EUR\/USD prolonga ganhos, mercados olham para o M\u00e9dio Oriente e para as expectativas do BCE<\/p>\n\n
O EUR\/USD prolongou os ganhos pela terceira sess\u00e3o consecutiva, a negociar perto de 1,1390 durante as horas asi\u00e1ticas de segunda-feira, enquanto o euro se manteve exposto a qualquer mudan\u00e7a para procura de ativos de ref\u00fagio que possa impulsionar o d\u00f3lar norte-americano com base em manchetes do M\u00e9dio Oriente. As aten\u00e7\u00f5es centraram-se nas tens\u00f5es EUA\u2013Ir\u00e3o depois de a Reuters ter noticiado que as duas partes concordaram em suspender as hostilidades no Golfo e reabrir negocia\u00e7\u00f5es sobre o Estreito de Ormuz. O movimento seguiu-se a ataques de retalia\u00e7\u00e3o ap\u00f3s um proj\u00e9til iraniano ter atingido um navio de carga na quinta-feira e a acusa\u00e7\u00f5es m\u00fatuas de viola\u00e7\u00f5es de um cessar-fogo provis\u00f3rio de 17 de junho; as delega\u00e7\u00f5es dever\u00e3o reunir-se no Qatar na ter\u00e7a-feira.<\/p>\n\n
Os mercados acompanharam tamb\u00e9m as expectativas de pol\u00edtica do Banco Central Europeu, \u00e0 medida que a descida dos pre\u00e7os da energia atenuou as preocupa\u00e7\u00f5es de curto prazo com a infla\u00e7\u00e3o. A modeliza\u00e7\u00e3o do Commerzbank aponta para uma infla\u00e7\u00e3o subjacente a manter-se pr\u00f3xima de 3% at\u00e9 ao final do ano, mesmo com petr\u00f3leo e g\u00e1s mais baixos, \u00e0 medida que as empresas transferem para os consumidores press\u00f5es de custos acumuladas, e prev\u00ea uma \u00faltima subida de taxas em setembro. Em termos de estrutura do mercado cambial, o euro representou 31% das transa\u00e7\u00f5es globais de c\u00e2mbio em 2022, com um volume m\u00e9dio di\u00e1rio acima de 2,2 bili\u00f5es de d\u00f3lares, enquanto o EUR\/USD representa uma estimativa de 30% de todas as transa\u00e7\u00f5es, seguido de EUR\/JPY com 4%, EUR\/GBP com 3% e EUR\/AUD com 2%.<\/p>\n\n
Com o par EUR\/USD a mostrar for\u00e7a perto de 1,1390, estamos a acompanhar de perto as negocia\u00e7\u00f5es EUA-Ir\u00e3o agendadas para amanh\u00e3, 30 de junho. Um desfecho diplom\u00e1tico positivo poder\u00e1 enfraquecer o apelo do d\u00f3lar norte-americano como ativo de ref\u00fagio, levando o par a subir. No entanto, qualquer rutura nestas conversa\u00e7\u00f5es representa um risco significativo de fuga para a seguran\u00e7a.<\/p>\n\n
A volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es EUR\/USD de curto prazo subiu para 8,2%, face a uma m\u00e9dia mensal de 6,5%, sinalizando que o mercado se est\u00e1 a preparar para um movimento brusco. Consideramos que os traders devem ponderar estrat\u00e9gias como straddles ou strangles para capitalizar este aumento esperado na amplitude dos movimentos de pre\u00e7o, independentemente da dire\u00e7\u00e3o. O desfecho das conversa\u00e7\u00f5es no Qatar ser\u00e1 provavelmente o catalisador imediato.<\/p>\n\n
Para l\u00e1 da geopol\u00edtica, vemos uma perspetiva de suporte por parte do Banco Central Europeu. Os dados mais recentes do Eurostat mostram que a infla\u00e7\u00e3o subjacente do IHPC na Zona Euro se manteve elevada em 2,9% em maio, refor\u00e7ando a ideia de que est\u00e1 a caminho mais uma subida das taxas de juro. Estamos a posicionar-nos para isso ao olhar para derivados que beneficiam de um euro mais forte ao longo do terceiro trimestre.<\/p>\n\n
Os mercados de futuros est\u00e3o atualmente a incorporar uma probabilidade de 70% de uma \u00faltima subida de 25 pontos base por parte do BCE at\u00e9 \u00e0 reuni\u00e3o de setembro. Esta expetativa mais restritiva (\u201chawkish\u201d) dever\u00e1 continuar a oferecer suporte de base ao euro. Sugerimos ponderar op\u00e7\u00f5es call com prazos mais longos sobre o EUR\/USD para ganhar exposi\u00e7\u00e3o a esta potencial for\u00e7a impulsionada pela pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n
Isto contrasta com a situa\u00e7\u00e3o nos Estados Unidos, onde o mais recente \u00edndice de pre\u00e7os PCE subjacente abrandou para 2,7%, j\u00e1 dentro da toler\u00e2ncia da Reserva Federal. Esta diverg\u00eancia crescente de pol\u00edtica, com um BCE ainda restritivo e uma Fed neutra, \u00e9 uma raz\u00e3o-chave para a nossa vis\u00e3o otimista (bullish) sobre o euro no m\u00e9dio prazo. Isto torna o par EUR\/USD uma posi\u00e7\u00e3o longa atrativa num contexto de abrandamento das press\u00f5es de pre\u00e7os nos EUA.<\/p>\n\n
Dada esta diverg\u00eancia, estamos tamb\u00e9m a avaliar swaps de taxas de juro e contratos a prazo (forwards) que beneficiem do alargamento do diferencial de taxas entre a Zona Euro e os EUA. Os dados-chave a acompanhar ser\u00e3o a pr\u00f3xima leitura de infla\u00e7\u00e3o da Zona Euro e quaisquer orienta\u00e7\u00f5es prospetivas (forward guidance) por parte de respons\u00e1veis do BCE. Um per\u00edodo prolongado de yields europeias acima das yields norte-americanas dever\u00e1 atrair fluxos de capital para o euro.<\/p>\n\n\n\n