per\u00edodos de menor crescimento e de redu\u00e7\u00e3o do investimento estrangeiro t\u00eam sido acompanhados por uma deprecia\u00e7\u00e3o do INR face ao d\u00f3lar norte-americano. Consideramos prudente fazer cobertura (hedge) ou especular sobre uma rupia mais fraca atrav\u00e9s da compra de futuros USD\/INR nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n