Um d\u00f3lar mais forte e a queda dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo levaram os mercados a retirar da curva grande parte das subidas de taxas de juro esperadas na Pol\u00f3nia e na Rep\u00fablica Checa, aumentando a press\u00e3o sobre as moedas mais fr\u00e1geis da CEE. As aten\u00e7\u00f5es viram-se agora para a leitura de infla\u00e7\u00e3o de junho na Pol\u00f3nia, na ter\u00e7a-feira, ap\u00f3s a surpresa em baixa em maio, com as previs\u00f5es a apontarem para uma descida de 3,1% para 2,9%, em grande medida devido aos pre\u00e7os mais baixos dos combust\u00edveis. A implica\u00e7\u00e3o \u00e9 que se espera que as taxas diretoras do Banco Nacional da Pol\u00f3nia se mantenham inalteradas este ano.<\/p>\n
A infla\u00e7\u00e3o de junho na Turquia \u00e9 divulgada na sexta-feira, com a infla\u00e7\u00e3o mensal a ser vista a abrandar para 0,8%, o que faria recuar a infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga para 31,9%, face aos 32,6% anteriores. Em separado, o fluxo noticioso do fim de semana do M\u00e9dio Oriente foi descrito como misto, refor\u00e7ando um tom cauteloso em conjunto com o d\u00f3lar mais forte. O EUR\/PLN \u00e9 visto a voltar a testar 4,290, enquanto 4,300 \u00e9 enquadrado como resist\u00eancia de curto prazo.<\/p>\n
Um d\u00f3lar norte-americano mais forte est\u00e1 a exercer alguma press\u00e3o sobre as moedas regionais. Com o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) a subir recentemente para um m\u00e1ximo de tr\u00eas meses, nos 106,50, ap\u00f3s um robusto relat\u00f3rio de emprego nos EUA, os mercados praticamente eliminaram a probabilidade de novas subidas de taxas de juro na Pol\u00f3nia e na Rep\u00fablica Checa. Isto criou um ambiente mais adverso para moedas como o zloty.<\/p>\n
Estamos a acompanhar muito de perto os dados de infla\u00e7\u00e3o de junho da Pol\u00f3nia desta semana. A previs\u00e3o consensual \u00e9 de uma descida para 2,9%, principalmente devido \u00e0 redu\u00e7\u00e3o dos custos dos combust\u00edveis, numa altura em que o crude WTI caiu para perto de 75 d\u00f3lares por barril. Este valor dever\u00e1 consolidar a perce\u00e7\u00e3o de que o Banco Nacional da Pol\u00f3nia manter\u00e1 a sua taxa de juro de refer\u00eancia est\u00e1vel at\u00e9 ao final do ano.<\/p>\n
Isto leva-nos a esperar novos testes em alta do n\u00edvel 4,290 no EUR\/PLN. Acreditamos que a fasquia dos 4,300 funcionar\u00e1 como um teto forte, interpreta\u00e7\u00e3o apoiada por um aumento significativo do open interest em op\u00e7\u00f5es call nesse pre\u00e7o de exerc\u00edcio para maturidades de julho. O potencial de subida parece, por agora, limitado.<\/p>\n
Assim, estamos a considerar estrat\u00e9gias que beneficiem deste intervalo esperado, como a venda de call spreads de EUR\/PLN com um strike superior em 4,300 ou ligeiramente acima. Esta din\u00e2mica parece semelhante \u00e0 do final de 2024, quando a combina\u00e7\u00e3o de for\u00e7a do d\u00f3lar norte-americano e queda dos pre\u00e7os da energia conduziu a um per\u00edodo de fraqueza contida do zloty.<\/p>\n
Tamb\u00e9m no calend\u00e1rio est\u00e1 a infla\u00e7\u00e3o na Turquia na sexta-feira, que esperamos que abrande para 31,9%. Embora isto possa oferecer algum apoio breve ao sentimento em mercados emergentes, o principal motor do mercado cambial da CEE nas pr\u00f3ximas semanas dever\u00e1 continuar a ser o d\u00f3lar norte-americano mais forte.<\/p>\n\n\n\n