O f\u00f3rum de Sintra do Banco Central Europeu decorre de hoje at\u00e9 quarta-feira, e a aten\u00e7\u00e3o do mercado est\u00e1 centrada em saber se a presidente Christine Lagarde usa as suas observa\u00e7\u00f5es iniciais para ajustar a mensagem de pol\u00edtica antes do IPC de junho. A leitura macro do ING aponta para uma infla\u00e7\u00e3o ligeiramente acima do consenso, em 3,1% na componente total e 2,6% na subjacente \u2014 uma combina\u00e7\u00e3o que indicaria uma estagna\u00e7\u00e3o do processo de desinfla\u00e7\u00e3o, sem aliviar a press\u00e3o sobre a fun\u00e7\u00e3o de rea\u00e7\u00e3o do BCE. Nesse enquadramento, o cen\u00e1rio base do banco mant\u00e9m-se: nova subida de taxas do BCE em setembro.<\/p>\n
A forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os no mercado cambial \u00e9 enquadrada como um equil\u00edbrio entre uma eventual renova\u00e7\u00e3o da for\u00e7a do d\u00f3lar norte-americano e o suporte que um tom \u201chawkish\u201d em Sintra pode conferir \u00e0 moeda \u00fanica. Nesse cen\u00e1rio, o ING considera que a queda do EUR\/USD dever\u00e1 estar limitada a 1,130, com um movimento gradual de regresso em dire\u00e7\u00e3o a 1,150 em julho. N\u00e3o se espera que o f\u00f3rum antecipe uma inclina\u00e7\u00e3o \u201cdovish\u201d antes da divulga\u00e7\u00e3o do IPC de quarta-feira, mantendo-se o vi\u00e9s de pol\u00edtica at\u00e9 aos dados.<\/p>\n
Com o f\u00f3rum de Sintra do Banco Central Europeu a decorrer esta semana, n\u00e3o esperamos que a presidente Lagarde sinalize quaisquer altera\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica de pendor \u201cdovish\u201d. O foco estar\u00e1 nos pr\u00f3ximos n\u00fameros de infla\u00e7\u00e3o de junho, que orientar\u00e3o o pr\u00f3ximo passo do BCE. Assim, antecipamos que ser\u00e1 mantido um tom amplamente \u201chawkish\u201d, para manter os mercados preparados para taxas mais elevadas durante mais tempo.<\/p>\n
A nossa equipa macro prev\u00ea que a infla\u00e7\u00e3o total na Zona Euro fixe-se em 3,1% e a subjacente em 2,6%, ligeiramente acima das proje\u00e7\u00f5es do consenso. Tal sucederia ap\u00f3s a leitura preocupante de maio, de 2,8%, sugerindo que a tend\u00eancia desinflacionista est\u00e1 a estagnar e impedir\u00e1 o BCE de baixar a guarda. Esta infla\u00e7\u00e3o persistente sustenta a nossa vis\u00e3o de que o BCE manter\u00e1 em cima da mesa a possibilidade de uma nova subida de taxas em setembro.<\/p>\n
A prefer\u00eancia clara dos respons\u00e1veis do BCE ser\u00e1 gerir as expectativas de infla\u00e7\u00e3o, inclinando-se para um discurso \u201chawkish\u201d. Esta postura dever\u00e1 proporcionar um piso ao euro face ao d\u00f3lar. Vemos qualquer movimento de queda do par EUR\/USD como limitado ao n\u00edvel de 1,1300.<\/p>\n
Para traders de derivados, esta perspetiva aponta para a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre EUR\/USD com pre\u00e7o de exerc\u00edcio (strike) visando uma recupera\u00e7\u00e3o gradual em dire\u00e7\u00e3o a 1,150 em julho. O recente relat\u00f3rio robusto do emprego nos EUA, com mais de 250.000 postos de trabalho criados no \u00faltimo m\u00eas, continua, contudo, a colocar um risco de fortalecimento do d\u00f3lar. Este risco pode ser gerido atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es put de prote\u00e7\u00e3o ou da coloca\u00e7\u00e3o de stops apertados em quaisquer posi\u00e7\u00f5es longas.<\/p>\n
Tendo em conta o suporte esperado no n\u00edvel de 1,130, outra estrat\u00e9gia \u00e9 considerar a venda de op\u00e7\u00f5es put fora do dinheiro (out-of-the-money) com strike abaixo desse pre\u00e7o. Esta posi\u00e7\u00e3o permite ao investidor receber pr\u00e9mio, com base na nossa convic\u00e7\u00e3o de que um BCE \u201chawkish\u201d impedir\u00e1 o par cambial de romper de forma significativa em baixa. Historicamente, o f\u00f3rum de Sintra tem sido usado para sinalizar inten\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica de grande impacto, como se viu em 2022, o que torna esta semana cr\u00edtica para a dire\u00e7\u00e3o do mercado.<\/p>\n\n\n\n