USD\/CAD manteve-se sob press\u00e3o pela terceira sess\u00e3o consecutiva, a negociar perto de 1,4190 durante as horas asi\u00e1ticas de segunda-feira, \u00e0 medida que o d\u00f3lar norte-americano abrandou ap\u00f3s relatos de que Washington e Teer\u00e3o ter\u00e3o concordado em cessar ataques m\u00fatuos antes de conversa\u00e7\u00f5es de paz em Doha, ainda esta semana. O mercado cambial continuou dependente das manchetes, com os investidores a avaliarem a estabilidade regional e o sentimento de risco mais amplo. A pausa surgiu ap\u00f3s ataques retaliat\u00f3rios que come\u00e7aram na quinta-feira, depois de um proj\u00e9til iraniano ter atingido um navio de carga, com ambas as partes a acusarem-se de violar um cessar-fogo interino de 17 de junho; delega\u00e7\u00f5es oficiais dever\u00e3o reunir-se no Qatar na ter\u00e7a-feira para negociar o fim do conflito.<\/p>\n
A queda do d\u00f3lar foi, contudo, limitada por expectativas mais \u201chawkish\u201d em torno da Reserva Federal. O CME FedWatch aponta para uma probabilidade de 59,7% de uma subida de taxas logo em setembro de 2026, enquanto os dados do mercado de trabalho dos EUA desta semana culminam com o relat\u00f3rio de Nonfarm Payrolls de quinta-feira, com previs\u00f5es de cria\u00e7\u00e3o de 114.000 empregos em junho e desemprego inalterado em 4,3%. O d\u00f3lar canadiano enfrentou ainda um vento contr\u00e1rio adicional com a fraqueza do crude, dado o papel do Canad\u00e1 como grande exportador; o WTI situava-se em torno de 69,80 d\u00f3lares, depois de os pre\u00e7os terem ca\u00eddo na sequ\u00eancia de uma not\u00edcia da Reuters de que EUA e Ir\u00e3o iriam pausar as hostilidades no Golfo e reabrir conversa\u00e7\u00f5es sobre o Estreito de Ormuz.<\/p>\n
Tendo em conta os desenvolvimentos diplom\u00e1ticos entre Washington e Teer\u00e3o, estamos a assistir a uma diminui\u00e7\u00e3o tempor\u00e1ria da avers\u00e3o ao risco, o que est\u00e1 a pesar sobre o d\u00f3lar norte-americano. Isto empurrou o USD\/CAD em baixa, mas consideramos tratar-se de uma situa\u00e7\u00e3o fr\u00e1gil. As conversa\u00e7\u00f5es de paz em Doha, na ter\u00e7a-feira, s\u00e3o um ponto de viragem importante, e qualquer colapso poder\u00e1 inverter rapidamente a tend\u00eancia recente.<\/p>\n
Este al\u00edvio geopol\u00edtico teve impacto direto nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, com o West Texas Intermediate a cair abaixo dos 70 d\u00f3lares por barril. Dados recentes da Energy Information Administration, que mostraram um aumento inesperado de 2,1 milh\u00f5es de barris nas reservas de crude, intensificaram essa press\u00e3o descendente. Sendo o Canad\u00e1 um grande exportador de petr\u00f3leo, esta fraqueza do crude \u00e9 um vento contr\u00e1rio direto para o d\u00f3lar canadiano, limitando a sua capacidade de ganhar terreno face ao \u201cgreenback\u201d.<\/p>\n
Na nossa perspetiva, o fator mais relevante nas pr\u00f3ximas semanas ser\u00e1 a diverg\u00eancia na pol\u00edtica monet\u00e1ria. Enquanto o Banco do Canad\u00e1 dever\u00e1 manter-se em pausa, com os dados recentes do IPC dom\u00e9stico a estabilizarem nos 2,5%, a Reserva Federal dos EUA est\u00e1 a sinalizar um caminho diferente. O mercado est\u00e1 atualmente a incorporar uma probabilidade de quase 60% de uma subida de taxas da Fed at\u00e9 setembro, probabilidade essa que ser\u00e1 fortemente influenciada pelo relat\u00f3rio de Nonfarm Payrolls desta quinta-feira.<\/p>\n
Assim, vemos a queda atual do USD\/CAD como uma potencial oportunidade, mas carregada de risco associado a eventos. Estamos a ponderar comprar volatilidade de curto prazo atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es, como um straddle, antes da divulga\u00e7\u00e3o dos NFP na quinta-feira. Se o n\u00famero de empregos nos EUA vier forte, refor\u00e7ando a postura \u201chawkish\u201d da Fed, o suporte ao d\u00f3lar poder\u00e1 facilmente sobrepor-se ao atual sentimento geopol\u00edtico.<\/p>\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, estaremos particularmente atentos ao diferencial entre as yields das obriga\u00e7\u00f5es soberanas dos EUA e do Canad\u00e1, uma vez que este frequentemente reflete a diverg\u00eancia de pol\u00edtica antecipada. Historicamente, um alargamento do diferencial a favor dos EUA tem sido associado a uma for\u00e7a sustentada do USD\/CAD. Qualquer falhan\u00e7o nas conversa\u00e7\u00f5es de Doha dever\u00e1 provocar uma subida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo e da avers\u00e3o ao risco, criando um cen\u00e1rio complexo em que tanto o USD como o CAD podem fortalecer-se, resultando numa negocia\u00e7\u00e3o irregular, dentro de um intervalo (range).<\/p>\n\n\n\n