O Jap\u00e3o enfrenta uma semana carregada de dados, depois de as vendas a retalho em maio terem subido 5,3% em termos hom\u00f3logos, superando as previs\u00f5es de 3,0% e acelerando face aos 2,8% de abril (revistos em baixa). Seguem-se os n\u00fameros da produ\u00e7\u00e3o industrial, com a Deutsche Bank Research a prever um aumento de 1,4% em cadeia. As divulga\u00e7\u00f5es surgem num momento em que os mercados avaliam a resili\u00eancia de curto prazo da procura interna e da produ\u00e7\u00e3o fabril.<\/p>\n\n
A aten\u00e7\u00e3o vira-se depois para o inqu\u00e9rito Tankan do Banco do Jap\u00e3o, na quarta-feira, que dever\u00e1 mostrar um sentimento globalmente est\u00e1vel e \u00e9 visto como compat\u00edvel com um aperto gradual adicional da pol\u00edtica monet\u00e1ria. As a\u00e7\u00f5es asi\u00e1ticas apresentaram um desempenho misto, apoiadas pelo arrefecimento das tens\u00f5es geopol\u00edticas no M\u00e9dio Oriente, enquanto fric\u00e7\u00f5es comerciais regionais acrescentaram press\u00e3o ap\u00f3s a China ter refor\u00e7ado os controlos \u00e0s exporta\u00e7\u00f5es sobre 20 entidades japonesas, passando a exigir aprova\u00e7\u00e3o governamental para os envios.<\/p>\n\n
Consideramos que os fortes n\u00fameros das vendas a retalho de maio s\u00e3o um sinal claro de uma procura interna robusta no Jap\u00e3o. Estes dados, muito acima do esperado, refor\u00e7am a nossa convic\u00e7\u00e3o de que o Banco do Jap\u00e3o disp\u00f5e do suporte dom\u00e9stico necess\u00e1rio para prosseguir com um maior aperto de pol\u00edtica. O pr\u00f3ximo inqu\u00e9rito Tankan ser\u00e1 uma confirma\u00e7\u00e3o-chave desta for\u00e7a subjacente da economia.<\/p>\n\n
Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente a manter-se est\u00e1vel em 2,2% pelo segundo m\u00eas consecutivo, acima do objetivo do banco central, a press\u00e3o para agir est\u00e1 a intensificar-se. O Banco do Jap\u00e3o tem vindo a sinalizar uma redu\u00e7\u00e3o do seu programa de compras de obriga\u00e7\u00f5es, e esperamos um an\u00fancio formal j\u00e1 na pr\u00f3xima reuni\u00e3o. Este passo seria o pr\u00f3ximo movimento l\u00f3gico rumo \u00e0 normaliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica.<\/p>\n\n
Consequentemente, estamos a identificar oportunidades em op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o iene ou na venda de spreads de calls de USD\/JPY com vencimento no final do 3.\u00ba trimestre. O iene tem estado fraco, negociando recentemente perto do n\u00edvel de 165 face ao d\u00f3lar \u2014 um patamar que historicamente tende a desencadear interven\u00e7\u00f5es verbais e at\u00e9 diretas por parte das autoridades. Isto sugere que o caminho de menor resist\u00eancia para a moeda \u00e9 o de aprecia\u00e7\u00e3o, tornando atrativas posi\u00e7\u00f5es curtas em d\u00f3lar\/iene.<\/p>\n\n
Para o Nikkei 225, a perspetiva \u00e9 menos clara devido a estes sinais contradit\u00f3rios. Embora uma economia forte seja um fator de suporte, um iene mais forte e taxas de juro em subida podem pressionar os lucros dos exportadores. Assim, preferimos op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de prote\u00e7\u00e3o sobre grandes nomes orientados para a exporta\u00e7\u00e3o que poder\u00e3o ser penalizados pelos novos controlos chineses \u00e0s exporta\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n