O USD\/CHF manteve-se praticamente inalterado pela segunda sess\u00e3o consecutiva, a negociar perto de 0,8100 durante as horas asi\u00e1ticas de segunda-feira, numa altura em que o D\u00f3lar norte-americano se manteve est\u00e1vel enquanto os mercados avaliavam os mais recentes confrontos militares EUA\u2013Ir\u00e3o e uma tr\u00e9gua tempor\u00e1ria. A a\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os permaneceu contida, com o apetite pelo risco a oscilar ao sabor de novos t\u00edtulos sobre o M\u00e9dio Oriente. As tens\u00f5es agravaram-se na quinta-feira, depois de um proj\u00e9til n\u00e3o identificado ter atingido um navio de carga, tendo ambos os lados acusado o outro de violar um cessar-fogo interino estabelecido a 17 de junho.<\/p>\n\n
O Franco su\u00ed\u00e7o enfraqueceu, uma vez que a tr\u00e9gua reduziu a procura por ativos-ref\u00fagio, deixando o par a oscilar dentro de um intervalo. Em separado, o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (SNB) manteve a taxa diretora em 0% pela quarta reuni\u00e3o consecutiva e afirmou que a orienta\u00e7\u00e3o apoia a estabilidade de pre\u00e7os e o crescimento. O SNB tamb\u00e9m subiu a sua proje\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o e reiterou que est\u00e1 pronto a intervir nos mercados cambiais, se necess\u00e1rio.<\/p>\n\n
Vemos a estabilidade atual em torno de 0,8100 como uma condi\u00e7\u00e3o tempor\u00e1ria, impulsionada pela fr\u00e1gil tr\u00e9gua EUA-Ir\u00e3o estabelecida a 17 de junho. Com as tens\u00f5es geopol\u00edticas a fervilhar ap\u00f3s o incidente do proj\u00e9til na quinta-feira passada, acreditamos que o mercado est\u00e1 a subavaliar o risco de um movimento brusco. Por isso, estamos a analisar estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es para nos posicionarmos para um potencial pico de volatilidade, dado que a volatilidade impl\u00edcita a 1 m\u00eas do par caiu para apenas 5,2%, perto do m\u00ednimo do ano.<\/p>\n\n
Se a tr\u00e9gua falhar, esperamos uma fuga para a seguran\u00e7a que favoreceria o D\u00f3lar norte-americano mais do que o Franco, empurrando o USD\/CHF acentuadamente para cima. Dados hist\u00f3ricos de eventos de risco semelhantes, como a escalada inicial do conflito na Ucr\u00e2nia em fevereiro de 2022, viram o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) subir mais de 3% em menos de duas semanas. Assim, estamos a ponderar comprar op\u00e7\u00f5es de compra fora do dinheiro (out-of-the-money), como as calls de agosto com strike em 0,8300, como uma cobertura eficiente em termos de custo contra um novo agravamento do conflito.<\/p>\n\n
A disponibilidade do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o para intervir nos mercados cambiais dever\u00e1 limitar qualquer aprecia\u00e7\u00e3o significativa do Franco, mesmo num cen\u00e1rio de avers\u00e3o ao risco. As reservas de moeda estrangeira do SNB, reportadas pela \u00faltima vez em mais de 950 mil milh\u00f5es de CHF, proporcionam um poder de fogo substancial para enfraquecer o CHF se este se fortalecer demasiado rapidamente. Isto refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o de que, numa crise, o caminho de menor resist\u00eancia para o par \u00e9 em alta, tornando as posi\u00e7\u00f5es curtas pouco atrativas.<\/p>\n\n
Caso as negocia\u00e7\u00f5es de paz em Doha se revelem bem-sucedidas nas pr\u00f3ximas semanas, antecipamos que o par permanecer\u00e1 dentro de um intervalo, sendo mais influenciado por dados comparativos de infla\u00e7\u00e3o do que pela geopol\u00edtica. O Average True Range (ATR) a 14 dias do par j\u00e1 caiu para um m\u00ednimo de v\u00e1rios meses, de apenas 35 pips, refletindo a indecis\u00e3o atual. Este ambiente pode ser adequado para estrat\u00e9gias de negocia\u00e7\u00e3o em faixa, como a venda de strangles, mas apenas com uma gest\u00e3o de risco muito apertada.<\/p>\n\n\n\n